随着KOSPI今年以来持续走强并迭创新高，外资却加速撤离韩国股市，与持续加仓的机构投资者形成鲜明对比。

韩国交易所数据显示，截至2月20日，外资今年以来在KOSPI市场净卖出9.156万亿韩元。这一规模已接近外资去年全年在KOSPI市场净卖出额4.655万亿韩元的两倍。

在KOSPI200期货市场，外资同期也净卖出3.797万亿韩元。

在KOSPI年内累计上涨38%的背景下，外资获利了结意愿明显升温，卖盘主要集中在半导体板块。

个股方面，Samsung Electronics遭外资净卖出9.554万亿韩元，位居首位。该股年内累计上涨59%，并于2月19日首次触及19万韩元关口，但外资借股价冲高持续获利了结。

SK hynix为外资净卖出第二大的个股，净卖出规模达5.972万亿韩元。

此外，受机器人概念带动、年初股价大涨的Hyundai Motor，也遭外资净卖出5.294万亿韩元，排名第三。其后依次为SK Square（6370亿韩元）、Hyundai Mobis（6090亿韩元）和Hyundai Glovis（5420亿韩元）。

不过，市场人士普遍认为，近期外资卖压更可能属于阶段性调仓，而非押注指数将出现趋势性下行。

Daishin Securities研究员Lee Kyung-min在接受韩联社采访时表示，外资年内在KOSPI市场的抛售，很难解读为对KOSPI下行趋势的押注。从卖盘集中于半导体股来看，这更像是针对前期涨幅较大标的进行的短期再平衡。

券商普遍认为，尽管近期韩股上涨较快，但市场对后市继续上行的预期并未明显转弱。

近期，Korea Investment & Securities基于半导体企业盈利大幅改善，将今年KOSPI目标点位从5650点上调至7500点。

不过，也有部分机构开始提示估值升温风险。

Eugene Investment & Securities研究员Heo Jae-hwan表示，当前KOSPI的PBR（市净率）已逼近2倍，这一水平在上世纪90年代初、2000年代初以及2007年至2008年之后都较为罕见。虽然这意味着低估值修复正在推进，但也可能意味着估值上行空间正接近边界。

他还指出，当前市场需要同时关注企业盈利能力与估值水平。半导体、造船等行业虽然盈利表现强劲，但从资产价值角度看，估值并不算明显便宜。

DB Financial Investment也表示，AI基础设施投资加速，可能带来消费走弱、物价上行等连锁影响，因此将今年上半年KOSPI下方区间预期从4500点下调至4300点。

DB Financial Investment研究员Kang Hyun-gi在报告中称，超大规模云服务商等AI基础设施运营方正在加快资本开支，这可能导致就业减少、消费下滑，并推动美国国债与信用债之间的利差扩大。

他进一步指出，AI基础设施投资还可能推高铜和半导体价格，形成所谓“AI通胀”，从而制约美联储降息。在半导体板块股价已明显上行的情况下，这些因素也可能进一步放大市场波动。

在此背景下，市场将25日Nvidia业绩发布视为左右后续行情的关键节点。

NH Investment & Securities研究员Na Jung-hwan表示，在市场对AI盈利能力的担忧拖累相关板块表现之际，Nvidia财报可能成为推动趋势转折的重要变量。真正的关键不在于单季业绩数字本身，而在于业绩指引以及GPM（毛利率）等盈利指标能否维持稳定。若相关不确定性有所缓解，市场焦点可能从“AI能否变现”转向增长确定性的验证。

（韩联社）