在美国国债收益率持续走高、通胀担忧升温的背景下，市场正把目光投向韩国央行新任行长上任后的政策基调变化。外界普遍预计，韩国央行将于28日召开的金融货币委员会会议维持利率不变，但年内可能加息的鹰派信号或较以往更为明确。

据当地金融投资业26日消息，韩国主要券商普遍预计，本次金通委（金融货币委员会）会议将把基准利率维持在2.50%。不过，市场同时判断，会议出现主张加息的少数意见的可能性正在上升。

Shinhan Investment在22日发布的报告中预计，本次会议或有1名金通委委员提出加息少数意见。该机构研究员Kim Chanhee表示，在未来6个月的利率路径点阵图中，多数点位可能落在一次加息后的2.75%，并形成中位数；支持两次加息、即利率升至3.00%的点位数量，也可能多于主张继续维持2.50%不变的点位。

Korea Investment & Securities也作出类似判断，认为韩国央行本次虽大概率按兵不动，但仍可能出现加息少数意见。其研究员Choi Jiuk指出，若GDP和CPI预测存在上修空间，再叠加汇率波动加大、房地产价格涨幅扩大，金通委内部对通胀和金融失衡风险的警惕程度可能进一步上升。

从市场表现看，近期利率走势本身已在一定程度上反映出对政策收紧的担忧。自4月10日以来，韩国3年期和10年期国债收益率分别上行逾30个基点和40个基点，目前分别在3.7%和4.1%附近波动。

分析认为，这一轮收益率上行由多重因素共同推动，包括美国与伊朗谈判陷入僵局引发高油价担忧、韩国一季度GDP表现强劲带动以半导体为中心的经济复苏预期，以及英国、日本等主要经济体财政担忧升温，推动全球长端利率走高，进而令韩债承压。

在此背景下，市场近期甚至开始讨论韩国央行年内上调基准利率的可能性。Korea Investment & Securities认为，若出口和民间消费带动的经济扩张延续，今年经济增速预测值可能被上调至2%中段。

Choi Jiuk表示，在霍尔木兹海峡相关局势尚未完全明朗的情况下，国际油价仍处高位；与此同时，自4月金通委会议以来，通胀压力也在逐步加大。

不过，多数券商仍认为，韩国央行在本次会议上立即启动加息的可能性有限。考虑到这是新任行长体制下的首次会议，加之近期国债收益率快速上行已给市场带来压力，短期内更可能选择维持利率不变，并观察后续经济和物价走势。

Kim Chanhee表示，当前政策当局沟通的重点不在于马上加息，而在于释放必要的加息信号；同时，也需要顾及由新任行长主持的首次会议就开启新一轮紧缩周期所带来的政策负担。

Korea Investment & Securities还预计，韩国央行最终释放的鹰派程度也可能低于市场部分预期。原因在于，韩国政府近期曾提及国债收益率上升过快，并暗示下月可能缩减国债发行规模。在这一背景下，韩国央行也可能需要兼顾市场冲击。

Choi Jiuk认为，若仅从增长和物价路径来看，韩国央行确实具备给出更偏鹰派的利率路径点阵图和政策表述的条件；但鉴于财政当局已对利率上行带来的负担表达关切，韩国央行在措辞上也可能适度收敛。

与此同时，市场也在关注金通委内部氛围的变化。此前被视为代表性鸽派人物的前委员Shin Sung-hwan在卸任前记者会上表示，若物价与增长因素发生冲突，政策重心应放在物价上，立场较以往明显偏鹰。新任委员Kim Jin-il也在就任仪式上称，“即便出于保险考虑，也需要略高的利率”，被市场解读为紧缩倾向增强。

其中，Korea Investment & Securities判断，委员Jang Yong-seong提出加息少数意见的可能性较高。该机构进一步分析称，若支持加息的委员增至2人或以上，市场可能会提前计入7月而非8月加息的可能性。

但对于是否会进入更长期的紧缩周期，市场仍持谨慎态度。Shinhan Investment预计，韩国央行可能将2027年经济增长预测下调至2%左右或更低；在消费者物价方面，随着国际油价趋稳等因素发挥作用，明年通胀或回落至2%以上的水平。

Kim Chanhee认为，当前阶段更像是从“实际加息”转向“紧缩警惕升温”的过渡期，市场对长期紧缩的部分担忧，短期内未必会迅速演变为现实。