Samsung Electronics将于7日公布2026年第二季度初步业绩。在正式数据出炉前，市场对其盈利水平的判断出现明显分歧。多家券商给出的营业利润预测介于80万亿～92万亿韩元之间，差距约12万亿韩元，主要原因在于对半导体业务（DS部门）绩效奖金计提规模的假设不同。由于近期半导体板块波动明显，初步业绩最终落在哪一区间，也可能对相关个股走势形成影响。

从各家机构预测来看，Hana Securities给出的预期最高，预计营收为179万亿韩元、营业利润为92万亿韩元；Kiwoom Securities预计营业利润为89万亿韩元，Eugene Investment & Securities预计为83.1万亿韩元，IM Securities则预计为80万亿韩元。按照Hana Securities口径，Samsung Electronics第二季度营业利润同比增幅将达到1850%。在存储器价格大幅上涨带动业绩改善的同时，各机构预测值之间的差异，主要来自绩效奖金计提方式和规模的不同。

IM Securities表示，第二季度存储业务营业利润预计为79.2万亿韩元，主要因为第一季度和第二季度的奖金计提在本季度集中确认；若剔除这一因素，营业利润可能达到94.9万亿韩元。Hana Securities也指出，自本次预测起，其按照DS部门第二至第四季度营业利润约10%的比例计提绩效奖金。Kiwoom Securities同样预计，相关计提金额将高于此前判断，因此将营业利润预测从100万亿韩元下调至89万亿韩元。

除奖金计提因素外，存储价格上涨仍是推动盈利预期上修的核心变量。IM Securities援引渠道调研称，第二季度DRAM平均销售价格（ASP）上涨超过40%，NAND ASP涨幅在60%中段。Kiwoom Securities则估算，通用型DRAM和NAND价格环比分别上涨58%和75%。Hana Securities认为，在服务器和PC用DRAM需求保持稳健的同时，用于Nvidia AI的低功耗DRAM（LPDDR）需求强劲，带动价格涨幅明显超出市场预期。

高带宽存储器（HBM）价格走强同样被视为重要支撑因素。Eugene Investment & Securities预计，Samsung Electronics通过提前出货HBM4，带动整体ASP结构改善。该机构还表示，与主要数据中心客户的长期供货协议（LTA）谈判预计将在第三季度集中完成，这有望提升签约价格条件。

不过，非存储业务表现依然偏弱。Kiwoom Securities预计，即便晶圆代工和System LSI业务的先进制程产能利用率有所提升，仍将受到一次性费用和8英寸产线开工率低迷的影响，营业亏损可能持续。Eugene Investment & Securities则预计，MX/NW部门受存储价格上涨推高成本影响，第二季度营业利润将环比下降71%，仅约8000亿韩元。

市场接下来如何解读这份初步业绩，很大程度上取决于对“奖金计提”这一一次性因素的判断。若实际数据高于市场预期，半导体板块上行动能可能进一步增强；若由于计提影响导致业绩低于预期，则前期股价快速上涨后累积的获利回吐压力可能有所放大。不过，Kiwoom Securities认为，这更多只是计提确认时点的差异，对全年业绩预期影响有限，因此对股价的实际冲击或相对可控。

下半年预期继续升温，股价波动因素并存

进入下半年后，市场对Samsung Electronics业绩的预期仍在继续抬升。Kiwoom Securities预计，公司第三季度营业利润将达到114万亿韩元，大体符合市场一致预期的110万亿韩元。Eugene Investment & Securities表示，第三季度通用型DRAM和NAND ASP均在推进环比上调超过20%的谈判。IM Securities则预计，明年DRAM行业产量增速将降至20%以下，而大型科技企业仍将持续投资数据中心，存储行业景气周期至少有望延续至2027年。

基于上述判断，IM Securities已将Samsung Electronics今年全年营业利润预测从340万亿韩元上调至360万亿韩元。Eugene Investment & Securities给出的预测则为，今年361.3万亿韩元、明年589.4万亿韩元。Hana Securities指出，通用型DRAM价格较去年下半年已上涨约4倍，若将这一因素纳入测算，2027年HBM价格谈判仍可能推动业绩预期进一步上修。

但与此同时，市场对下半年股价波动的担忧并未消退。Kiwoom Securities提醒，HBM4与eSSD业务份额提升的预期，与中国存储厂商市场份额上升的担忧交织在一起，可能放大股价波动。目标价方面，Kiwoom Securities给出的目标价为43万韩元，Hana Securities为48万韩元，Eugene Investment & Securities为56万韩元。Eugene Investment & Securities将近期股价回落定义为“强势行情中的调整”，并认为这仍属于买入机会。