国际清算银行（BIS）警告，人工智能（AI）投资热潮可能正在累积金融市场风险。该机构认为，如果AI基础设施投资的实际回报低于市场预期，冲击或将从科技行业扩散至更广泛的金融体系，而比特币（BTC）在初期仍可能被视为风险资产，面临抛售压力。

据区块链媒体CryptoSlate当地时间6月29日报道，BIS在年度经济报告中预计，2025至2026年，五大超大规模云服务商的AI相关资本支出可能超过1万亿美元。

BIS指出，当前这轮AI投资竞赛，可能已经超出未来收益所能合理支撑的范围。一旦预期回报未能兑现，融资环境可能迅速收紧，AI投资热潮也可能由繁荣转向长期降温，并对金融市场形成连锁冲击。

报告强调，真正的风险不在于AI缺乏长期增长前景，而在于当前的融资与投资结构。Google、OpenAI、Anthropic等AI领域主要企业仍在持续大举投入，但其盈利稳定性，以及AI基础设施折旧速度是否足以支撑当前投入，仍有待验证。大量资金集中流向半导体、云计算、数据中心、电力和网络设备等领域，推动科技股上涨；但如果竞争持续升温，也可能演变为产能过剩和盈利能力下滑。

BIS将当前局面与历史上的运河、铁路、电力和互联网投资热潮相比较。报告指出，这些技术当年确实重塑了经济结构，但在资本过度涌入后，往往也伴随着投资快速降温和金融市场调整。BIS认为，本轮AI投资在规模、速度以及市场对生产率提升的高预期等方面，与过往案例存在相似之处。

报告还将融资结构复杂化列为新的风险点。早期AI投资扩张主要依赖大型科技企业充裕的现金流，但在迈向万亿美元级投入后，债务融资和多元化融资工具正被越来越广泛地使用。

BIS分析称，企业债、私募信贷、融资租赁，以及数据中心建设、能源合约和供应链合约等多条融资链条彼此交织，使金融体系的关联风险高于表面所见。

加密行业也在关注这一结构性风险。Onramp Bitcoin分析认为，AI产业正在形成一种“循环结构”：Nvidia投资OpenAI等AI企业，后者采购Oracle与CoreWeave的云服务，而云服务商又继续购买Nvidia的AI芯片，类似链条不断重复。

在这一过程中，同一笔资金可能同时被计入投资、收入和融资，令市场增长看上去快于真实需求的扩张速度。

如果AI需求持续增长，这一结构或许仍可维持；但一旦需求不及预期，冲击就可能沿着整条供应链迅速传导。

报告称，半导体供应商可能首先面临订单下滑，数据中心运营商则可能遭遇机柜上架率下降。私募信贷市场也可能暴露出对科技企业贷款的坏账风险，银行则需要重新评估其对非银金融机构的风险敞口。

比特币市场同样关注这一传导链条。BIS预计，一旦AI投资放缓真正展开，科技股可能首先承压，随后信用利差扩大、融资环境恶化；在这一过程中，出现亏损的投资者可能优先抛售包括加密资产在内的高流动性资产。即便比特币与AI产业并无直接联系，但由于同属风险资产组合，初期仍可能出现同步下跌。

BIS同时提到，过去在避险情绪升温阶段，比特币并未稳定表现出“避险资产”特征。近期韩国综合股价指数（KOSPI）大跌期间，比特币也一度跌破6.3万美元，走势更明显受到流动性和市场情绪驱动，而非“稀缺性”逻辑主导。

不过，后续走势仍将取决于政策应对。报告认为，如果AI投资放缓仅限于部分科技企业，市场影响或许主要停留在股价回调层面；但BIS评估称，本轮AI投资热潮的规模已大到足以影响企业投资与就业、居民资产以及信用市场。若高通胀持续存在，央行降息空间也将受限，风险资产可能面临额外压力。

另一方面，如果信用冲击进一步扩大，政策当局随后重新放松金融条件，比特币也可能进入不同阶段。BitMEX联合创始人Arthur Hayes此前曾多次表示，一旦当局重新释放流动性，比特币可能大幅上涨。不过，这一情景同样可能以先经历一轮急跌为代价，因此市场普遍认为，AI投资降温对比特币的首轮影响更可能偏向防御。