Bang New Hampshire (Mỹ) đang xúc tiến thảo luận về kế hoạch phát hành trái phiếu bảo đảm bằng Bitcoin trị giá 100 triệu USD, một mô hình hiếm gặp ở cấp chính quyền bang tại Mỹ.

Theo Cointelegraph ngày 7/7 (giờ địa phương), Văn phòng Thư ký bang New Hampshire cho biết cơ quan lập pháp bang sẽ tổ chức một phiên điều trần công khai đối với đề xuất phát hành loại trái phiếu này.

Đề xuất được đưa ra sau khi Cơ quan Tài chính doanh nghiệp của bang New Hampshire đưa nội dung này vào chương trình nghị sự của Thống đốc và Hội đồng Hành pháp. Cơ quan này dự kiến thảo luận phương án phát hành trái phiếu bảo đảm bằng Bitcoin trị giá 100 triệu USD tại cuộc họp ngày thứ Tư. Tuy nhiên, để có thể triển khai trên thực tế, kế hoạch vẫn phải được Thống đốc Kelly Ayotte cùng Hội đồng Hành pháp gồm 5 thành viên phê duyệt.

Theo nội dung đề án, cấu trúc của lô trái phiếu này khác với trái phiếu địa phương truyền thống. Phương án đã được Cơ quan Tài chính doanh nghiệp chấp thuận từ tháng 11/2025 và hiện chỉ còn bước phê duyệt cuối cùng. Khi đó, Thống đốc Kelly Ayotte đánh giá đây là một cách tiếp cận đổi mới, có thể mở ra thêm cơ hội đầu tư cho New Hampshire và giúp bang này đi đầu trong lĩnh vực tài chính số, đồng thời không đặt ngân sách bang hay tiền thuế của người dân vào rủi ro.

Động thái mới nhất của New Hampshire nằm trong chuỗi chính sách theo hướng cởi mở hơn với tài sản số. Tháng 5/2025, bang này trở thành bang đầu tiên tại Mỹ thông qua dự luật thành lập quỹ dự trữ Bitcoin chiến lược. Luật cho phép đầu tư tối đa 5% nguồn vốn công vào các tài sản số có vốn hóa thị trường trên 500 tỷ USD. Với điều kiện hiện tại, Bitcoin là tài sản đáp ứng tiêu chí này.

Giới học thuật và thị trường nhận định đây là một phép thử đáng chú ý, nhưng cũng đi kèm rủi ro không nhỏ. Trong một phân tích công bố hồi tháng 4, David Krause, phó giáo sư danh dự ngành tài chính tại Đại học Marquette, cho rằng loại trái phiếu này có thể trở thành bước thử nghiệm khái niệm trong việc kết hợp tài sản số với tài chính cấu trúc, song chưa phù hợp để trở thành công cụ tài chính công mang tính phổ biến.

Ông cho rằng do tài sản bảo đảm được cung cấp bởi bên vay tư nhân là CleanSpark, chính quyền bang và người nộp thuế sẽ không phải gánh trách nhiệm thanh toán. Tuy nhiên, theo Krause, ý nghĩa lớn hơn của thương vụ này nằm ở việc nó cho thấy thách thức khi điều chỉnh hệ thống tài chính truyền thống để thích ứng với một loại tài sản có biến động giá mạnh như Bitcoin. Ông cũng cảnh báo mô hình này khó có thể được nhân rộng nguyên vẹn sang thị trường trái phiếu khu vực công.

Áp lực về xếp hạng tín nhiệm cũng là một yếu tố đáng chú ý. Hồi tháng 3, Moody's xếp hạng trái phiếu Bitcoin này ở mức Ba2, thuộc nhóm đầu cơ và hàm ý rủi ro tín dụng đáng kể. Điều này cho thấy ngay cả trong trường hợp phát hành thành công, công cụ này cũng khó có được mức ổn định tương đương trái phiếu chính quyền địa phương thông thường.

Nếu New Hampshire tiến hành phát hành, đây sẽ là một trong những trường hợp đầu tiên ở cấp bang tại Mỹ sử dụng mô hình trái phiếu bảo đảm bằng Bitcoin. Trước đó, một ý tưởng tương tự từng được thúc đẩy tại El Salvador, nhưng kế hoạch phát hành “Volcano Bonds” trị giá 1 tỷ USD, được đề xuất từ năm 2022, đã không thể thành hiện thực sau giai đoạn suy giảm của thị trường tiền số.

Trong bối cảnh đó, quyết định của New Hampshire có thể trở thành phép thử đối với mức độ sẵn sàng của các bang tại Mỹ trong việc đưa tài sản số vào tài chính công. Dù vậy, khi kế hoạch vẫn còn chờ phê duyệt cuối cùng và tiếp tục đối mặt với các đánh giá về rủi ro tín dụng, khả năng phát hành thực tế cũng như triển vọng lan sang các bang khác vẫn là vấn đề cần theo dõi.