一项最新研究显示，预测市场平台Polymarket推出的“5分钟比特币预测合约”可能在结算前制造干预现货价格的激励，从而使普通交易者处于不利地位。

据区块链媒体Cointelegraph 15日 报道，斯坦福大学与新加坡管理大学研究团队在分析后指出，过短的结算周期可能为更成熟的交易参与者提供可利用的套利空间。

该合约的运作方式是让用户押注5分钟后比特币价格相对某一基准线的涨跌方向。每个交易时段结束后，合约依据比特币价格，并通过Chainlink价格预言机完成结算。研究团队表示，这种设计可能使部分参与者在临近结算时产生影响现货价格的动机。

研究团队对比Polymarket于2024年7月推出该合约前后的交易数据后发现，临近结算时，比特币现货市场订单流明显放大，而价格随后又迅速回落。这一交易特征与结算价遭操纵的典型模式相符。

在样本期内，研究估算约有128万美元从普通交易者转移至操纵参与者。与此同时，当合约周期由5分钟延长至15分钟后，上述现象大多消失。研究团队强调，这并不意味着预测市场天然容易被操纵，但通过优化结算机制设计，并引入时间加权均价等方式，相关风险有望下降。

该研究还将讨论范围进一步扩展至加密货币市场之外。论文指出，纳斯达克和Cboe等传统交易所也曾提出与资产价格挂钩的事件合约。随着预测市场不断向受监管金融市场延伸，合约设计本身或将成为更关键的争议焦点。

与此同时，预测市场整体规模也在迅速扩大。DefiLlama数据显示，2026年6月预测市场交易额创下历史新高。在扩军版的2026年国际足联（FIFA）世界杯带动下，Kalshi月度交易量约为94亿美元，Polymarket International约为43亿美元；截至发稿，两大平台“世界杯冠军”市场的累计成交额也已超过54亿美元。

随着交易规模持续扩张，相关法律争议也在升温。今年以来，美国多个州对Kalshi、Polymarket等平台提出质疑。美国商品期货交易委员会（CFTC）则主张，受联邦监管的事件合约不适用州博彩法，而应纳入其排他性管辖范围。

整体来看，这项研究将预测市场的争议焦点从“市场本身”转向“结算机制”。论文以量化证据展示了短结算周期可能带来的交易激励，为后续预测市场产品设计及监管讨论提供了参考。