Ethereum đã tăng lên gần 1.950 USD, mức cao nhất trong 7 tuần, qua đó nới rộng nhịp phục hồi ngắn hạn. Đợt đi lên này kéo theo khoảng 62 triệu USD lệnh short dùng đòn bẩy bị thanh lý, song triển vọng chinh phục mốc 2.100 USD vẫn phụ thuộc lớn vào sự cải thiện của dữ liệu on-chain và tâm lý chấp nhận rủi ro trên thị trường.

Ngày 21/7 (giờ địa phương), Cointelegraph cho biết đà tăng của Ethereum đã kích hoạt làn sóng thanh lý mạnh ở phía bán. So với vùng đáy 1.500 USD thiết lập ngày 26/6, đồng tiền số này đã tăng khoảng 29%.

Diễn biến trên xảy ra trong bối cảnh khẩu vị rủi ro trên thị trường crypto phục hồi, khi Bitcoin vượt mốc 66.500 USD. Sau nhịp bật tăng này, giới đầu tư đang dồn sự chú ý vào khả năng Ethereum có thể tiếp tục đi lên vùng 2.100 USD hay không.

Dù vậy, các chỉ báo nền tảng của Ethereum vẫn chưa thực sự vững. Mức sử dụng mạng lưới chưa quay lại ngưỡng của 6 tháng trước, trong khi sức nóng với memecoin và token tiện ích cũng hạ nhiệt. Một số dự án lớn trên hệ sinh thái Ethereum như Ethena, Mantle và Arbitrum đã giảm hơn 50% so với đầu năm.

Hoạt động trên mạng lưới cũng cho thấy xu hướng suy yếu. Doanh thu theo tuần của các ứng dụng phi tập trung (DApp) trên Ethereum giảm còn 9,8 triệu USD, thấp nhất kể từ tháng 9/2024. Trong cùng giai đoạn, doanh thu tuần của Sky, trước đây là MakerDAO, đạt 3,2 triệu USD, còn Chainlink đạt 1,2 triệu USD. Khối lượng giao dịch hằng tuần trên các sàn phi tập trung (DEX) cũng giảm xuống 7,2 tỷ USD.

Tín hiệu on-chain kém tích cực này cũng xuất hiện trên thị trường phái sinh. Trong một tháng qua, funding rate quy đổi theo năm của hợp đồng tương lai vĩnh cửu Ethereum không duy trì ổn định trong vùng trung lập 6-12%. Tuy nhiên, so với cuối tháng 6, khi funding rate rơi xuống vùng âm, tâm lý thị trường đã cải thiện phần nào. Ở thời điểm đó, phe short chiếm ưu thế rõ rệt, trong khi gần đây đà tăng của nhu cầu staking được xem là yếu tố giúp giảm bớt rủi ro giảm giá.

Trên thực tế, tỷ lệ staking của Ethereum đã lên mức cao nhất từ trước đến nay. Theo dữ liệu về phần thưởng staking, 34% tổng nguồn cung Ethereum hiện đang được staking, tăng từ mức 33% một tháng trước. Xu hướng nắm giữ dài hạn này tiếp tục hút bớt nguồn cung lưu hành và làm gia tăng kỳ vọng áp lực bán có thể hạ nhiệt.

Trong bối cảnh đó, Bitmine, công ty của Tom Lee, đã mua thêm 156.719 ETH trong một tháng qua. Lượng nắm giữ hiện tại của doanh nghiệp này tương đương khoảng 4,8% nguồn cung lưu hành. Theo đánh giá của thị trường, xu hướng tích lũy như vậy có thể hỗ trợ cán cân cung-cầu trong dài hạn.

Dù vậy, kỳ vọng tăng giá vẫn chưa trở lại hoàn toàn. Ethereum hiện vẫn thấp hơn 61% so với đỉnh lịch sử (ATH) ghi nhận vào tháng 8/2025. Cùng với đó, xu hướng giảm kéo dài suốt 6 tháng và các chỉ báo on-chain yếu tiếp tục hạn chế tâm lý lạc quan trên thị trường phái sinh. Việc funding rate của hợp đồng vĩnh cửu liên tục lệch khỏi vùng trung lập cũng cho thấy phe mua vẫn chưa thực sự tự tin.

Những biến số tiếp theo không chỉ đến từ riêng thị trường crypto. Chứng khoán Mỹ tăng điểm trong ngày 21/7, phần nào xoa dịu lo ngại về định giá sau đợt bứt phá mạnh của nhóm cổ phiếu liên quan đến trí tuệ nhân tạo (AI). Trong ngày, 3M công bố kết quả kinh doanh, trong khi Alphabet dự kiến công bố báo cáo quý sau khi thị trường đóng cửa ngày 22/7. Giới đầu tư đang theo dõi liệu doanh thu dịch vụ điện toán đám mây có tăng 64% hay không, cũng như triển vọng doanh thu trong thời gian tới.

Vì vậy, nhịp tăng tiếp theo của Ethereum nhiều khả năng sẽ không chỉ phụ thuộc vào đà mở rộng của staking. Yếu tố quyết định còn nằm ở việc các chỉ số on-chain có cải thiện hay không, đồng thời khẩu vị rủi ro trên thị trường có tiếp tục phục hồi hay không.