Định giá SpaceX tăng mạnh đang làm gia tăng kỳ vọng rằng chủ nợ của FTX có thể được nâng tỷ lệ thu hồi, khi sàn giao dịch tiền số này từng gián tiếp rót vốn vào SpaceX thông qua quỹ đầu tư mạo hiểm K5 Global.

Theo Decrypt ngày 17/6 (giờ địa phương), trước khi phá sản, FTX có quyền lợi đầu tư gián tiếp liên quan đến cổ phần SpaceX thông qua một cấu trúc đầu tư gắn với K5 Global. Việc SpaceX gần đây tăng giá trị mạnh khiến khoản đầu tư này được thị trường đặc biệt chú ý.

Sự quan tâm của các chủ nợ tập trung vào đà tăng định giá của SpaceX trong vài năm qua. Công ty này được cho là từng được định giá khoảng 177 tỷ USD và hiện đã vượt 250 tỷ USD.

Sunil Kavuri, nhà đầu tư người Anh đồng thời đại diện cho một nhóm chủ nợ FTX, ước tính giá trị phần tài sản liên quan đến SpaceX mà FTX nắm giữ gián tiếp có thể lên tới vài tỷ USD theo mặt bằng định giá hiện nay. Tuy nhiên, ông lưu ý đây chỉ là phép tính sơ bộ và chưa phản ánh tác động pha loãng tỷ lệ sở hữu qua các vòng gọi vốn sau đó.

Một yếu tố khác khiến thị trường chú ý là tiến trình hoàn trả của FTX đã đạt bước tiến đáng kể. Trong một bài đăng vài tháng trước, Barbara Fried, giáo sư luật tại Đại học Stanford và là mẹ của Sam Bankman-Fried, cho biết FTX đã dành khoảng 10,3 tỷ USD để chi trả cho khách hàng.

Kyle Schmit, người hoạt động đại diện cho chủ nợ, ước tính tỷ lệ hoàn trả cuối cùng đối với nhóm khách hàng có yêu cầu bồi hoàn trên 50.000 USD có thể đạt tối đa 171% tính trên số tiền gốc. Theo ông, mức này phản ánh giá trị tài sản thu hồi tăng lên cùng phần lãi được chi trả.

Schmit cho rằng SpaceX là một trong những khoản đầu tư còn có thể tiếp tục tăng giá trong năm nay. Kavuri cũng đánh giá nếu khoản đầu tư vào SpaceX giúp cải thiện tỷ lệ thu hồi cho chủ nợ, đây sẽ là tín hiệu tích cực.

Mối liên hệ giữa FTX và SpaceX bắt nguồn từ quan hệ giữa K5 Global với hệ sinh thái FTX. Theo hồ sơ tòa án, Alameda Research, công ty liên kết với FTX, đã chuyển một lượng tiền lớn sang các pháp nhân có liên quan đến K5.

Ngay trước khi FTX sụp đổ, một quỹ thuộc K5 được cho là đã đầu tư khoảng 190 triệu USD vào SpaceX trong năm 2022. Cùng thời điểm đó, SpaceX huy động được 1,73 tỷ USD với mức định giá khoảng 125 tỷ USD.

Tháng 1 năm ngoái, quỹ tín thác thu hồi của FTX công bố đã đạt thỏa thuận với K5 Global, được xem là một bước ngoặt quan trọng trong nỗ lực thu hồi tài sản. John J. Ray III, CEO của quỹ tín thác, cho biết hai bên đã thống nhất dàn xếp tranh chấp và hợp tác nhằm tối đa hóa giá trị thu hồi cho các bên liên quan của FTX.

Vụ kiện này nhằm đảo ngược việc chuyển nhượng khoảng 700 triệu USD tài sản, vốn bị nghi có nguồn gốc từ tiền của khách hàng bị sử dụng sai mục đích.

Khi đó, Ray gọi các khoản đầu tư liên quan đến K5 là một trong những tài sản đáng chú ý nhất trong danh mục của FTX, đồng thời nhận định hiệu quả của danh mục này có thể trở thành động lực quan trọng cho quá trình thu hồi tài sản. Hiện SpaceX là một trong những khoản đầu tư tiêu biểu của K5.

Dù vậy, việc SpaceX tăng định giá không đồng nghĩa chủ nợ sẽ sớm nhận thêm tiền. Đến nay, ban quản lý phá sản của FTX vẫn chưa công bố lập trường chính thức về phương án xử lý khoản đầu tư liên quan đến SpaceX hoặc khả năng chi trả bổ sung.

Theo Kavuri, nếu quỹ tín thác thu hồi muốn bán hoặc thoái vốn khỏi các quyền lợi đầu tư liên quan đến K5, kế hoạch này nhiều khả năng sẽ phải được công bố trong các hồ sơ gửi tòa án thời gian tới.

Giới chuyên môn cho rằng đây là ví dụ điển hình cho thấy các khoản đầu tư mạo hiểm mà Sam Bankman-Fried thực hiện bằng tiền khách hàng có thể được chuyển hóa thành giá trị thu hồi như thế nào sau khi FTX phá sản. Bankman-Fried đã bị kết tội với cáo buộc biển thủ hơn 8 tỷ USD tiền của khách hàng. Theo nhà chức trách, số tiền này được sử dụng cho tài trợ chính trị, mua bất động sản và đầu tư mạo hiểm.

Tâm điểm hiện nay là mức tăng định giá của SpaceX sẽ được phản ánh tới đâu vào giá trị phần quyền lợi đầu tư thông qua K5, cũng như mức giá bán thực tế nếu tài sản này được xử lý. Trong bối cảnh các chủ nợ đã nhận được khoản hoàn trả đáng kể, việc phần tài sản còn lại tiếp tục tăng giá có thể giúp tỷ lệ hoàn trả cuối cùng vượt dự báo hiện nay.