Bitcoin đang phát tín hiệu bị định giá thấp theo một số chỉ báo chính, song lực mua vẫn chưa cải thiện rõ rệt do Fed duy trì lập trường cứng rắn và dòng tiền trên thị trường tiếp tục bị phân tán, theo phân tích của Bitwise.

Ngày 18/6 (giờ địa phương), Cointelegraph dẫn báo cáo của công ty quản lý tài sản Bitwise cho biết Bitcoin hiện ở trạng thái định giá thấp rõ rệt theo chỉ báo Mayer Multiple.

Theo Bitwise, Mayer Multiple của Bitcoin vẫn dưới ngưỡng 1,0. Đây là chỉ báo so sánh giá hiện tại với đường trung bình động 200 ngày; trong quá khứ, mức dưới 1,0 thường xuất hiện trong các giai đoạn tích lũy dài hạn. Sau cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang Mỹ (FOMC), Bitcoin có lúc lùi xuống dưới 63.000 USD, nhưng Bitwise vẫn xem vùng giá hiện nay là cơ hội mua.

Dù vậy, dòng tiền thực tế vào thị trường vẫn yếu. Chỉ báo tăng trưởng vốn hóa thực hiện của CryptoQuant đã duy trì xu hướng giảm kể từ ngày 30/10/2025. Đến ngày 17/6, đường trung bình động 7 ngày và 59 ngày của chỉ báo này lần lượt giảm còn 13,9 và 19,1, từ vùng khoảng 70 trong quý IV/2025. Diễn biến này cho thấy tốc độ dòng vốn mới chảy vào mạng lưới Bitcoin đang tiếp tục chậm lại.

Yếu tố chính sách tiền tệ cũng tiếp tục gây sức ép. Fed giữ nguyên lãi suất ở mức 3,5%-3,75%. Dù thị trường không phải đối mặt với một kịch bản cứng rắn hơn lo ngại, biểu đồ dot plot cho thấy 9 thành viên Fed dự báo sẽ có ít nhất một đợt tăng lãi suất trong năm nay, trong khi 6 người dự báo từ hai đợt tăng trở lên. Nhà nghiên cứu Bitcoin Axel Adler Jr. nhận định thị trường hiện đang phản ánh kịch bản lãi suất duy trì ở mức cao lâu hơn, thay vì sớm nới lỏng trong ngắn hạn.

Phản ứng của thị trường sau đó khá trái chiều. Ngay sau quyết định của Fed, áp lực bán gia tăng khi Bitcoin đi xuống, với lệnh bán lớn tập trung quanh vùng kháng cự 66.200 USD. Crypto Rover cho biết thị trường đã xuất hiện một vị thế bán khống Bitcoin mới trị giá 38,5 triệu USD với đòn bẩy 30 lần sau cuộc họp FOMC. Ở chiều ngược lại, nhà đầu tư Bitcoin Jelle cho rằng nhịp giảm từ đỉnh tuần 67.255 USD xuống dưới 63.000 USD chủ yếu là quá trình kiểm định lại vùng hỗ trợ.

Không chỉ chịu tác động từ lãi suất, Bitcoin còn đối mặt với sự cạnh tranh hút vốn từ các kênh đầu tư khác. Bitwise cho biết số lượng thương vụ IPO và các đợt huy động vốn đang gia tăng, trong đó có khả năng xuất hiện các thương vụ liên quan đến SpaceX, Anthropic và OpenAI. Theo đánh giá của công ty này, các đợt niêm yết và gọi vốn quy mô lớn vừa phản ánh nhu cầu đầu tư cao, vừa có thể hút bớt thanh khoản khỏi thị trường cổ phiếu và tiền mã hóa.

Bitwise đặc biệt lưu ý rằng các cổ phiếu gắn với lĩnh vực trí tuệ nhân tạo, như Nvidia, đang được giao dịch ở mức định giá cao hơn đáng kể so với xu hướng dài hạn, trong khi Bitcoin lại ở vùng giá tương đối thấp. Tuy nhiên, trong môi trường lãi suất duy trì ở mức cao, dòng tiền vào các tài sản mang tính đầu cơ nhiều khả năng vẫn bị hạn chế.

Vì vậy, điều thị trường cần theo dõi không chỉ là liệu tín hiệu định giá thấp có sớm kéo theo một nhịp hồi phục hay không. Quan trọng hơn là Bitcoin có thể thu hút trở lại dòng vốn mới trong bối cảnh thanh khoản bị siết chặt hay không. Theo Bitwise, yếu tố định giá đơn thuần là chưa đủ để lý giải khả năng phục hồi của lực mua, trong khi triển vọng lãi suất và diễn biến dòng tiền mới là biến số có thể quyết định xu hướng ngắn hạn.