OpenAI đang giữ vai trò đặc biệt quan trọng trong cấu trúc kinh doanh của SB Energy, từ khách thuê trung tâm dữ liệu, nhà đầu tư đến bên có quyền đề cử thành viên hội đồng quản trị. Thông tin này được nêu trong hồ sơ đăng ký niêm yết mà SB Energy vừa nộp lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC).

Theo Business Insider ngày 1/9 (giờ địa phương), hồ sơ S-1 của SB Energy cho thấy quan hệ giữa hai bên không chỉ dừng ở hợp đồng thuê trung tâm dữ liệu, mà còn mở rộng sang chứng quyền cổ phiếu, mua phần mềm và các quyền liên quan đến sở hữu trí tuệ. Cùng ngày, SB Energy công khai hồ sơ đăng ký niêm yết trên Nasdaq.

SB Energy hiện phát triển các trung tâm dữ liệu tại Texas, đồng thời thúc đẩy dự án khu phức hợp trung tâm dữ liệu quy mô lớn dành cho OpenAI tại hạt Pike, bang Ohio, mang tên “PORTS - Pike Technology Campus”. Theo kế hoạch, dự án có công suất 8 gigawatt (GW) cho điện toán AI. Nvidia sẽ cung cấp hạ tầng điện toán, còn OpenAI là khách thuê. SB Energy đảm nhận mô hình xây dựng, sở hữu và vận hành trung tâm dữ liệu, đồng thời ký hợp đồng cho thuê 20 năm với OpenAI.

Trong hồ sơ, SB Energy xác định OpenAI là khách thuê trung tâm dữ liệu chủ chốt. Công ty cảnh báo nếu tình hình tài chính, năng lực cạnh tranh hoặc khả năng thực hiện nghĩa vụ hợp đồng của OpenAI suy yếu, hoạt động của SB Energy có thể chịu tác động bất lợi đáng kể. Do đó, doanh nghiệp này xếp mức độ phụ thuộc vào OpenAI vào nhóm rủi ro trọng yếu.

OpenAI không chỉ là khách hàng lớn mà còn là nhà đầu tư của SB Energy. Công ty cho biết đã cấp chứng quyền cổ phiếu cho OpenAI trong quá trình ký thỏa thuận đầu tư và hợp đồng thuê trung tâm dữ liệu hồi đầu năm 2026. Giá trị số chứng quyền này tại thời điểm phát hành là 3,6 tỷ USD và tăng lên 5,5 tỷ USD tính đến ngày 30/6.

OpenAI cũng có quyền đề cử một ứng viên vào hội đồng quản trị nếu nắm giữ trên 5% cổ phần của SB Energy. Theo cảnh báo của công ty, cấu trúc này có thể tạo ra xung đột lợi ích. Cụ thể, nếu OpenAI với tư cách là nhà đầu tư lớn không thực hiện đầy đủ nghĩa vụ theo hợp đồng thuê, hội đồng quản trị có thể gặp khó khi áp dụng các biện pháp xử lý mạnh tay. Lợi ích giữa vai trò khách thuê và bên nắm chứng quyền cũng có thể không đồng nhất.

Mối quan hệ giữa hai bên còn mở rộng sang mảng phần mềm. SB Energy cam kết chi tối thiểu 50 triệu USD cho các dịch vụ của OpenAI, bao gồm ChatGPT Enterprise, đến năm 2028. OpenAI đồng thời cũng có một số quyền liên quan đến sở hữu trí tuệ.

Trong bối cảnh nhu cầu điện toán AI tăng mạnh, OpenAI đang ký hàng loạt hợp đồng hạ tầng quy mô lớn với Nvidia, Google, Amazon, Oracle và AMD. Khi quan hệ giữa khách hàng và nhà đầu tư ngày càng chồng chéo, mạng lưới lợi ích trong thị trường hạ tầng AI cũng trở nên phức tạp hơn.

Kế hoạch niêm yết của SB Energy phản ánh làn sóng tăng đầu tư vào hạ tầng AI. Theo Reuters, doanh thu 6 tháng đầu năm 2026 của công ty đạt 138,7 triệu USD, tăng 66,4% so với cùng kỳ năm trước, nhưng lỗ ròng lên tới 3,21 tỷ USD. Doanh thu từ mảng trung tâm dữ liệu hiện gần như chưa đáng kể, và công ty đang đặt cược tăng trưởng vào các dự án trung tâm dữ liệu quy mô lớn trong tương lai.

SB Energy cho biết trong hồ sơ công bố thông tin rằng nếu quan hệ với OpenAI gặp trục trặc, khả năng huy động vốn và mức độ linh hoạt trong phát triển dự án có thể bị hạn chế, đồng thời ảnh hưởng tiêu cực nghiêm trọng đến thanh khoản và giá trị cổ phiếu phổ thông của công ty. Nói cách khác, OpenAI hiện vừa là động lực tăng trưởng, vừa là nguồn rủi ro tập trung lớn nhất đối với SB Energy.

Đợt IPO này cũng cho thấy mức độ đan xen ngày càng sâu giữa các doanh nghiệp trong cuộc đua xây dựng hạ tầng AI. Khi OpenAI vừa là khách hàng lớn vừa tham gia đầu tư, còn Nvidia hiện diện trong vai trò nhà cung cấp hạ tầng điện toán và hỗ trợ tài chính, các mắt xích lợi ích trên thị trường hạ tầng AI đang ngày càng gắn chặt với nhau.