Avalanche Treasury, công ty niêm yết trên Nasdaq với chiến lược lấy AVAX làm tài sản trọng tâm trong ngân quỹ doanh nghiệp, đã cảnh báo về khả năng hoạt động liên tục trong hồ sơ gửi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC). Diễn biến này xuất hiện sau khi cổ phiếu công ty giảm hơn 90% chỉ trong một tháng và khoản đầu tư vào AVAX ghi nhận mức thua lỗ lớn.

Theo The Defiant ngày 1/7 (giờ địa phương), trong báo cáo quý 10-Q nộp gần đây, Avalanche Treasury cho biết “những nghi ngờ đáng kể về khả năng hoạt động liên tục của công ty vẫn chưa được giải tỏa”.

Công ty giao dịch trên Nasdaq với mã AVAT. Cổ phiếu này từng vượt 10 USD vào đầu tháng 6, nhưng sau khi niêm yết trên Nasdaq ngày 11/6, giá đóng cửa giảm còn 1,85 USD, trước khi rơi xuống dưới 0,73 USD vào cuối tháng. Như vậy, chỉ trong vòng một tháng, cổ phiếu đã mất khoảng 93% giá trị và rơi về vùng penny stock.

Nguyên nhân chính đến từ chiến lược tập trung phần lớn ngân quỹ vào AVAX. Tháng 10 năm ngoái, công ty công bố kế hoạch xây dựng danh mục ngân quỹ AVAX với quy mô tối đa 1 tỷ USD. Sau đó, doanh nghiệp sáp nhập với SPAC Mountain Lake Acquisition và niêm yết trên Nasdaq trong tháng trước.

Avalanche Treasury đã chi khoảng 265 triệu USD để mua AVAX. Tuy nhiên, đến cuối tháng 3 năm nay, giá trị số tài sản nắm giữ chỉ còn khoảng 123 triệu USD, tương đương mức suy giảm hơn một nửa so với giá mua ban đầu.

Tác động cũng phản ánh trực tiếp lên kết quả kinh doanh. Công ty con vận hành của Avalanche Treasury ghi nhận lỗ ròng hơn 26 triệu USD trong quý I/2026, chủ yếu do khoản lỗ đánh giá lại theo giá trị hợp lý đối với lượng AVAX đang nắm giữ.

Rủi ro còn đến từ cấu trúc tài chính của doanh nghiệp. Công ty đang dùng khoảng 7,8 triệu AVAX trong tổng số 13,8 triệu AVAX làm tài sản thế chấp cho các khoản vay. Nếu giá AVAX tiếp tục đi xuống, biên an toàn của tài sản bảo đảm có thể thu hẹp nhanh.

Trong bối cảnh giá cổ phiếu giảm mạnh và giá trị tài sản nắm giữ suy giảm, vốn hóa thị trường của Avalanche Treasury cũng lao dốc. Theo Yahoo Finance, vốn hóa công ty hiện đã xuống dưới 30 triệu USD. Cùng thời gian đó, giá AVAX cũng giảm khoảng 47% từ đầu năm và hiện giao dịch quanh mức 6 USD.

Theo giới quan sát, trường hợp của Avalanche Treasury cho thấy rõ rủi ro của mô hình doanh nghiệp niêm yết tập trung nắm giữ tài sản số trong ngân quỹ. Khi giá token đi xuống, tác động có thể đồng thời phản ánh lên giá trị tài sản, kết quả kinh doanh và giá cổ phiếu. Áp lực tài chính thậm chí có thể tăng mạnh hơn nếu doanh nghiệp còn sử dụng đòn bẩy vay có tài sản thế chấp.

Một số doanh nghiệp theo đuổi chiến lược tương tự cũng đang gặp khó khăn. Agriforce Growing Systems đã đổi tên thành AVAX One vào năm ngoái và công bố kế hoạch mua AVAX với quy mô tối đa 700 triệu USD. Tuy nhiên, hiện vốn hóa của công ty chỉ còn khoảng 43 triệu USD, còn cổ phiếu đã giảm khoảng 68% từ đầu năm.

Thị trường cho rằng chiến lược đưa tiền mã hóa vào ngân quỹ doanh nghiệp có thể được định giá cao trong giai đoạn tăng trưởng, nhưng khi thị trường suy giảm, giá trị tài sản và giá trị doanh nghiệp có thể cùng lúc biến động mạnh.

Trong khi đó, Avalanche Foundation và Ava Labs, hai tổ chức dẫn dắt hệ sinh thái Avalanche, đến nay vẫn chưa đưa ra lập trường chính thức về cảnh báo hoạt động liên tục cũng như đà giảm mạnh của cổ phiếu Avalanche Treasury.