Bitcoin vừa giảm xuống dưới 60.000 USD, mức thấp mới của chu kỳ hiện tại. Theo Grayscale, vùng giá này đã bước vào trạng thái định giá thấp nếu xét theo các chỉ báo on-chain, dù thị trường vẫn chưa phát đi tín hiệu rõ ràng rằng đáy đã được xác nhận.

Theo U.Today ngày 10/6, trong báo cáo thị trường mới công bố, Grayscale cho rằng câu trả lời là “có” đối với câu hỏi liệu Bitcoin hiện đã trở nên rẻ hay chưa, dù vẫn giữ quan điểm thận trọng.

Cơ sở cho nhận định này đến từ nhóm chỉ báo định giá on-chain. Grayscale cho biết họ sử dụng một chỉ số tổng hợp, được tính theo phương pháp bình quân gia quyền từ ba thước đo, gồm mức lãi/lỗ chưa thực hiện, giá vốn bình quân của nhà đầu tư nắm giữ và mức giá hiện tại so với chuẩn giá trị dài hạn phản ánh thời gian nắm giữ cũng như sự dịch chuyển của coin. Theo bộ chỉ số này, giá Bitcoin hiện thấp hơn đáng kể so với mức bình quân dài hạn.

Dù vậy, Grayscale nhấn mạnh Bitcoin vẫn chưa rơi vào vùng chiết khấu sâu từng xuất hiện trong các đợt giảm mạnh trước đây. Báo cáo cho rằng dữ liệu on-chain đang cho thấy tài sản này bị định giá thấp, nhưng chưa xuống tới mức từng ghi nhận trong các cú sốc thị trường như sau vụ sụp đổ của FTX. Nói cách khác, tín hiệu tạo đáy đã phần nào xuất hiện, song còn quá sớm để xem đây là một giai đoạn bán tháo cực đoan.

Grayscale cũng nhận định đợt điều chỉnh lần này có thể nhẹ hơn so với các chu kỳ trước. Theo tổ chức này, nguyên nhân có thể đến từ việc nhịp tăng trước đó không quá nóng, trong khi cấu trúc thị trường hiện ổn định hơn. Hai yếu tố này có thể giúp thu hẹp biên độ giảm nếu thị trường tiếp tục điều chỉnh.

Về những yếu tố cần theo dõi, Grayscale nêu bật hai biến số chính là quy định và đòn bẩy. Tổ chức này cho rằng việc thị trường có thực sự hình thành đáy hay không sẽ phụ thuộc đáng kể vào diễn biến xoay quanh dự luật Clarity. Tiến trình của khuôn khổ pháp lý này tại Thượng viện có thể tác động mạnh đến tâm lý nhà đầu tư.

Ở góc độ cung cầu ngắn hạn, Grayscale đánh giá quá trình hạ đòn bẩy cũng đóng vai trò quan trọng. Theo báo cáo, khả năng các nhà đầu tư đang giữ Bitcoin với mức đòn bẩy cao có thể ổn định vị thế tài chính hay không sẽ là yếu tố then chốt để hạn chế thêm các đợt thanh lý bắt buộc và áp lực giảm giá trong ngắn hạn. Nếu lực bán từ nhóm sử dụng đòn bẩy lớn chưa được xử lý xong, giá Bitcoin vẫn có thể tiếp tục đi xuống.

Từ đó, Grayscale cho rằng thị trường hiện đồng thời tồn tại hai tín hiệu trái chiều: định giá đã trở nên hấp dẫn hơn, nhưng bất định vẫn còn lớn. Nếu chỉ nhìn vào dữ liệu on-chain, Bitcoin đang giao dịch dưới mức bình quân dài hạn. Tuy nhiên, nếu các rủi ro liên quan đến quy định và quá trình giảm đòn bẩy chưa khép lại, việc xác nhận đáy có thể sẽ còn kéo dài.