Việc Clarity Bill không vượt qua Thượng viện Mỹ đang làm gia tăng khả năng SEC và CFTC sẽ tự đẩy nhanh tiến trình xây dựng quy định cho thị trường tài sản số, thay vì chờ Quốc hội thông qua một đạo luật riêng.

Ngày 16/9 (giờ địa phương), Cointelegraph dẫn phân tích của ngân hàng đầu tư Bernstein cho biết hai cơ quan quản lý này có thể sớm ban hành các quy định mới theo hướng quyết liệt hơn để bù cho quãng thời gian bị kéo dài trong quá trình đàm phán dự luật.

Theo Bernstein, trọng tâm sắp tới sẽ là lấp khoảng trống pháp lý bằng các biện pháp quản lý ở cấp cơ quan hành chính. Phạm vi quy định mới có thể bao gồm cơ chế phân loại token dùng cho huy động vốn; biện pháp bảo vệ nhà phát triển DeFi và các giao thức tự lưu ký; cơ chế miễn trừ nhằm hỗ trợ đổi mới đối với cổ phiếu được token hóa; rút ngắn thời gian phê duyệt hợp đồng tương lai vĩnh cửu dựa trên tài sản thực (RWA); cùng với việc sửa đổi quy định phân loại các hợp đồng sự kiện thể thao liên bang theo dạng hoán đổi.

Bernstein cho rằng cách tiếp cận này có thể giúp nâng mức độ rõ ràng về mặt pháp lý cho ngành tài sản số trong ngắn hạn. Dù vậy, các quy định do cơ quan quản lý ban hành vẫn khó tạo ra độ ổn định pháp lý tương đương một đạo luật, nhất là trong bối cảnh chính sách có thể thay đổi theo từng nhiệm kỳ chính quyền.

Clarity Bill được thiết kế như khuôn khổ quản lý tài sản số đầu tiên tại Mỹ. Tuy nhiên, ngày 15/9, dự luật này đã không vượt qua bước bỏ phiếu thủ tục tại Thượng viện. Bernstein nhận định khả năng dự luật được đưa ra bỏ phiếu lại là thấp, do lịch làm việc dày đặc của Thượng viện và các lo ngại liên quan đến điều khoản đạo đức. Trong bối cảnh đó, thị trường được cho là sẽ theo dõi sát lộ trình ban hành quy định của SEC và CFTC hơn là chờ Quốc hội hành động.

Trên thực tế, SEC đã bắt đầu xúc tiến các quy định riêng. Ngày 19/8, cơ quan này đề xuất một bộ quy định mới nhằm xây dựng “khung rõ ràng, phù hợp mục tiêu” cho một số hợp đồng đầu tư liên quan đến tài sản tiền mã hóa, vừa duy trì bảo vệ nhà đầu tư vừa cho phép hoạt động huy động vốn.

Đề xuất của SEC bao gồm cơ chế miễn trừ cho hoạt động phát hành token, với hạn mức tối đa 5 triệu USD trong 4 năm và tối đa 75 triệu USD trong 12 tháng đối với các công ty tiền mã hóa. Dự thảo cũng có điều khoản “safe harbor”, theo đó một số tài sản tiền mã hóa có thể không bị xem là hợp đồng đầu tư.

Lãnh đạo SEC trước đó cũng đã phát tín hiệu chuẩn bị cho kịch bản Clarity Bill không được thông qua. Trong cuộc phỏng vấn với CNBC ngày 27/7, Chủ tịch SEC Paul Atkins cho biết cơ quan này sẵn sàng ban hành quy định về tài sản số nếu Thượng viện không thông qua dự luật.

Vấn đề mà thị trường quan tâm lúc này là các cơ quan quản lý có thể lấp khoảng trống mà Quốc hội để lại đến đâu. Trong khi lập pháp có thể phân định thẩm quyền một cách toàn diện và tạo nền tảng pháp lý ổn định hơn, các quy định ở cấp cơ quan lại có lợi thế về tốc độ triển khai. Vì vậy, giới đầu tư nhiều khả năng sẽ tập trung theo dõi mức độ cụ thể của các quy định mới, đặc biệt ở tiêu chí phân loại token, phạm vi bảo vệ dành cho nhà phát triển DeFi, cũng như quy trình phê duyệt các sản phẩm token hóa và phái sinh.