挂钩SpaceX股价的代币化股票永续合约产品，在48小时内出现超过5000万美元的强制平仓金额。分析认为，这表明代币化股票不仅提升了投资可及性，也可能同时引入与加密衍生品相似的杠杆风险结构。

据区块链媒体CryptoSlate当地时间25日报道，SpaceX挂钩永续合约产品SPCX在标的价格逼近150美元时波动明显放大，48小时内强制平仓金额超过5000万美元。

同期，SPCX相关合约的强制平仓金额一度仅次于比特币和以太坊相关产品。在市场看来，单一未上市公司股票挂钩产品出现接近主流加密资产的平仓规模，情况较为少见。

分析普遍认为，事件的关键在于产品结构。SPCX并非将普通股票简单上链，而是更接近于追踪SpaceX股价的衍生品。投资者并不持有真实的SpaceX股票，而是围绕价格波动进行交易，因此不享有股权、表决权或实物交割权利。

其交易机制也与传统股票市场不同。Binance将SPCX/USDT作为以USDT结算的“上市前”永续合约上线交易，并适用杠杆和资金费率机制。Coinbase也表示，其上市前永续合约采用现金结算，不提供真实股票所有权或表决权。Crypto.com同样提供结构相近的SpaceX挂钩永续合约。

这意味着，投资者并非单纯跟踪股价走势，而是在保证金、杠杆和资金费率体系下进行交易。一旦价格走势不利于持仓，无需等到收盘或下一个交易日，仓位就可能因保证金不足被立即强制平仓。

报道指出，SpaceX标的价格近期在大幅回调后已跌至150美元下方。在IPO基准价135美元以上买入或建立多头仓位的投资者，已进入浮亏区间，部分仓位因保证金不足被自动平仓。

市场同时认为，这一事件也反映出传统股票市场与代币化股票市场在价格形成机制上的差异。

在传统股票市场中，价格形成依赖交易时段、做市商以及经纪商的风险管理体系；而代币化股票永续合约实行24小时交易，不同交易所又采用各自的基准价格和资金费率机制，一旦保证金不足便会触发强制平仓。即便追踪的是同一标的资产，价格运行方式和投资者实际承担的风险也可能明显不同。

业内还有观点指出，此次事件暴露出代币化股票市场新的风险点。此前，市场更多关注代币化股票带来的投资可及性提升、碎片化交易以及未上市股票投资机会，但现实中的首要风险，可能并不来自“代币化”本身，而是围绕产品设计形成的杠杆、保证金和资金费率机制。

接下来，市场将继续关注SPCX未平仓合约、资金费率以及强制平仓规模能否回归稳定。若标的价格企稳、杠杆水平下降，代币化股票或可成为新的风险转移工具；但若高未平仓合约与高波动持续，衍生品市场的平仓压力可能先于真实股价进一步放大。