Phân tích on-chain mới nhất cho thấy Bitcoin có thể vẫn chưa tạo đáy của thị trường gấu. CryptoQuant nhận định chỉ báo NUPL vẫn còn khả năng giảm thêm, cho thấy rủi ro điều chỉnh của thị trường chưa hoàn toàn khép lại.

Theo Cointelegraph ngày 7/7 (giờ địa phương), CryptoQuant cho biết NUPL - chỉ báo phản ánh mức độ lãi/lỗ của nguồn cung Bitcoin - hiện vẫn chưa cho tín hiệu tạo đáy rõ ràng như các chu kỳ trước.

NUPL đo tỷ lệ nguồn cung Bitcoin đang ở trạng thái có lãi hoặc thua lỗ so với mức giá tại lần di chuyển gần nhất. Chỉ số này hiện ở mức 0,158, tương đương giai đoạn đầu năm 2023. Nhà phân tích DuthcesOnchain của CryptoQuant cho biết khi theo dõi NUPL qua đường trung bình động hàm mũ (EMA) 30 ngày và 100 ngày, đây là một trong những thước đo chu kỳ đáng chú ý nhất trên chuỗi.

Trọng tâm của phân tích nằm ở EMA 100 ngày của NUPL. Trên biểu đồ, chỉ báo này đang dần tiến về vùng đáy chu kỳ dưới ngưỡng 0. Theo DuthcesOnchain, trong quá khứ, mỗi lần EMA 100 ngày của NUPL giảm xuống dưới 0, Bitcoin gần như đều hình thành đáy chu kỳ.

Ông dẫn lại các mốc cuối năm 2011, tháng 1/2015, thị trường gấu năm 2018 và thời điểm FTX sụp đổ năm 2022. Khi đó, giá Bitcoin lần lượt ở quanh 2 USD, 182 USD, 3.206 USD và 15.792 USD.

Ở thời điểm hiện tại, khi Bitcoin giao dịch trên 63.000 USD, EMA 100 ngày của NUPL tương ứng ở mức 0,215. Nếu thị trường lặp lại quỹ đạo của các đáy gấu trước đây, Bitcoin có thể vẫn còn một nhịp giảm nữa. Kịch bản giá lùi xuống dưới 58.000 USD vì thế cũng được đặt ra.

Tuy nhiên, CryptoQuant không khẳng định NUPL lần này nhất thiết phải xuyên xuống dưới 0. Theo đơn vị này, qua mỗi chu kỳ, vùng đáy của NUPL có xu hướng được nâng dần lên. CryptoQuant cho rằng bốn lần xuyên ngưỡng 0 trong quá khứ chỉ là “một mô hình, không phải quy luật”. Vì vậy, thị trường hiện có thể đi theo hai kịch bản: NUPL giảm dưới 0 để xác nhận đáy như trước đây, hoặc tạo đáy ở một mức cao hơn các chu kỳ cũ.

Trên thị trường, dù đã xuất hiện một số tín hiệu đảo chiều, tâm lý ngắn hạn vẫn nghiêng về khả năng Bitcoin còn một đáy thấp hơn. Trong vài tuần gần đây, nhiều chỉ báo on-chain phát tín hiệu tương tự giai đoạn đảo chiều của thị trường gấu năm 2022. Dù vậy, giới giao dịch vẫn cho rằng đáy vĩ mô có thể cần xuất hiện thêm một lần nữa trước khi xu hướng tăng thực sự quay lại.

Các chỉ báo về nguồn cung cũng đang cho tín hiệu trái chiều. Một nhà phân tích khác của CryptoQuant, Axel Adler Jr., nhận định lượng cung đang chịu lỗ có thể cần thêm khoảng hai tháng nữa mới chạm vùng thường gắn với giai đoạn kết thúc thị trường gấu.

Ông nói: “Cho đến lúc đó, sẽ chính xác hơn nếu xem làn sóng bán tháo vẫn chưa kết thúc và vẫn đang tiếp diễn”.

Trong vài tuần tới, thị trường sẽ theo dõi sát việc EMA 100 ngày của NUPL có tiến gần ngưỡng 0 hay không. Liệu chỉ báo này sẽ lặp lại mô hình tạo đáy trong lịch sử hay hình thành một vùng đáy cao hơn sẽ là biến số quan trọng để dự báo thời điểm thị trường gấu của Bitcoin đi đến hồi kết.