韩国金融机构围绕资本公司的并购热度持续升温。在零售贷款增长放缓、依赖存贷利差的传统盈利模式承压的背景下，能够覆盖汽车金融、分期及租赁业务、企业金融等领域的资本公司，正成为金融机构切入非银信贷市场的重要抓手。

据金融业7月1日消息，KakaoBank近日宣布，正推进收购Mastern Capital 100%股权。与此同时，Hanwha Life在Acoun Capital收购案中被确定为优先谈判对象；Sh Suhyup Bank也在扩大非银业务布局的过程中，研究收购资本公司等方案。

专门信贷金融牌照受追捧，PF风险缓和推动估值修复

资本公司受市场关注，核心在于其持有的专门信贷金融牌照。尽管资本公司不能吸收存款，但可开展分期金融、融资租赁、企业贷款和投资金融等多类信贷业务。对金融机构而言，这类牌照有助于将业务延伸至银行较难直接覆盖的实物金融、中小企业金融以及部分投资金融领域，因此被视为拓展非银业务的高效路径。

与此同时，房地产项目融资（PF）风险有所缓和，也带动市场重新评估资本公司的投资价值。

此前，受PF不良资产担忧影响，资本公司一度被认为吸引力下降。不过近期相关风险敞口收缩，高风险过桥贷款占比回落，行业风险出现阶段性缓解。在PF压力减轻后，专门信贷金融牌照的战略价值再次受到市场关注。

KakaoBank、Sh Suhyup Bank、Hanwha Life并购诉求各异

在当前一轮并购中，KakaoBank推进收购Mastern Capital，被视为韩国金融机构借资本公司切入非银信贷市场的代表性案例。市场普遍认为，KakaoBank希望通过这笔交易获得进入资本行业所需的牌照和经营基础。自成立以来，KakaoBank主要聚焦个人零售金融和线上金融服务，此举也被视为其首次将业务边界拓展至非银信贷领域。

KakaoBank表示，待收购完成后，将以分期金融为切入点布局汽车金融市场，并计划与汽车流通平台等外部合作伙伴合作，推出线上汽车分期金融服务，随后再向融资租赁业务延伸。中长期来看，公司还计划将信贷业务拓展至个体工商户、中小企业金融以及投资金融等领域。

Sh Suhyup Bank同样在扩大非银业务版图的框架下关注资本公司标的。该行去年收购了一家资产管理公司，完成首家非银子公司的布局。但由于收入结构对银行业务依赖仍然较高，市场持续关注其是否有必要进一步补齐资本公司或证券公司等非银板块。

从Sh Suhyup Bank的角度看，若要长期推进向金融控股公司转型，非银业务规模需要提升至一定水平，这也被视为其研究资本公司收购方案的原因之一。不过，这一转型仍需先推进《水产业协同组合法》修订等制度层面的程序，因此整体上仍属于中长期课题。

据悉，Sh Suhyup Bank目前更倾向于继续观察市场上是否出现价格合适的标的，而非立即投入大额资金实施收购。整体策略是在资本实力与业务协同之间寻求平衡，审慎筛选对象，避免激进扩张。

对资本公司的兴趣并不局限于银行。对于已拥有保险、证券等子公司的大型金融集团而言，收购资本公司同样具有明确的战略意义，既可强化集团内部协同，也有助于拓宽信贷业务边界。

近期，在Acoun Capital收购案中，Hanwha Life被确定为优先谈判对象，引发市场关注。Acoun Capital持有Acoun储蓄银行股权，若交易顺利完成，Hanwha Life有望在保险、证券之外，进一步补齐资本公司和储蓄银行相关布局。资本公司也因此被重新定位为金融集团发展非银信贷业务的重要支点，而不再只是汽车分期金融平台。

标的稀缺抬高竞购热度，并购后风控能力成关键

从并购逻辑看，不同类型金融机构的诉求并不相同。对银行而言，资本公司是获取非银收入来源的重要渠道；对金融集团而言，则是放大现有子公司协同效应的战略资产。若能将客户基础、平台能力和数据分析能力导入资本公司业务，理论上有助于提升获客和运营效率，并挖掘新的信贷需求。

不过，收购资本公司并不意味着盈利一定能够稳定扩张。资本公司对市场利率和融资条件变化更为敏感，经济放缓时借款人违约风险也可能较快上升。即便PF压力已较此前回落，部分中小机构的资产质量仍需持续观察。业内普遍认为，金融机构围绕资本公司的并购竞争，最终比拼的仍是获得牌照后的资本补充能力、风险管理能力，以及与现有业务的协同落地效果。

一位金融业人士表示，银行拓展非银业务时通常会优先考虑保险和证券，但如果进入门槛较高，资本公司往往会成为更现实的替代选择。同时，资本公司还可承接企业金融和投资金融中的部分投行业务职能，因此更受金融机构青睐。

该人士还称，近期金融机构对资本公司标的的关注度明显上升，也与上述因素直接相关。在可收购标的数量有限、市场需求持续走高的情况下，竞购强度也在进一步加大。

他同时指出，并购完成之后，更关键的问题在于如何明确中长期业务方向，以及如何建立完善的资产质量管理和风险控制体系。