Fidelity cho rằng thị trường tiền số hiện vẫn mang đặc trưng của “mùa đông crypto” và đã đưa ra 5 yếu tố có thể quyết định thời điểm kết thúc chu kỳ giảm, trong bối cảnh Bitcoin đi ngang quanh mốc 60.000 USD.

Theo Bitcoin Magazine ngày 29/6 (giờ địa phương), Bitcoin hiện thấp hơn khoảng 53% so với đỉnh lịch sử 126.200 USD thiết lập vào tháng 10/2025.

Trong báo cáo, Fidelity trước hết nhấn mạnh chu kỳ 4 năm của Bitcoin. Công ty cho biết từ năm 2011 đến nay, Bitcoin nhìn chung thường tạo đỉnh và đáy theo nhịp gần 4 năm.

Fidelity phân tích rằng nếu mô hình này tiếp tục được duy trì, sau đáy gần nhất vào tháng 11/2022, đáy kế tiếp có thể xuất hiện vào khoảng tháng 11/2026. Dù vậy, công ty lưu ý độ dài mỗi chu kỳ không hoàn toàn giống nhau, vì thế mô hình này phù hợp hơn để theo dõi xu hướng dài hạn thay vì xác định chính xác điểm mua bán.

Theo Fidelity, nền tảng của chu kỳ này là sự kiện halving. Đây là cơ chế cốt lõi làm giảm nguồn cung Bitcoin. Sau đợt halving gần nhất vào tháng 4/2024, phần thưởng khối đã giảm xuống còn 3,125 BTC.

Báo cáo cho rằng trong bối cảnh nguồn cung mới bị siết lại, nếu nhu cầu được duy trì hoặc tiếp tục tăng, dư địa tăng giá của Bitcoin sẽ lớn hơn.

Yếu tố thứ hai là môi trường pháp lý. Fidelity nhận định trong các chu kỳ tăng mạnh trước đây của Bitcoin, thị trường thường được hỗ trợ bởi những tín hiệu pháp lý tương đối rõ ràng.

Cụ thể, việc Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC) phê duyệt ETP Bitcoin giao ngay vào tháng 1/2024 đã trở thành chất xúc tác quan trọng đối với giá Bitcoin. Theo Fidelity, biến số lập pháp lớn tiếp theo là “Clarity Act”.

Dự luật này đề xuất phân chia thẩm quyền giám sát tài sản số giữa SEC và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC), đồng thời tạo ra khuôn khổ pháp lý rõ ràng hơn cho ngành. Dự luật đã được Hạ viện Mỹ thông qua trong năm 2025 và sau đó được chuyển lên Ủy ban Ngân hàng Thượng viện, với phiên điều trần dự kiến diễn ra ngày 17/7.

Fidelity cho rằng nếu dự luật được ban hành thành luật, nhu cầu đầu tư tại Mỹ, vốn đang bị kìm hãm bởi sự thiếu chắc chắn về pháp lý, có thể phục hồi trở lại.

Yếu tố thứ ba là chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Fidelity đánh giá các đợt cắt giảm lãi suất thường đi cùng với xu hướng tăng của thị trường tiền số.

Theo báo cáo, khi điều kiện tiền tệ được nới lỏng, chi phí vay giảm và khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư cải thiện, thị trường crypto thường hưởng lợi. Tuy nhiên, đến giữa năm 2026, lo ngại về lạm phát vẫn còn hiện hữu, khiến lộ trình chính sách của Fed khó dự báo.

Fidelity cũng lưu ý thị trường có thể tăng trước cả khi Fed chính thức hạ lãi suất, do giới đầu tư thường phản ánh kỳ vọng từ sớm.

Yếu tố thứ tư là các ứng dụng mới. Fidelity cho biết giai đoạn tăng trưởng từ 2019 đến 2021 từng chứng kiến làn sóng NFT và memecoin thúc đẩy mạnh nhu cầu đầu tư.

Trong năm 2026, những mảng có thể thu hút sự chú ý gồm token hóa tài sản trong thế giới thực (RWA), hạ tầng crypto gắn với trí tuệ nhân tạo (AI) và stablecoin.

Đặc biệt, Fidelity đánh giá tốc độ chấp nhận stablecoin đã tăng nhanh sau khi “Genius Act” được thông qua trong năm 2025. Dù vậy, công ty cũng lưu ý chất xúc tác làm thay đổi xu hướng thị trường nhiều khi đến từ những yếu tố bất ngờ, và không loại trừ khả năng một câu chuyện mới sẽ xuất hiện ở những lĩnh vực hiện chưa thu hút nhiều sự chú ý.

Yếu tố cuối cùng là mức độ tham gia của nhà đầu tư tổ chức. Fidelity cho rằng khi các doanh nghiệp niêm yết bắt đầu công bố nắm giữ tiền số vào năm 2020, một câu chuyện đầu tư mới đã hình thành và góp phần đưa thị trường lên các đỉnh cao mới.

Công ty cũng đánh giá kế hoạch dự trữ Bitcoin chiến lược của Mỹ công bố vào tháng 3/2025 là một chất xúc tác tương tự, giúp Bitcoin vượt mốc 126.200 USD. Tuy nhiên, dù nhu cầu từ khối tổ chức vẫn được duy trì trong suốt năm 2026, thị trường đến nay vẫn chưa bước sang một chu kỳ tăng mới.

Vì vậy, Fidelity cho rằng chỉ cần một cú hích nhu cầu đủ lớn và mang tính bất ngờ, các kỳ vọng hiện tại của thị trường có thể bị đảo lộn. Chẳng hạn, nếu một doanh nghiệp thuộc nhóm “Magnificent Seven” công bố nắm giữ Bitcoin với quy mô lớn, thị trường có thể hình thành một câu chuyện tăng giá mới, tương tự tác động từ thông báo mua Bitcoin của Tesla năm 2021.

Fidelity cũng đề cập đến kịch bản khủng hoảng toàn cầu khiến các tổ chức chuyển sang Bitcoin như một công cụ phòng hộ. Tuy nhiên, công ty lưu ý xu hướng này vẫn chưa trở thành hiện thực, ngay cả khi căng thẳng với Iran còn kéo dài.

Theo Fidelity, thị trường hiện tập trung vào việc yếu tố nào trong 5 biến số nói trên sẽ xuất hiện trước. Trong nửa cuối năm, giới đầu tư sẽ theo dõi liệu chu kỳ 4 năm có tiếp tục được duy trì, liệu Mỹ có thay đổi về pháp lý và chính sách tiền tệ để kéo nhu cầu quay lại, hay các ứng dụng mới cùng dòng vốn tổ chức quy mô lớn có tạo ra một câu chuyện tăng giá mới hay không.