Bitcoin đang cho thấy tín hiệu phục hồi tương đối rõ so với chứng khoán Mỹ trong hai tháng gần đây. Sau khi bị bỏ lại phía sau trong bức tranh 1 năm, đồng tiền số lớn nhất thế giới đã vượt Nasdaq 100 về hiệu suất trong 60 ngày qua, dù dòng vốn vào các ETF Bitcoin giao ngay vẫn biến động mạnh.

Theo CryptoSlate ngày 19/8 (giờ địa phương), Bitcoin tăng 2% trong 60 ngày gần nhất, trong khi Nasdaq 100 giảm 3%. Chênh lệch hiệu suất giữa hai tài sản theo đó đạt khoảng 5 điểm phần trăm, nghiêng về Bitcoin.

Nếu nhìn theo khung thời gian 1 năm, khoảng cách vẫn rất lớn. Trong cùng giai đoạn, Bitcoin giảm 44%, còn Nasdaq 100 tăng 24%, đồng nghĩa Bitcoin kém hơn tới 68 điểm phần trăm. Tuy nhiên, mức chênh này đã thu hẹp nhanh trong hai tháng gần đây.

Xu hướng tương tự cũng xuất hiện ở các altcoin vốn hóa lớn. Trong vòng một năm, Ethereum giảm 56% và Solana giảm 58%. Nhưng tính riêng 60 ngày gần đây, Ethereum tăng 12% còn Solana tăng 10%. So với Nasdaq 100, mức tăng này cao hơn lần lượt 15 điểm phần trăm và 13 điểm phần trăm.

Ở các khung thời gian ngắn hơn, đà phục hồi của thị trường tiền số còn rõ hơn. Trong 14 ngày và 7 ngày gần nhất, Bitcoin, Ethereum và Solana đều tăng giá, trong khi S&P 500 và Nasdaq 100 đi xuống.

Dù vậy, nhiều ý kiến cho rằng còn quá sớm để xem đây là dấu hiệu rõ ràng của một đợt dịch chuyển dòng tiền. Trong báo cáo gần đây, NYDIG cho biết nhu cầu giao dịch tiền số suy yếu một phần vì nhà đầu tư có thêm nhiều lựa chọn lợi suất hấp dẫn hơn. Dòng tiền không chỉ chảy vào Bitcoin mà còn chuyển sang các cổ phiếu liên quan đến AI như Nvidia, vàng, các sản phẩm phái sinh cổ phiếu, quyền chọn zero-day, hợp đồng gắn với sự kiện thể thao và các thị trường dự đoán.

Thực tế, trong tháng 6, vốn đầu tư đã dịch chuyển sang nhóm cổ phiếu AI và các thương vụ IPO lớn. Cùng giai đoạn, cổ phiếu bán dẫn tăng khoảng 170%, trong khi Bitcoin giảm khoảng 40%, cho thấy dòng tiền tập trung mạnh vào thị trường cổ phiếu.

Bước sang tháng 8, bối cảnh có phần thay đổi. Robert Mitchnick, người phụ trách mảng tài sản số tại BlackRock, cho rằng Bitcoin đã thể hiện mức tăng tương đối nổi bật trong giai đoạn cổ phiếu AI điều chỉnh hồi tháng 7. Theo ông, việc Bitcoin giảm tương quan với cổ phiếu là một tín hiệu tích cực, qua đó củng cố khả năng tài sản này đóng vai trò đa dạng hóa trong danh mục đầu tư.

Rafael Schultze-Kraft, CTO của Glassnode, cũng nhận định thị trường tiền số gần đây đang cho thấy khả năng cạnh tranh trở lại với cổ phiếu, đồng thời có diễn biến tích cực hơn trong hai tháng qua.

Tuy nhiên, điều đó chưa đồng nghĩa thị trường giao ngay đã thực sự sôi động trở lại. Glassnode cho biết Bitcoin trước đó phần nào đứng ngoài vòng xoay phân bổ tài sản rộng hơn, trong khi giao dịch trên thị trường giao ngay vẫn yếu và chưa cho thấy tín hiệu rõ ràng về sự trở lại của dòng tiền tổ chức. Vì vậy, dòng vốn vào ETF vẫn là chỉ báo quan trọng để đánh giá liệu quá trình luân chuyển vốn đã thực sự bắt đầu hay chưa.

Dữ liệu của Farside Investors cho thấy các ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ bị rút ròng khoảng 385 triệu USD trong giai đoạn 10-14/8. Tuy nhiên, trong giai đoạn 17-18/8, nhóm quỹ này ghi nhận dòng tiền vào ròng khoảng 487 triệu USD, cho thấy tâm lý thị trường đã đảo chiều. Tính đến ngày 18/8, tổng vốn vào ròng lũy kế từ đầu tháng 8 đạt khoảng 967 triệu USD.

Dẫu vậy, quan điểm chủ đạo trên thị trường vẫn là chưa đủ cơ sở để kết luận dòng tiền vào đã trở thành xu hướng bền vững. Tính đến ngày 17/8, Bitcoin giao dịch quanh vùng 63.600 USD, trong khi thanh khoản trên thị trường giao ngay vẫn khá mỏng. Glassnode nhận định dù dòng vốn ETF đã có dấu hiệu cải thiện, mức độ xác nhận của thị trường vẫn còn hạn chế.

Tựu trung, điểm đáng chú ý nhất của nhịp tăng gần đây là mối tương quan giữa Bitcoin và chứng khoán Mỹ đang thay đổi. Theo đó, để Bitcoin tiếp tục đi lên, chưa chắc thị trường chứng khoán Mỹ phải giảm mạnh; điều quan trọng hơn là Nasdaq 100 và nhóm cổ phiếu AI không còn độc chiếm hiệu suất như năm ngoái.

Ở chiều ngược lại, nếu chứng khoán Mỹ bước vào một đợt siết thanh khoản trên diện rộng, kịch bản sẽ khác. Trong trường hợp thị trường cổ phiếu giảm sâu và kéo theo làn sóng bán tháo ở toàn bộ nhóm tài sản rủi ro, Bitcoin cũng có thể khó duy trì đà tăng.

Biến số lớn trong thời gian tới là liệu Bitcoin và các altcoin lớn có giữ được mức vượt trội tương đối này hay không. Nếu tiền số tiếp tục vượt các chỉ số chứng khoán Mỹ, đồng thời dòng vốn vào ETF Bitcoin chuyển sang trạng thái vào ròng ổn định và thanh khoản giao ngay phục hồi, nhịp tăng vừa qua có thể được xem là khởi đầu của một đợt dịch chuyển vốn. Ngược lại, nếu Nasdaq 100 và nhóm cổ phiếu AI sớm lấy lại đà tăng, còn ETF quay lại trạng thái rút ròng, mức cải thiện trong hai tháng qua có thể chỉ là một nhịp hồi ngắn hạn.

Diễn biến mới nhất cho thấy Bitcoin đang nổi lên như một tài sản có khả năng cạnh tranh trở lại với cổ phiếu công nghệ Mỹ. Tuy nhiên, thị trường vẫn chưa có đủ dữ liệu để khẳng định dòng vốn đã thực sự chuyển hẳn sang tiền số.