在半导体出口带动下，韩国一季度经济增长明显超出市场预期。进入二季度后，随着补充预算自4月起启动执行，韩国出口和整体增长势头有望进一步增强。与此同时，半导体出口价格上涨快于出货量修复，设备投资和内需回暖的预期也在升温。

Hana Securities数据显示，韩国今年一季度GDP环比增长1.7%，同比增长3.6%，显著高于市场预期的环比增长0.9%，并创下自2020年第三季度以来最高水平。从分项看，净出口对经济增长的贡献为1.1个百分点，设备投资贡献0.4个百分点。

受半导体制造设备投资增加带动，韩国一季度设备投资增长4.8%；在半导体等IT产品支撑下，出口增长5.1%。韩国产业通商资源部表示，3月出口额同比增长48.3%，达到861亿美元，首次突破800亿美元大关。其中，半导体出口额达328亿美元，同比增长151.4%，创下单月历史新高。

进入二季度后，财政因素有望继续放大这一趋势。一季度GDP中，政府部门贡献仅为0.0个百分点，主要原因是补充预算从4月起才开始执行。Hana Securities按不同执行节奏测算，补充预算对2026年经济增长率的提振幅度约为0.208至0.288个百分点。其中，若二季度提前落实50%，提振效果最为明显，约为0.288个百分点。也就是说，在一季度半导体出口强劲表现的基础上，叠加财政刺激效果后，二季度增长动力可能强于一季度。

与此同时，存储半导体价格持续走高，也为出口表现提供了支撑。韩国产业通商资源部数据显示，过去一年，DDR4 8Gb固定交易价格从1.35美元升至13美元，涨幅达863%；DDR5 16Gb从4.25美元升至31美元，涨幅为630%；NAND 128Gb则从2.51美元升至17.73美元，涨幅达605%。

Hana Securities统计称，按工作日平均值口径计算，截至4月20日，存储半导体出口额同比增长223%，达到8.4亿美元。其中，DRAM出口额同比增长345%，至4.3亿美元；MCP同比增长106%，至2.7亿美元。

Hana Securities预计，市场对存储厂商二季度及全年业绩的上调趋势仍将持续。该机构认为，移动DRAM和eSSD等产品的价格表现好于预期。在本轮行业周期中，在盈利预期上调告一段落前，相关公司股价或仍有表现空间，因此建议提高对存储，以及材料、零部件和设备板块的配置比例。

结构性需求强于短期扰动，半导体正从周期品走向“基础设施”

不过，风险因素依然存在。Hana Securities指出，霍尔木兹海峡重新开放后，原油进口可能大幅增加，从而削弱净出口对经济增长的贡献。此外，韩国消费者信心在战事冲击后于3月和4月连续下滑，可能限制内需修复速度。原材料价格上涨，也可能使建筑投资回升难以持续。

尽管如此，市场普遍认为，宏观层面的下行扰动弱于半导体行业正在发生的结构性变化。Eugene Investment & Securities指出，TSMC在一季度业绩电话会上将AI定义为将持续多年的结构性变化，并强调半导体需求正从传统周期性需求，转向不可或缺的基础设施需求，而这一趋势背后的支撑力量，来自大型科技公司更为激进的资本投入。

TSMC给出的2026年资本开支指引为520亿至560亿美元，同比增长40%。市场考虑到新增CoWoS 7、8厂及追加晶圆厂投资后，预计其资本开支规模最高可能扩大至700亿美元。ASML也将2026年全年营收指引由365亿欧元上调至380亿欧元。相关分析认为，这反映出全球先进制程投资扩张与韩国设备投资修复之间存在联动。

大型科技公司的垂直整合趋势，也在进一步强化这一结构性需求。Eugene Investment & Securities表示，Meta已与Broadcom签署基于2nm工艺的下一代定制AI芯片MTIA量产合同，并给出2026年资本开支最高1350亿美元的指引。

Eugene Investment & Securities表示，随着供应链瓶颈逐步缓解，以及大型科技公司持续加码资本投入，半导体龙头企业的业绩改善持续时间可能长于市场原有预期。与此同时，向先进制程和下一代封装提供高附加值材料、零部件和设备的产业链，也有望延续向上势头。