Thị trường chứng khoán Hàn Quốc trong tuần này được dự báo sẽ bước vào giai đoạn ổn định lại sau cú giảm mạnh cuối tháng 6, đồng thời xác lập xu hướng cho tháng 7. Tâm điểm của thị trường là triển vọng lợi nhuận quý II của Samsung Electronics và SK hynix, hai cổ phiếu đang chi phối mạnh diễn biến của KOSPI.

Trong phiên 26/6, thị trường chứng khoán Hàn Quốc giảm sâu, với KOSPI mất 5,8% và KOSDAQ giảm 4,1%. Trên sàn KOSPI, cơ chế ngắt mạch giao dịch được kích hoạt lần thứ hai chỉ trong vòng một tuần.

Dù thị trường cùng lúc đón nhiều thông tin bất lợi như việc Apple tăng giá, tin đồn OpenAI hoãn kế hoạch IPO hay bất ổn quanh eo biển Hormuz, giới đầu tư nhìn chung cho rằng nguyên nhân cốt lõi nằm ở hoạt động chốt lời và tái cơ cấu vị thế sau giai đoạn dòng tiền tập trung quá mạnh vào nhóm chất bán dẫn, hơn là xuất hiện một cú sốc mới.

Đà tăng gần đây của KOSPI phụ thuộc lớn vào Samsung Electronics và SK hynix. Ảnh hưởng của hai cổ phiếu này trong chỉ số đã tăng lên gần 60%, khiến KOSPI trở nên nhạy cảm hơn trước biến động của nhóm dẫn dắt.

Áp lực bán còn bị khuếch đại bởi dòng tiền đổ vào các ETF đòn bẩy theo từng cổ phiếu và các sản phẩm thụ động tập trung vào nhóm vốn hóa lớn. Trong bối cảnh đó, chỉ cần một thông tin tiêu cực nhỏ cũng có thể nhanh chóng làm lực bán gia tăng.

Sau khi các ETF đòn bẩy theo từng cổ phiếu được đưa ra thị trường, biến động giá của Samsung Electronics và SK hynix cũng tăng rõ rệt. Biên độ dao động giá bình quân ngày của hai mã này trong năm nay đã nới rộng so với giai đoạn trước khi các sản phẩm này ra mắt.

Dòng tiền từ nhà đầu tư cá nhân cũng không chỉ tập trung vào Samsung Electronics và SK hynix mà còn chảy mạnh vào các ETF đòn bẩy lấy hai cổ phiếu này làm tài sản cơ sở. Nguyên nhân là các sản phẩm này cho phép tạo hiệu ứng đòn bẩy với chi phí thấp hơn so với việc mua trực tiếp những cổ phiếu vốn hóa lớn có thị giá cao.

Trong khi đó, KOSDAQ phần nào bị lép vế. Một phần dòng tiền theo đà tăng vốn thường chảy vào nhóm cổ phiếu tăng trưởng và cổ phiếu vừa, nhỏ đã chuyển sang các sản phẩm gắn với cổ phiếu chất bán dẫn vốn hóa lớn. Vì vậy, khi KOSPI tăng, KOSDAQ không theo kịp; còn khi KOSPI giảm, chỉ số này cũng bị kéo xuống.

Dù vậy, chưa thể kết luận rằng các yếu tố cơ bản đã suy yếu. Trong tháng 6, xuất khẩu chất bán dẫn vẫn tích cực, trong khi xu hướng tăng giá của bộ nhớ tiếp tục được duy trì.

Ước tính lợi nhuận của nhóm chất bán dẫn cũng đang lần lượt được điều chỉnh tăng. Giới phân tích đặc biệt chú ý tới khả năng dự báo EPS của KOSPI sẽ tiếp tục được nâng lên sau mùa công bố kết quả kinh doanh quý II.

Trọng tâm của tháng 7 sẽ là kết quả kinh doanh. Khi mùa báo cáo quý II bắt đầu, thị trường sẽ kiểm chứng lại triển vọng lợi nhuận của ngành chất bán dẫn, trước hết ở Samsung Electronics và SK hynix. Nếu các ước tính lợi nhuận tiếp tục đi lên, nhịp giảm vừa qua có thể được nhìn nhận như một đợt điều chỉnh sau giai đoạn tăng nóng.

Ngược lại, nếu lợi nhuận thực tế không đáp ứng kỳ vọng của thị trường, áp lực lên xu hướng tăng tập trung vào nhóm chất bán dẫn có thể còn lớn hơn.

Mặt bằng lãi suất cao cũng là biến số cần theo dõi. Dù giá dầu quốc tế đã giảm về vùng trước chiến tranh, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm vẫn duy trì ở mức cao.

Trong môi trường lãi suất cao, dòng tiền thường có xu hướng tập trung vào các doanh nghiệp có động lực tăng lợi nhuận rõ ràng và khả năng sinh lời cải thiện, thay vì lan tỏa rộng ra toàn bộ các nhóm ngành.

Về chiến lược đầu tư, thị trường được đánh giá vẫn phù hợp với cách tiếp cận nắm giữ các cổ phiếu chất bán dẫn chủ chốt, đồng thời chuẩn bị cho biến động ngắn hạn. Các nhóm dẫn dắt như chất bán dẫn, hạ tầng AI và thiết bị điện nhiều khả năng vẫn duy trì sức hút cho tới khi kết quả kinh doanh được xác nhận.

Tuy nhiên, do ETF đòn bẩy làm gia tăng biên độ dao động theo ngày, nhà đầu tư được khuyến nghị hạn chế mua đuổi và ưu tiên giải ngân từng phần khi thị trường điều chỉnh.

Dòng tiền quanh thị trường nhìn chung vẫn dồi dào. Vốn từ nhà đầu tư cá nhân tiếp tục chảy vào các ETF cổ phiếu trong nước, trong khi dòng tiền vào các ETF chất bán dẫn vẫn được duy trì.

Tuy vậy, nếu dòng tiền chỉ tập trung vào một số cổ phiếu vốn hóa lớn và các sản phẩm đòn bẩy, khoảng cách giữa mức tăng của chỉ số và cảm nhận thực tế của nhà đầu tư có thể tiếp tục nới rộng. Vì vậy, trong tuần tới, điều quan trọng không chỉ là KOSPI có bật lại hay không, mà còn là mức độ lan tỏa của đà tăng trên toàn thị trường.

Nhìn chung, tuần này được xem là giai đoạn kiểm định lại niềm tin của thị trường vào triển vọng lợi nhuận của nhóm chất bán dẫn sau cú giảm sâu. Nếu triển vọng lợi nhuận của Samsung Electronics và SK hynix được duy trì, đồng thời biến động dòng tiền do ETF đòn bẩy dịu bớt, KOSPI có thể thử phục hồi trước mùa báo cáo tháng 7.

Ngược lại, nếu biến động tại các cổ phiếu chất bán dẫn vốn hóa lớn còn kéo dài và dòng tiền trên KOSDAQ không phục hồi, thị trường có thể tiếp tục lặp lại các nhịp tăng giảm mạnh.

Lee Jae-man, chuyên gia phân tích tại Hana Securities, cho biết ngay cả ở thời điểm hiện tại, khi tính đến khả năng mặt bằng lãi suất cao tiếp tục duy trì, việc chọn lọc doanh nghiệp vẫn là yếu tố then chốt. Theo ông, nhà đầu tư cần sàng lọc các doanh nghiệp dựa trên động lực tăng lợi nhuận, khả năng duy trì tốc độ tăng trưởng lợi nhuận cao và kỳ vọng cải thiện biên lợi nhuận hoạt động.

Trong khi đó, Noh Dong-gil, chuyên gia phân tích tại Shinhan Investment Corp., nhận định thị trường tháng 7 sẽ là giai đoạn giằng co giữa lo ngại thắt chặt và xu hướng điều chỉnh tăng dự báo kết quả kinh doanh. Ông khuyến nghị duy trì vị thế lõi ở nhóm chất bán dẫn và hạ tầng AI, đồng thời cân nhắc quay lại thị trường khi chênh lệch giá đã được điều chỉnh.