Bộ Tài chính Mỹ đã công bố dự thảo quy định thực thi đầu tiên cho đạo luật GENIUS, tập trung vào khung phát hành và sử dụng stablecoin, đồng thời mở đợt lấy ý kiến công chúng về tiêu chí giám sát ở cấp bang đối với các nhà phát hành quy mô nhỏ.

Theo The Block ngày 1/4/2026, cơ quan này đã phát hành thông báo đề xuất xây dựng quy định (NPRM) và tiếp nhận ý kiến trong vòng 60 ngày thông qua Công báo Liên bang.

Nội dung trọng tâm của dự thảo là xác lập các nguyên tắc chung để đánh giá liệu khuôn khổ quản lý của một bang có đủ mức tương đồng với cơ chế giám sát ở cấp liên bang theo GENIUS hay không. Trong thông cáo đi kèm, Bộ Tài chính Mỹ cho biết đây là đề xuất quy định đầu tiên do cơ quan này đưa ra nhằm triển khai GENIUS.

Theo GENIUS, các nhà phát hành stablecoin có quy mô nhỏ được hưởng cơ chế ngoại lệ. Cụ thể, tổ chức có tài sản phát hành dưới 10 tỷ USD có thể lựa chọn chịu sự quản lý ở cấp bang thay vì chịu giám sát đầy đủ ở cấp liên bang, với điều kiện khuôn khổ quản lý của bang đó được công nhận là tương đồng về bản chất với chuẩn liên bang.

Dự thảo lần này nhằm cụ thể hóa tiêu chí đánh giá mức độ tương đồng nói trên. Nói cách khác, chính phủ liên bang cho phép các nhà phát hành nhỏ lựa chọn cơ chế quản lý cấp bang, nhưng sẽ thiết lập một bộ tiêu chí để xác định bang nào đáp ứng yêu cầu tương đương với khung liên bang.

Thị trường hiện theo dõi sát động thái này vì đây được xem là bước đầu tiên để chuyển các định hướng ở cấp luật của GENIUS thành cơ chế thực thi cụ thể. Các cơ quan quản lý liên bang vẫn đang làm rõ mối liên hệ giữa GENIUS và các quy định hiện hành về chuyển tiền, đồng thời phân định cơ quan nào sẽ nắm thẩm quyền giám sát ở từng lĩnh vực.

Đây cũng không phải lần đầu Bộ Tài chính Mỹ lấy ý kiến liên quan đến GENIUS. Ngay sau khi đạo luật được thông qua, vào tháng 8 năm ngoái, cơ quan này từng tham vấn về công cụ pháp y số và stablecoin. Sang tháng 9, Bộ Tài chính Mỹ tiếp tục ban hành thông báo trước khi đề xuất lập quy (ANPRM) để lấy ý kiến rộng hơn về quá trình triển khai, bao gồm cả vấn đề thuế và thu thập thông tin.

Bên cạnh đó, FDIC và OCC cũng đã lần lượt công bố các NPRM riêng, cho thấy quá trình xây dựng khung thực thi GENIUS đang được nhiều cơ quan xúc tiến song song.

Một trong những điểm đáng chú ý tiếp theo là phạm vi thay thế bằng cơ chế quản lý cấp bang sẽ được mở rộng đến mức nào. Với các nhà phát hành có tài sản dưới 10 tỷ USD, lựa chọn tuân thủ có thể nhiều hơn. Tuy nhiên, nếu tiêu chuẩn “tương đồng về bản chất” được thiết kế quá chặt, các bang có thể vẫn phải áp dụng những yêu cầu gần tương đương cấp liên bang. Ngược lại, nếu tiêu chí được nới lỏng, chênh lệch quy định giữa các bang có thể ảnh hưởng đến cấu trúc của thị trường stablecoin.

Một vấn đề khác là GENIUS chưa đưa ra hướng dẫn đối với stablecoin sinh lãi. Theo The Block, khoảng trống này đang trở thành rào cản đáng kể trong bối cảnh Quốc hội Mỹ thúc đẩy một dự luật rộng hơn về cấu trúc thị trường, thường được gọi là Clarity. Điều đó đồng nghĩa, ngay cả khi quá trình xây dựng quy định thực thi GENIUS tiếp tục tiến triển, tranh luận về chính sách và quản lý đối với stablecoin sinh lãi vẫn có thể diễn ra riêng.