TSMC, Samsung Electronics và SK hynix hiện chiếm hơn 30% tỷ trọng trong rổ MSCI Emerging Markets, khiến diễn biến của nhóm thị trường mới nổi ngày càng phụ thuộc vào một số cổ phiếu bán dẫn quy mô lớn. Trong bối cảnh đà tăng của nhóm chip AI có dấu hiệu chững lại, nhiều công ty quản lý tài sản toàn cầu đã bắt đầu mở rộng phân bổ sang Trung Quốc, Ấn Độ cùng các nhóm ngành như hàng tiêu dùng và năng lượng.

Theo Cryptopolitan ngày 12/7 (giờ địa phương), tổng tỷ trọng của ba doanh nghiệp này trong MSCI Emerging Markets đã vượt mốc 30%. Mức độ chi phối này được so sánh với ảnh hưởng của nhóm “Magnificent 7” đối với chỉ số S&P 500 tại Mỹ.

Cổ phiếu công nghệ hiện chiếm khoảng 45% toàn bộ chỉ số thị trường mới nổi. Tổng vốn hóa của TSMC, Samsung Electronics và SK hynix vào khoảng 4,4 nghìn tỷ USD, cho thấy dòng tiền vào cổ phiếu thị trường mới nổi đang tập trung rất mạnh vào biến động giá của một số bluechip bán dẫn gắn với chủ đề AI.

Tuy nhiên, tâm lý thị trường gần đây đã bắt đầu thay đổi. Nhóm bán dẫn chịu sức ép từ lo ngại các công ty điện toán đám mây đã đầu tư hạ tầng AI vượt quá nhu cầu thực tế hiện tại. Bên cạnh đó, việc một số doanh nghiệp AI tự phát triển chip cũng làm dấy lên lo ngại đơn hàng dành cho các nhà cung cấp bên ngoài có thể suy giảm. Dù chi tiêu cho AI có thể tiếp tục tăng, nhu cầu thực tế được cho là chưa chắc theo kịp tốc độ mở rộng đầu tư.

Trong bối cảnh đó, các nhà quản lý tài sản lớn đang mở rộng phạm vi tìm kiếm cơ hội. JPMorgan Asset Management và GMO cho biết họ đang xem xét cả cổ phiếu game, năng lượng và hàng tiêu dùng. JPMorgan Asset Management cũng tìm cơ hội tại Ấn Độ và Trung Quốc nhằm giảm bớt sự phụ thuộc vào TSMC, Samsung Electronics và SK hynix.

Thị trường chứng khoán Hàn Quốc chịu tác động khá rõ khi đà tăng của nhóm bán dẫn hạ nhiệt. Samsung Electronics gần đây công bố kết quả kinh doanh khả quan, nhưng phản ứng của giá cổ phiếu vẫn hạn chế, do nhà đầu tư hiện nhạy cảm hơn với rủi ro đầu tư AI tăng quá nóng so với triển vọng cải thiện lợi nhuận. KOSPI đã giảm 20% so với đỉnh thiết lập trong tháng 6, trong khi lực bán mạnh khiến cơ chế ngắt mạch thị trường được kích hoạt nhiều lần. GMO vẫn nắm giữ SK hynix, nhưng với tỷ trọng thấp hơn mức tham chiếu của chỉ số.

Tom Chiang, quản lý danh mục tại GMO, cho biết cổ phiếu SK hynix đã tăng khoảng 13 lần kể từ đầu năm 2025, song mức tăng này đã vượt xa nền tảng cơ bản mà kết quả kinh doanh thực tế có thể hỗ trợ. Theo ông, tốc độ đi lên của cổ phiếu bán dẫn đang nhanh hơn đáng kể so với các yếu tố cơ bản.

Ngày 11/7, SK hynix bắt đầu giao dịch chứng chỉ lưu ký trên Nasdaq Global Select Market. Công ty huy động được 26,5 tỷ USD và được đánh giá là thương vụ niêm yết tại Mỹ lớn nhất của một doanh nghiệp nước ngoài. Trong phiên giao dịch đầu tiên, chứng chỉ lưu ký này có lúc tăng tới 14% so với giá chào bán.

Dù cổ phiếu bán dẫn điều chỉnh, dòng tiền vào cổ phiếu thị trường mới nổi vẫn tiếp diễn. ETF thị trường mới nổi của Avantis, với quy mô tài sản quản lý 25,4 tỷ USD, ghi nhận tuần hút vốn mạnh nhất trong bốn tháng. Theo khu vực, chứng khoán Hong Kong tăng nổi bật, với Alibaba tăng hơn 13% và Tencent tăng trên 4%. Tính từ đầu tháng, Hang Seng là chỉ số diễn biến mạnh nhất trong nhóm các thị trường mới nổi chủ chốt, trong khi KOSPI thuộc nhóm yếu nhất.

Cổ phiếu Trung Quốc cũng được chú ý nhờ mặt bằng định giá tương đối thấp. P/E dự phóng của Hang Seng China Enterprises Index ở mức khoảng 8,9 lần, thấp hơn mức 13 lần của MSCI Asia Index. Tencent cũng từng được giao dịch quanh vùng định giá thấp, khoảng 11 lần.

Đà tăng mạnh của doanh nghiệp AI Trung Quốc Zhipu cũng đang thu hút sự chú ý. Công ty, có tên chính thức là Knowledge Atlas Technology JSC, dự kiến huy động 4 tỷ USD thông qua IPO, nhưng tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng thực tế trên thị trường chỉ vào khoảng 13,5% tổng số cổ phần.

Trong phiên 11/7, cổ phiếu Zhipu có lúc tăng tối đa 20% và chốt phiên tăng 19%. Tính từ tháng 1 đến nay, mã này đã tăng 1.650%, cao nhất trong số các cổ phiếu thuộc Hang Seng Composite Index. Dù vậy, thị trường cũng cảnh báo đà tăng đang phụ thuộc lớn vào lượng cổ phiếu tự do lưu hành thấp, qua đó làm gia tăng rủi ro biến động.

Nhìn chung, chứng khoán thị trường mới nổi đang chịu tác động đồng thời từ tỷ trọng quá lớn của các bluechip bán dẫn như TSMC, Samsung Electronics và SK hynix, kỳ vọng đối với AI, cũng như lo ngại về tình trạng tăng quá nóng. Dù dòng vốn vào thị trường mới nổi vẫn được duy trì, nhà đầu tư đang đẩy nhanh quá trình giảm tập trung vào nhóm bán dẫn và mở rộng phân bổ sang cổ phiếu Hong Kong, hàng tiêu dùng và năng lượng.