Dòng tiền vào các ETF Bitcoin và Ethereum giao ngay tại Mỹ đang phục hồi, nhưng theo Wintermute, còn quá sớm để khẳng định thị trường đã bước vào một chu kỳ tăng giá rõ ràng.

Theo Coinpost ngày 12/8, nhà tạo lập thị trường Wintermute trong báo cáo mới nhất cho biết dòng tiền ETF đã cải thiện, dù thị trường vẫn rất nhạy cảm với các chỉ số kinh tế và tín hiệu chính sách từ Mỹ.

Cụ thể, các ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ ghi nhận 5 phiên hút ròng liên tiếp, với tổng giá trị 853,5 triệu USD. Đây là tuần có diễn biến tích cực nhất kể từ giữa tháng 4. Trong khi đó, các ETF Ethereum giao ngay hút thêm 244,9 triệu USD, nối dài chuỗi 5 tuần hút ròng liên tiếp. Tổng dòng tiền vào hai nhóm tài sản này đạt khoảng 1,1 tỷ USD, trong đó các sản phẩm của BlackRock chiếm hơn 80% giá trị hút ròng.

Dù vậy, giá lại chưa phản ánh tương xứng với quy mô của dòng tiền. Bitcoin chỉ tăng 2,15% trong tuần, thấp hơn mức tăng 3,51% của S&P 500. Wintermute lưu ý rằng trong bối cảnh các tài sản rủi ro đồng loạt đi lên, Bitcoin lại tăng chậm hơn chứng khoán. Theo công ty, đây có thể là dấu hiệu cho thấy lực bán vẫn tồn tại trên thị trường, song song với nhu cầu mua từ các quỹ ETF.

Wintermute cũng cho biết đà hút ròng xuất hiện trong bối cảnh thanh khoản giao dịch còn thấp. Công ty đánh giá đây là đặc điểm thường thấy khi các tổ chức tích lũy vị thế theo kế hoạch. Đồng thời, diễn biến mới cũng phần nào đảo ngược kịch bản dòng tiền rút khỏi Bitcoin mà Wintermute từng nêu ra trong hai tuần trước đó.

Tuy nhiên, Wintermute vẫn chưa chuyển hẳn sang quan điểm lạc quan. Công ty xem việc ETF quay lại hút ròng là tín hiệu tích cực, nhưng nhấn mạnh dữ liệu của một tuần chưa đủ để kết luận đây là xu hướng mang tính cấu trúc. Từ nay đến cuối mùa hè, Wintermute sẽ tiếp tục theo dõi liệu nhu cầu mua ETF và hoạt động của các doanh nghiệp nắm giữ tài sản số trong ngân quỹ có được duy trì hay không.

Sự thận trọng này chủ yếu đến từ các biến số vĩ mô tại Mỹ. Wintermute nhận định nhóm tài sản rủi ro hiện dễ bị chi phối bởi từng dữ liệu kinh tế quan trọng. Đáng chú ý, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ công bố ngày 12/8 có thể đẩy xác suất Fed tăng lãi suất trong tháng 9 lên trên 50%. Nếu điều đó xảy ra, động lực hỗ trợ cho nhịp tăng gần đây có thể suy yếu.

Trước đó, số việc làm tại Mỹ trong tháng 7 giảm 23.000, thấp hơn nhiều so với dự báo thị trường là tăng 80.000. Sau dữ liệu này, xác suất Fed tăng lãi suất vào tháng 9 giảm từ 55% xuống 40%, trong khi lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm lùi về 4,6%. Đà hồi phục của các tài sản rủi ro vào cuối tuần cũng gắn với sự thay đổi trong kỳ vọng lãi suất nói trên.

Trong ngắn hạn, lịch công bố dữ liệu tiếp theo tiếp tục được xem là yếu tố then chốt. Wintermute cho biết chỉ số giá sản xuất (PPI) ngày 13/8 và doanh số bán lẻ ngày 14/8 sẽ là hai mốc cần theo dõi sát. Ngoài ra, hội nghị Jackson Hole diễn ra từ ngày 27/8 đến 29/8, cùng với cuộc bỏ phiếu kết thúc tranh luận liên quan tới dự luật Clarity dự kiến vào ngày 15/9, cũng có thể định hình xu hướng thị trường trong tháng 9.

Theo Wintermute, lãnh đạo phe đa số tại Thượng viện Mỹ John Thune thuộc đảng Cộng hòa đã đệ trình đề nghị đồng thuận để kết thúc tranh luận về dự luật Clarity, qua đó khởi động quy trình xem xét trong tháng 9. Công ty đánh giá việc dự luật tiến thêm một bước sau thời gian dài đình trệ là tín hiệu tích cực. Tuy nhiên, Galaxy Digital đã hạ xác suất dự luật được thông qua trước năm 2026 xuống còn 30%, cho thấy thị trường khó có thể bứt phá nếu chỉ dựa vào kỳ vọng lập pháp.

Tóm lại, đà phục hồi của dòng tiền vào ETF là tín hiệu tích cực đối với cán cân cung cầu trên thị trường. Dù vậy, giá Bitcoin và Ethereum vẫn chưa phản ánh đầy đủ chuyển biến này. Trong ngắn hạn, hướng đi của thị trường sẽ phụ thuộc lớn vào dữ liệu lạm phát và tiêu dùng của Mỹ; còn về dài hạn, yếu tố quyết định vẫn là độ bền của dòng tiền ETF và tiến triển của lịch trình lập pháp trong tháng 9.