Bitcoin đã lấy lại mốc 80.000 USD, song thị trường vẫn chưa xem đây là tín hiệu xác nhận một xu hướng tăng bền vững. Lực đỡ từ ETF giao ngay và nguồn cung Bitcoin trên sàn ở mức thấp đang giúp giá giữ nền, nhưng đòn bẩy trên thị trường phái sinh cùng biến số vĩ mô tiếp tục phủ bóng lên triển vọng ngắn hạn.

Theo CoinDesk ngày 12/5 (giờ địa phương), Bitcoin đang dao động quanh ngưỡng 80.000 USD sau khi phục hồi mức giảm của phiên thứ Sáu tuần trước. Dù vậy, nhịp hồi này hiện được nhìn nhận nhiều hơn như một lần kiểm định vùng kháng cự quan trọng, thay vì dấu hiệu đảo chiều rõ rệt của xu hướng.

Các tín hiệu trên thị trường hiện khá trái chiều. Nhu cầu đối với các quỹ ETF Bitcoin giao ngay vẫn được duy trì, trong khi lượng Bitcoin nắm giữ trên các sàn giao dịch tiếp tục ở mức thấp, qua đó hỗ trợ mặt bằng giá. Tuy nhiên, một phần đáng kể lực mua gần đây được thúc đẩy bởi các giao dịch hợp đồng tương lai sử dụng đòn bẩy, thay vì thị trường giao ngay. Điều này khiến rủi ro điều chỉnh tăng lên nếu các chỉ số vĩ mô không diễn biến như kỳ vọng.

Enflux nhận định lực cầu từ ETF cùng lượng Bitcoin trên sàn thấp đang góp phần củng cố vùng đáy của thị trường. Trong báo cáo tuần, Glassnode cũng cho biết lực mua đã quyết liệt hơn trên cả thị trường giao ngay lẫn thị trường hợp đồng tương lai vĩnh cửu.

Dù giá đã phục hồi, nền tảng của đợt tăng vẫn chưa thực sự chắc chắn. Đà tăng đang chậm lại, mức sử dụng đòn bẩy gia tăng, trong khi funding rate cho thấy nhu cầu mở vị thế short vẫn còn hiện diện. Điều đó cho thấy nhà đầu tư chưa đồng loạt chạy theo sóng tăng, mà vẫn song song xây dựng các vị thế phòng hộ.

Diễn biến giá gần đây cũng phản ánh tâm lý dè chừng của thị trường. Bitcoin đã tăng khoảng 13% trong 30 ngày qua và vẫn giữ được vùng 80.000 USD, nhưng từng lao dốc từ khoảng 82.000 USD xuống 79.743 USD trong phiên thứ Sáu tuần trước, sau khi dữ liệu việc làm của Mỹ được công bố cao hơn dự kiến. Giới đầu tư lo ngại số liệu này có thể làm suy giảm khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sớm hạ lãi suất. Sau đó, đồng tiền số này phục hồi trở lại vào cuối tuần.

Theo Enflux, lực cản quanh vùng giá hiện tại không đơn thuần là một mốc kỹ thuật trên biểu đồ. Công ty cho biết nếu các dữ liệu vĩ mô quan trọng vượt dự báo, Bitcoin lẽ ra phải bứt hẳn qua ngưỡng 80.700 USD. Tuy nhiên, thị trường giao ngay lại suy yếu trước, cho thấy đây là một vùng cung thực sự.

Quan điểm cho rằng niềm tin của thị trường chưa phục hồi hoàn toàn còn được Enflux củng cố bằng cách so sánh với các loại tài sản khác. Công ty cho rằng đà hồi phục của thị trường đồng hồ xa xỉ đã qua sử dụng có thể là một tín hiệu sớm về khẩu vị rủi ro của nhóm nhà đầu tư giàu có. Dữ liệu của Morgan Stanley cho thấy giá đồng hồ cũ trong quý I tăng 1,9%, với 25 trong số 35 thương hiệu được theo dõi ghi nhận xu hướng đi lên. Tỷ lệ giữ giá và vòng quay hàng tồn kho cũng được đánh giá là đã cải thiện.

Dù vậy, điều này không có nghĩa dòng tiền trên thị trường tiền số đang chuyển sang đồng hồ xa xỉ. Ý ở đây là sau một giai đoạn điều chỉnh kéo dài, một phần dòng vốn có thể đang quay lại những tài sản rủi ro có khả năng được định giá lại dựa trên độ khan hiếm và nhu cầu. Trong khi đó, Bitcoin vẫn chưa thể vượt dứt khoát vùng kháng cự chủ chốt. Nói cách khác, nếu khẩu vị rủi ro đang phần nào hồi sinh, Bitcoin vẫn chưa phải tài sản phản ánh rõ nhất mức độ cải thiện của niềm tin đó.

Dữ liệu giao dịch từ Glassnode cũng cho thấy thị trường vẫn thiếu sự đồng thuận rõ ràng. Theo chỉ số chênh lệch khối lượng mua bán tích lũy (CVD), CVD trên thị trường giao ngay tăng 46,4%, từ 42,4 triệu USD lên 62 triệu USD. Điều này cho thấy bên mua đang chủ động khớp lệnh theo giá thị trường thay vì chờ giá lùi sâu hơn. Trong khi đó, CVD của hợp đồng tương lai vĩnh cửu tăng từ 110 triệu USD lên 410,3 triệu USD. Tuy nhiên, một xu hướng tăng được dẫn dắt chủ yếu bởi thị trường tương lai có thể đảo chiều nhanh nếu tâm lý nhà đầu tư thay đổi.

Nhìn chung, thị trường đang đồng thời kiểm định hai vấn đề: liệu vùng 80.000 USD đã trở thành một nền hỗ trợ vững hơn hay chưa, và liệu phía trên còn đủ động lực để mở rộng đà tăng hay không. Dữ liệu từ Glassnode cho thấy lực mua đang cải thiện, còn nhu cầu ETF giao ngay tiếp tục giúp củng cố vùng giá thấp. Tuy nhiên, chặng đi tiếp của Bitcoin nhiều khả năng sẽ phụ thuộc vào việc các chỉ số lạm phát sắp tới có đủ tích cực để làm suy giảm nhu cầu phòng hộ và kéo dòng tiền quay lại mạnh mẽ hơn hay không.