在电动车需求持续放缓、整车厂下调投产节奏的背景下，韩国三大电池企业LG Energy Solution、Samsung SDI和SK On今年或再度面临亏损压力。市场普遍认为，动力电池业务短期内仍难明显改善，ESS和机器人电池则被视为为数不多的破局方向。

从业绩表现看，产能利用率下滑与订单变动，正在同步挤压企业盈利空间。

LG Energy Solution在去年第四季度初步业绩中录得1220亿韩元营业亏损。据Daishin Securities测算，若剔除3328亿韩元的AMPC补贴，实际营业亏损将扩大至4640亿韩元。随着美国电动车补贴效应减弱，公司面向电动车市场的软包电池出货减少，产能利用率下行压力持续加大。与此同时，ESS业务还受到美国佐治亚州相关事件引发的生产扰动影响，部分费用延后确认，阶段性拖累盈利表现。

Samsung SDI方面，据Hanwha Investment & Securities测算，公司去年第四季度营收约为3.7万亿韩元，营业亏损约3968亿韩元，低于市场预期。受欧洲主要客户BMW、Audi需求疲弱影响，市场普遍预计其汽车电池业务恢复可能要等到2027年以后。尽管BMW已推出新平台，但初期采用的是中国供应商的46系列电池，Samsung SDI市场份额也呈下滑趋势。

SK On的压力同样不小。市场预计其去年第四季度出货量环比下滑13%。Hanwha Investment & Securities称，公司在美国市场的销量环比大幅下降40%。同时，SK On正调整与Ford的合资架构，BlueOval SK的变化也使其合并口径全球产能由330GWh降至238GWh，降幅约28%。

来自GM的风险也在上升。Daishin Securities指出，随着GM收缩电动车业务，Ultium Cells 1号和2号工厂后续运营安排仍存在不确定性。再加上Ford（109GWh）、FBPS（19GWh）等订单相继取消，SK On在2026年电动车软包电池业务上的不确定性进一步加大。

电池行业的压力也已传导至政策层面。据报道，韩国产业通商资源部部长Kim Jung-kwan近日在与电池行业高管举行的非公开座谈会上，对三大电池企业当前格局表达了担忧。这也是Kim Jung-kwan上任后首次紧急召集电池行业管理层召开会议。

据悉，与会人士认为，面对美国电动车需求放缓，有必要重新审视韩国电池企业与当地整车厂之间的合资模式。SK On在美国调整与Ford合资的BlueOval SK架构，也被视为可供参考的案例。

全球ESS扩张带来曙光，供应链“去中国化”重构或成韩国企业机会

在动力电池业务承压之际，ESS正成为行业少数仍具确定性的增长方向。Hana Securities数据显示，2025年全球ESS新增装机达314.0GWh，同比增长49%。可再生能源发电带来的电网波动调节需求，以及AI数据中心用电需求增长，是推动市场扩张的主要因素。以2025年12月为基准，在占比达92%的电网侧市场中，欧洲和中国分别实现178%和135%的增长。

LG Energy Solution的ESS在手订单近期已突破120GWh，其中韩国电力公司1.4GW订单是重要推动因素。Daishin Securities表示，这一规模较上半年增加了70GWh以上。市场认为，作为美国本土少数具备非中国LFP储能电池生产能力的企业，LG Energy Solution有望持续受益于新增订单。不过，在产线切换初期成本逐步计入后，盈利修复仍需时间。

Samsung SDI自去年第四季度起，对Stellantis合资公司供应的NCA储能电池开始放量。据Hanwha Investment & Securities测算，出货规模约为1GWh。预计将于2026年下半年投产的LFP ESS产线，被视为其最核心的增长抓手。在汽车电池业务恢复延后的情况下，提升ESS业务占比将成为改善业绩的关键。

不过，ESS市场的竞争也并不轻松。目前LFP电池在ESS市场中的占比高达96%，市场集中度已较高。由于储能产品更加看重寿命、安全性和成本竞争力，以高镍体系为主的韩国厂商能否补齐短板，仍是市场关注焦点。Yuanta Securities指出，2026年上半年市场更关注ESS订单获取情况，下半年则将转向盈利兑现能力。

业绩披露窗口将开启，电话会议成关注重点

除ESS之外，机器人电池也被视为新的增长动能。1月22日，Samsung SDI股价因市场看好其机器人专用电池业务，盘中涨幅超过14%。随着Hyundai Motor·Kia加快拓展基于Physical AI的人形机器人业务，作为合作方的Samsung SDI等电池企业也受到带动。Samsung SDI已于去年2月与Hyundai Motor·Kia Robotics Lab签署谅解备忘录，推进机器人专用电池的联合开发，目标是在有限空间内优化电池形态并提升能量密度。

与此同时，供应链“去中国化”重构也被视为韩国电池企业在美国市场的重要机会。Nikkei Asia报道称，美国电池制造商正推动供应链由中国转向韩国。Hana Securities指出，虽然2025年12月ESS新增装机中LFP占比达到96%，但若采用被认定属于“禁止外国集团”的海外企业授权方案，将难以获得AMPC补贴。在这一背景下，韩国企业在美国本土生产的电芯，预计将在ESS市场争取到更多份额。

从28日起，SK On、LG Energy Solution和Samsung SDI将陆续披露业绩，其中LG Energy Solution定于29日公布，Samsung SDI则定于2月2日。市场关注的焦点，将是三家公司是否会在业绩电话会议上披露出售非核心资产、裁员等高强度重组计划。