Mạng lưới Bitcoin đang lần đầu bước vào “thị trường giá xuống của hashrate”, trong bối cảnh ngày càng nhiều công ty khai thác chuyển điện năng và hạ tầng trung tâm dữ liệu sang AI-HPC.

Theo CoinPost ngày 3/9, nhận định trên được ông Raffa Zagury, CEO TwentyOne Capital, đưa ra tại sự kiện Bitcoin Asia 2026 ở Hong Kong.

Hashrate là tổng năng lực tính toán phục vụ hoạt động khai thác trên toàn mạng Bitcoin. Ông Raffa Zagury cho biết sau khi tăng lên khoảng 1,3 zettahash/giây vào cuối năm ngoái, hashrate của mạng lưới đã bước vào giai đoạn điều chỉnh nhẹ. Đáng chú ý, thời gian cần thiết để quay lại đỉnh cũ hiện là dài nhất từ trước đến nay.

Theo ông, đây là tín hiệu cho thấy chỉ báo phản ánh sức khỏe cơ bản của mạng lưới Bitcoin đang rơi vào trạng thái trì trệ hoặc suy yếu kéo dài, thay vì tiếp tục tăng trưởng như các chu kỳ trước.

Ông cho rằng giai đoạn hiện nay khác với đợt lao dốc sau lệnh cấm khai thác của Trung Quốc năm 2021. Khi đó, hashrate giảm mạnh do các mỏ đào phải dừng hoạt động, nhưng phục hồi tương đối nhanh khi thiết bị được di dời sang các khu vực khác. Hiện nay, sự thay đổi nằm ở cách phân bổ điện năng và cơ sở hạ tầng, với AI và HPC trở thành bước ngoặt lớn nhất.

Theo ông Raffa Zagury, mô hình kinh doanh của các công ty khai thác niêm yết cũng đang thay đổi nhanh chóng. Phần lớn doanh nghiệp không còn tập trung hoàn toàn vào hoạt động đào Bitcoin quy mô lớn, mà chuyển trọng tâm sang AI.

Nguyên nhân chính là chênh lệch lợi nhuận trên mỗi đơn vị điện. Hiệu quả kinh tế từ việc cung cấp hạ tầng điện cho các doanh nghiệp AI hiện cao hơn đáng kể so với mức sinh lời từ khai thác Bitcoin. Vì vậy, nhiều công ty đánh giá việc chuyển sang AI-HPC mang lại lợi ích tốt hơn, dù phải chấp nhận mức đầu tư 8-15 triệu USD cho mỗi 1 MW, bao gồm cả hệ thống làm mát.

Xu hướng này thể hiện rõ qua quy mô hợp đồng. Tính đến tháng 9/2026, tổng giá trị lũy kế các hợp đồng AI-HPC do nhóm công ty khai thác niêm yết công bố đã vượt 70 tỷ USD. Hệ thống điện và lưới truyền tải từng phục vụ khai thác hiện được tái sử dụng để cung cấp điện cho các doanh nghiệp đám mây và AI lớn như CoreWeave, Microsoft và Anthropic.

Một số doanh nghiệp đã ghi nhận sự thay đổi rõ rệt trong cơ cấu doanh thu. Core Scientific và Terawulf cho biết doanh thu AI từ mảng cho thuê trung tâm dữ liệu đã vượt doanh thu khai thác. Kill Infrastructure đã rút toàn bộ các điểm khai thác tại Mỹ.

Trong khi đó, Riot Platforms, CleanSpark, Mara Holdings và Bitdeer vẫn duy trì hoạt động khai thác, đồng thời đẩy mạnh ký kết hợp đồng điện cho AI-HPC và chuyển đổi cơ sở vật chất.

Theo đánh giá của ông Raffa Zagury, tiêu chí cạnh tranh của ngành khai thác Bitcoin đang dịch chuyển từ mở rộng thiết bị sang khả năng bảo đảm nguồn điện và chuyển đổi trung tâm dữ liệu. Nếu “thị trường giá xuống của hashrate” kéo dài, tốc độ tăng trưởng của mạng lưới và mô hình lợi nhuận của thợ đào có thể chịu tác động ngày càng lớn từ sự cạnh tranh của thị trường hạ tầng AI.