韩国游戏行业近期接连出现小股东抱团施压的情况。随着股价持续低迷、市场对股东回报的关注升温，个人投资者的不满已不再停留于零散发声，而是逐步转向集中持股、正式递交诉求等更有组织的行动方式。

据业内消息，Pearl Abyss、DevSisters、Wemade等主要游戏公司近期均受到小股东压力。相关诉求集中在召开股东座谈会、回购并注销库存股、限制管理层薪酬，以及披露新作开发进展等方面。过去多在股东大会现场集中爆发的不满情绪，如今正演变为通过集中持股、提交股东函件乃至发起集会等方式持续施压。

◆Pearl Abyss在集会前夕公布企业价值提升计划，首次分红并注销库存股

就在Pearl Abyss小股东联盟预告将于10日举行集会之际，公司于9日收盘后接连公布企业价值提升计划和库存股注销方案。

根据披露内容，Pearl Abyss提出自成立以来的首次分红政策，承诺每年按“100亿韩元或当期净利润的10%，取其高者”实施分红。同时，公司计划于12日注销140万3945股库存股，约占公司所持库存股的一半；按前一交易日收盘价计算，对应市值约540亿韩元。公司还表示，下半年将追加实施规模达1000亿韩元的股份回购。

Pearl Abyss小股东联盟表示，公司此次披露的内容，基本覆盖了其此前准备作为临时股东大会议案提出的核心诉求，包括提高分红、注销既有库存股、推进1000亿韩元规模的股份回购及注销、加强面向机构投资者的IR，以及披露后续作品路线图等。因此，原定于10日举行的集会性质也随之调整，原本以敦促提振股价和加强沟通为主的抗议活动，改为悬挂支持性标语进行。

股东不满的核心，主要来自公司新作预期升温后股价大幅回落。4月1日，Pearl Abyss股价盘中一度升至7.74万韩元，创下近4年新高；但到6月9日收盘，股价已回落至3.86万韩元，较高点几近腰斩。与此同时，后续作品《DokeV》和《Plan 8》的开发进展迟迟未能清晰呈现，市场预期也随之降温。

截至9日，Pearl Abyss小股东集中持股比例已达4.99%。在韩国商法框架下，持股达到一定比例后，股东可行使提请召开临时股东大会等少数股东权利，因此公司难以忽视相关诉求。Pearl Abyss方面表示，正在协调内部日程，计划于7月举行股东座谈会。

◆DevSisters在小股东抱团后启动应对，CFO将主持股东座谈会

面对小股东压力，DevSisters也决定召开股东座谈会。公司将于12日举行由首席财务官（CFO）Im Seong-taek主持的座谈会。作出这一决定时，正值小股东联盟准备以内容证明（存证）方式向公司寄送股东函件。

通过平台“Act”集中持股的DevSisters小股东，目前持股比例已升至7.06%，明显高于韩国商法规定的临时股东大会召集请求门槛3%。小股东方面还预告，未来将通过临时股东大会推进选任审计等议题，公司已难以轻视其影响力。

从背景来看，DevSisters此次遭遇股东集中施压，直接原因在于新作表现不及预期、业绩走弱。公司于3月推出、基于Cookie Run IP的移动动作游戏《Cookie Run: OvenSmash》市场表现未达预期，股价随之承压，围绕管理层责任的讨论也在小股东群体中迅速扩散。以6月9日收盘价计算，公司股价较年初已下跌57%。

随着股东反弹加剧，DevSisters也拿出更为强硬的应对措施。CEO Jo Gil-hyeon以及董事会联合主席Lee Ji-hoon、Kim Jong-heun决定，在公司经营稳定前全额返还薪酬；主要高管薪酬也将削减50%。与此同时，公司新设直属CEO的“成本管理TF”，并推进员工自愿离职，同时暂停新增招聘。

此外，DevSisters还表示，将以盈利能力和成长性为核心，重新审视游戏与IP业务组合。针对外界提出的“对Cookie Run IP依赖过高”问题，公司计划将资源集中于核心产品及已取得实质成果的IP，并加强对新项目商业可行性的验证。小股东诉求也已从单纯的不满股价表现，扩大到业务结构、成本管控和经营责任等层面。

◆Wemade股东前往总部递交12项诉求

相比之下，Wemade小股东采取了更直接的方式。股东代表于2日前往位于京畿道城南市的Wemade总部，向管理层正式递交“12项诉求”。主要内容包括：回购并注销不少于3%的库存股、披露新作《Night Crows 2》开发进展、在2027年前限制高管薪资与奖金上调，以及举办可与管理层直接沟通的座谈会和AMA（Ask Me Anything）活动等。

尽管Wemade在3月24日公布企业价值提升计划时曾表示，将以100亿韩元现金分红或合并营业利润的20%作为股东回报财源，但股东并未因此满足，而是进一步要求注销库存股等更直接的提振股价措施。市场普遍认为，现金分红属于直接向股东返还现金，而注销库存股则可通过减少流通股数量提升每股价值，因此成为当前股东诉求的焦点。

截至6月9日收盘，Wemade股价报1.70万韩元，较年初下跌36%。

事实上，Wemade在今年3月举行的定期股东大会上也曾遭遇小股东集中质询。彼时，CEO Park Kwan-ho在股东大会结束后临时举行了一场约1小时20分钟的座谈会，表示“今年盈利规模将进一步扩大”，并称将通过引入AI推动游戏开发创新、提升竞争力。

◆游戏行业股东回报压力持续扩散

从上述案例来看，几家公司的共同背景都是韩国游戏板块整体市场信心走弱。Pearl Abyss通过企业价值提升计划回应股东压力；DevSisters因新作表现和业绩下滑而被追问经营责任；Wemade则在股价长期下行背景下，面临比现金分红更强烈的回购与注销诉求。

在半导体和AI板块持续吸引资金的同时，游戏股则因爆款新作不确定性较高、长线运营增速放缓以及成本压力等因素，相对受到冷落。随着中型游戏公司股东回报诉求持续升温，部分企业已开始提前应对。Webzen宣布推出约900亿韩元、约相当于公司市值20%的股东回报政策；Com2uS决定注销占已发行股份5.1%的库存股，并实施148亿韩元现金分红；Neowiz也提出覆盖2025年至2027年的三年中长期政策，计划回馈相当于合并营业利润20%的资金。

业内预计，韩国游戏行业小股东的动向短期内仍将持续。如果新作表现迟迟无法反映到股价上，或公司经营不确定性难以消除，股东行动可能从要求召开座谈会，进一步升级到提交股东提案、要求召开临时股东大会等制度化手段。对游戏公司而言，除了推进新作上线和修复业绩外，也需要同步检视信息披露、资本政策以及责任经营机制。

一位业内人士表示，过去股东大多只是在股东大会现场表达不满，如今通过平台集中持股并实际行使股东权利的结构已经形成；对于游戏公司来说，股东沟通和资本政策的重要性，已不亚于业绩和新作本身。