今年以来，加密项目在回购平台代币上的投入已接近6.4亿美元（约8555.52亿韩元）。随着将协议收入用于回购、强化代币价值支撑的做法逐渐增多，回购能否真正转化为业务增长，正成为市场关注的焦点。
据Cointelegraph当地时间4日报道，今年加密项目代币回购规模约为6.38亿美元（约8528.784亿韩元），较上年同期的5.45亿美元（约7285.56亿韩元）增长约17%。相比之下，2024年全年执行规模仅为36.6万美元（约4.8934亿韩元）。
所谓代币回购，是指项目方使用收入从市场回购平台代币。若回购后直接销毁，可减少流通量、收缩供给；若转入协议金库，则可用于后续激励或生态扩张。
从资金流向看，今年约九成回购集中在Hyperliquid和Pump.fun。Hyperliquid将99%的收入用于回购并销毁HYPE；Pump.fun则将一半收入用于回购并销毁PUMP。截至目前，已被移出流通的PUMP价值约为4.4665亿美元（约5971.7105亿韩元）。
DeFi项目Spark采取了不同做法。该项目以协议盈余买入超过1.43亿枚SPK，但并未销毁，而是转入协议金库，计划用于长期参与者激励等用途。
不过，回购并不意味着币价一定上涨。即便实施了较为激进的回购，PUMP价格仍较去年9月的历史高点低约50%。与此同时，大规模回购也意味着，原本可用于开发者招聘、产品研发和业务扩张的资金会相应减少。
更值得注意的是，代币回购在法律属性上并不同于上市公司股票回购。与股票不同，代币通常并不对应企业股权，也不必然附带分红权或剩余财产请求权。业内普遍认为，即使回购停止后，投资者是否仍愿意持有相关代币、代币本身是否具备可验证且可持续的价值支撑，才是检验这一模式能否持续的关键。
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Jae-won Choi
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