Làn sóng tăng vốn tự có đang lan rộng trong ngành chứng khoán Hàn Quốc, với tâm điểm là các công ty quy mô lớn. Khi những mảng kinh doanh gắn chặt với năng lực vốn như IMA, nghiệp vụ phát hành giấy nợ, ngân hàng đầu tư (IB) và cấp tín dụng doanh nghiệp tiếp tục mở rộng, khoảng cách giữa nhóm dẫn đầu và các công ty vừa, nhỏ được dự báo sẽ còn nới rộng.

Theo giới tài chính, KB Securities ngày 30/6 cho biết hội đồng quản trị đã quyết định phát hành thêm cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu với quy mô 1 nghìn tỷ won, dự kiến thực hiện vào ngày 26/6. Động thái này diễn ra sau khoản hỗ trợ vốn 700 tỷ won từ KB Financial Group hồi tháng 2.

Sau khi hoàn tất đợt phát hành, tổng số vốn được bổ sung cho KB Securities trong năm nay sẽ lên tới 1,7 nghìn tỷ won. Vốn tự có của công ty theo đó được dự báo tăng lên ngưỡng giữa 8 nghìn tỷ won. Nếu vượt mốc 8 nghìn tỷ won, điều kiện cần để triển khai IMA, KB Securities có thể trở thành ứng viên tiếp theo sau Mirae Asset Securities, Korea Investment & Securities và NH Investment & Securities.

Diễn biến này cũng có thể làm thay đổi cục diện xếp hạng trong ngành. KB Securities được đánh giá có khả năng vượt Meritz Securities và Samsung Securities để vươn lên nhóm 4 công ty lớn nhất thị trường, chỉ sau NH Investment & Securities. Điều đó đồng nghĩa vị thế của công ty trong cuộc đua IB siêu lớn sẽ được củng cố đáng kể.

Làn sóng tăng vốn trong năm nay bắt đầu từ Korea Investment & Securities. Tháng 1, Korea Financial Group đã quyết định tham gia đợt phát hành thêm cho cổ đông hiện hữu của Korea Investment & Securities với quy mô 1,5 nghìn tỷ won.

Korea Investment & Securities vốn đã nằm trong nhóm công ty chứng khoán siêu lớn với vốn tự có hơn 10 nghìn tỷ won. Việc tăng vốn lần này chủ yếu nhằm củng cố vị thế dẫn đầu ở các mảng IMA, phát hành giấy nợ và IB. Nguồn vốn bổ sung cũng giúp công ty nâng năng lực tham gia các thương vụ quy mô lớn, mở rộng tín dụng doanh nghiệp và tăng đầu tư vốn.

Woori Investment & Securities cũng quyết định phát hành thêm 1 nghìn tỷ won vào tháng 4, với toàn bộ lượng cổ phần do Woori Financial Group đăng ký mua. Sau đợt phát hành, tổng vốn của công ty dự kiến tăng lên khoảng 2,2 nghìn tỷ won.

Woori Investment & Securities đặt mục tiêu đến năm 2030 trở thành doanh nghiệp đầu tư tài chính tổng hợp. Dù quy mô vốn tự có hiện vẫn còn cách khá xa nhóm dẫn đầu, việc Woori Financial Group đẩy mạnh củng cố mảng phi ngân hàng được đánh giá là yếu tố có thể hỗ trợ tăng trưởng trung và dài hạn cho công ty.

Trong tháng 6, NH Investment & Securities cũng quyết định phát hành thêm 400 tỷ won theo hình thức chào bán riêng lẻ cho NH Nonghyup Financial Group. Trước đó, vào tháng 3, công ty đã được Ủy ban Dịch vụ Tài chính chỉ định là doanh nghiệp đầu tư tài chính tổng hợp có vốn tự có từ 8 nghìn tỷ won, qua đó hoàn tất nền tảng để triển khai nghiệp vụ IMA.

Không chỉ nhóm lớn, các công ty chứng khoán vừa và nhỏ cũng bắt đầu tham gia cuộc đua tăng vốn. Hanyang Securities đã quyết định phát hành thêm 50 tỷ won theo hình thức chào bán riêng lẻ cho cổ đông lớn nhất là KCGI No.2 Private Equity Investment Partnership (KCGI PEF).

Tính chung các đợt tăng vốn được công bố trong năm nay, Korea Investment & Securities bổ sung 1,5 nghìn tỷ won, KB Securities 1,7 nghìn tỷ won, Woori Investment & Securities 1 nghìn tỷ won, NH Investment & Securities 400 tỷ won và Hanyang Securities 50 tỷ won. Tổng quy mô phát hành đạt khoảng 4,65 nghìn tỷ won.

Tuy nhiên, mục tiêu và năng lực tài chính giữa các nhóm là rất khác nhau. Với nhóm lớn, vốn bổ sung là đòn bẩy để mở rộng các mảng sinh lời cao như IMA, phát hành giấy nợ, tài chính doanh nghiệp và tài trợ mua lại. Trong khi đó, các công ty vừa và nhỏ chủ yếu tăng vốn để đảm bảo an toàn tài chính và đáp ứng mức vốn tối thiểu cho các mảng kinh doanh mới.

Từ đầu năm đến nay, Shinhan Investment Corp. và Hana Securities vẫn chưa thực hiện phát hành thêm. Hai công ty này đã được cơ quan quản lý cấp phép kinh doanh phát hành giấy nợ từ cuối năm ngoái, nên nhiều khả năng sẽ ưu tiên nâng năng lực huy động qua kênh này thay vì ngay lập tức mở rộng mạnh vốn tự có.

Một yếu tố khác thúc đẩy cuộc cạnh tranh vốn là quy định tách bạch giữa vốn công nghiệp và tài chính. Trong bối cảnh việc khối vốn công nghiệp trực tiếp rót lượng vốn lớn vào các tổ chức tài chính hoặc nắm quyền kiểm soát vẫn bị hạn chế, khả năng tăng vốn của công ty chứng khoán phụ thuộc đáng kể vào mức hỗ trợ từ các tập đoàn tài chính cùng hệ sinh thái.

Vì vậy, mức phân bổ vốn của các tập đoàn tài chính có gốc ngân hàng cho công ty chứng khoán thành viên đang nổi lên như biến số then chốt trong cuộc đua IB siêu lớn.

Giới tài chính cho rằng, về dài hạn, nếu các cuộc thảo luận về nới lỏng quy định tách bạch giữa công nghiệp và tài chính tiến triển, dư địa phát triển mảng kinh doanh mới và hợp tác bên ngoài của các công ty chứng khoán có thể được mở rộng. Tuy nhiên trong ngắn hạn, quy mô vốn tự có và năng lực hỗ trợ ở cấp tập đoàn nhiều khả năng vẫn là yếu tố quyết định sức cạnh tranh, hơn là kỳ vọng vào nới lỏng quy định.

Nền tảng của làn sóng tăng vốn lần này nằm ở cấu trúc kinh doanh mà trong đó quy mô vốn tự có quyết định phạm vi hoạt động. IMA là mô hình sử dụng nguồn tiền của khách hàng để đầu tư vào các tài sản như tài chính doanh nghiệp và yêu cầu vốn tự có tối thiểu 8 nghìn tỷ won. Việc được chỉ định là doanh nghiệp đầu tư tài chính tổng hợp hay tham gia nhóm IB siêu lớn cũng đều lấy quy mô vốn tự có làm tiêu chí cốt lõi.

Đà tăng thanh khoản trên thị trường chứng khoán cũng khiến nhu cầu tăng vốn trở nên cấp thiết hơn. Khi giao dịch cổ phiếu tăng mạnh, nhu cầu cấp tín dụng cũng đi lên. Do hạn mức cho vay gắn với quy mô vốn tự có, các công ty có vốn lớn sẽ có dư địa mở rộng hơn ngay cả ở mảng bán lẻ.

Các chuyên gia nhận định năng lực cạnh tranh của ngành chứng khoán Hàn Quốc đang được tái cấu trúc quanh hai trục chính là vốn tự có và khả năng huy động. Với các tập đoàn tài chính có gốc ngân hàng, công ty chứng khoán thành viên đang trở thành trụ cột quan trọng để mở rộng nguồn thu ngoài ngân hàng.

Trong khuôn khổ quy định tách bạch giữa công nghiệp và tài chính, dòng vốn công nghiệp bên ngoài vẫn bị giới hạn. Vì vậy, việc các tập đoàn tài chính có tiếp tục bơm thêm vốn cho công ty chứng khoán hay không sẽ là biến số lớn trong cuộc đua thứ hạng thời gian tới.

Ở chiều ngược lại, các công ty vừa và nhỏ có thể đồng thời chịu áp lực về giấy phép kinh doanh, chi phí huy động và dư địa cấp tín dụng. Nếu nhóm dẫn đầu tiếp tục mở rộng IB, quản lý tài sản và mảng bán lẻ dựa trên nền vốn đã tăng thêm, không gian tạo khác biệt của các công ty nhỏ hơn có thể tiếp tục thu hẹp.

Một đại diện trong ngành tài chính cho biết, ngành chứng khoán gần đây đang vận hành theo cấu trúc mà “vốn tự có càng lớn thì phạm vi kinh doanh và quy mô rủi ro có thể gánh càng khác biệt”. Theo người này, nhóm dẫn đầu đang chiếm ưu thế khi đi trước trong các mảng tăng trưởng nhờ tăng vốn, trong khi các công ty vừa và nhỏ có thể bị thu hẹp vị thế nếu không xây dựng được chiến lược riêng.