Coinbase ngày 14/5 (giờ địa phương) cho biết đã trở thành đơn vị quản lý kho dự trữ USDC chính thức trên mạng Hyperliquid, đồng thời mua lại tài sản thương hiệu của USDH từ Native Market. Động thái này sẽ đưa Hyperliquid tiến tới mô hình chỉ sử dụng USDC làm stablecoin trung tâm trong hệ sinh thái.

Theo Cryptopolitan, sau thương vụ trên, thanh khoản stablecoin trên Hyperliquid sẽ được tái cấu trúc theo hướng tập trung vào một token duy nhất là USDC.

Trọng tâm của thay đổi nằm ở cơ chế AQA trên Hyperliquid. Đây là cấu trúc xác định stablecoin tiêu chuẩn dùng làm nền tảng định giá và giao dịch trên hệ thống. Sau điều chỉnh, USDC sẽ trở thành AQA duy nhất. Cùng với đó, Coinbase tiếp quản các cấu phần stablecoin chủ chốt đang vận hành trên Hyperliquid.

Theo lộ trình được công bố, thị trường USDH sẽ được thu hẹp từng bước. Trong giai đoạn chuyển tiếp, người nắm giữ USDH có thể đổi sang USDC hoặc đổi sang tiền pháp định miễn phí thông qua bảng điều khiển do Native Market vận hành. Hyperliquid hiện cũng sử dụng USDH trong mảng thị trường dự đoán, song cơ chế này có thể thay đổi khi nền tảng chuyển sang mô hình lấy USDC làm trung tâm. Dù vậy, Coinbase và Native Market hiện chưa công bố lịch trình chuyển đổi tổng thể.

Động thái tái cấu trúc diễn ra trong bối cảnh chênh lệch lớn về quy mô giao dịch và thanh khoản bên trong hệ Hyperliquid. Trong 30 ngày gần nhất, nền tảng này xử lý 176 tỷ USD giá trị giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu. Theo dữ liệu từ Coinbase và DeFiLlama, tổng giá trị khóa (TVL) của USDC trên Hyperliquid đạt khoảng 5 tỷ USD, tăng gấp đôi sau một năm. Trong khi đó, vốn hóa của USDH chỉ vào khoảng 101,75 triệu USD. Đồng stablecoin này vượt mốc 100 triệu USD nguồn cung lưu hành vào ngày 23/4, nhưng vẫn kém xa USDC về quy mô.

Coinbase cho biết thương vụ là một phần trong chiến lược mở rộng USDC như lớp thanh toán nền tảng của thị trường vốn onchain. Theo công ty, việc tập trung thanh khoản vào USDC sẽ giúp thị trường vận hành hiệu quả hơn, đồng thời giảm bớt bất tiện cho nhà giao dịch khi phải chuyển đổi qua lại giữa các token neo USD trước khi rút vốn ra ngoài chuỗi.

Về phía Native Market, công ty mô tả thỏa thuận này là bước tiếp nối trong chiến lược phát triển của mình. Mary-Catherine Lader viết trên X rằng nhu cầu của nhà đầu tư đối với stablecoin có khả năng mang giá trị trở lại cho mạng lưới và người dùng đã được xác nhận.

Native Market được lựa chọn làm đơn vị phát hành USDH thông qua cuộc bỏ phiếu quản trị cộng đồng vào tháng 9/2025. Khi đó, Paxos, Frax Finance, Sky, Agora và Ethena cũng tham gia cạnh tranh. Sau đó, công ty xây dựng mô hình stablecoin bảo chứng bằng tiền pháp định, với tài sản dự trữ gồm tiền mặt, tín phiếu Kho bạc Mỹ ngắn hạn, hợp đồng mua lại (RP) và các sản phẩm trái phiếu kho bạc được token hóa.

Song song với việc tái cấu trúc stablecoin, Hyperliquid cũng mở rộng phạm vi giao dịch. Nền tảng này ra mắt thị trường dự đoán HIP-4 vào đầu tháng 5 và ghi nhận 6,05 triệu giao dịch hợp đồng ngay trong ngày đầu tiên. Số lượng người dùng cũng tăng lên 1,19 triệu ví. Ngoài ra, Hyperliquid còn mở rộng sang các mảng giao dịch mới như hàng hóa và cổ phiếu thông qua cơ chế HIP-3.

Tổng thể, thương vụ lần này không chỉ dừng ở việc mua lại tài sản thương hiệu của USDH, mà chủ yếu hướng tới việc tái cơ cấu hệ thống thanh toán của Hyperliquid theo mô hình lấy USDC làm trung tâm. Khi thanh khoản stablecoin dồn về một token neo USD duy nhất, cấu trúc giao dịch và thanh toán bù trừ trên Hyperliquid nhiều khả năng cũng sẽ thay đổi đáng kể.