Strategy cho biết tính đến ngày 7/6 (giờ địa phương), công ty đang nắm giữ 843.706 Bitcoin, qua đó tiếp tục là doanh nghiệp niêm yết sở hữu lượng BTC lớn nhất thế giới. Theo The Crypto Basic, số Bitcoin này tương đương khoảng 4% nguồn cung tối đa 21 triệu BTC. Tuy nhiên, một giao dịch bán ra chỉ 32 BTC gần đây vẫn đủ để thu hút sự chú ý của thị trường.

Strategy, tiền thân là MicroStrategy, đã chuyển từ một công ty phần mềm sang mô hình tập trung vào Bitcoin dưới sự dẫn dắt của đồng sáng lập kiêm Chủ tịch Michael Saylor. Trong nhiều năm qua, công ty liên tục mua thêm BTC bằng tiền mặt, trái phiếu chuyển đổi, phát hành cổ phiếu và các kênh huy động vốn khác.

Tổng giá trị mua vào của Strategy đến nay đạt 63,87 tỷ USD, với giá vốn bình quân 75.701 USD mỗi BTC. Theo mức giá hiện tại, danh mục này được định giá khoảng 53,09 tỷ USD, thấp hơn 16% so với tổng giá vốn. Khi Bitcoin giao dịch quanh mốc 63.000 USD, khoản lỗ chưa thực hiện của công ty được ước tính vào khoảng 10,78 tỷ USD.

Cách mua Bitcoin của Strategy mang dáng dấp một chiến lược tích lũy định kỳ, thay vì canh thời điểm thị trường. Michael Saylor nhiều lần mô tả Bitcoin là công cụ lưu trữ giá trị dài hạn và là tài sản dự trữ cho doanh nghiệp. Trên thực tế, công ty đã duy trì nhịp mua vào suốt 6 năm, bất kể thị trường tăng hay giảm.

Dù vậy, thị trường hiện không chỉ theo dõi các đợt mua thêm mà còn chú ý cả những giao dịch bán ra với quy mô rất nhỏ. Trong báo cáo 8-K nộp lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) ngày 1/6, Strategy cho biết đã bán 32 BTC trong giai đoạn 26-31/5 với giá bình quân 77.135 USD. Khối lượng này chỉ tương đương 0,0038% tổng lượng nắm giữ, nhưng vẫn được xem là dấu hiệu công ty không còn bám tuyệt đối vào tuyên bố “không bao giờ bán” từng nhiều lần nhấn mạnh trước đó.

Khả năng tiếp tục bán ra với quy mô nhỏ cũng chưa bị loại trừ. Strategy phát tín hiệu cho thấy công ty đang chuyển từ lập trường tuyệt đối không bán sang cách quản trị danh mục linh hoạt hơn. Dù vậy, định hướng chủ đạo vẫn là mở rộng nắm giữ thay vì thu hẹp vị thế. Michael Saylor cũng từng tuyên bố sẽ tiếp tục mua Bitcoin ngay cả ở đỉnh thị trường, đồng thời nhắc tới khả năng mua cả lượng BTC mới được khai thác cho đến năm 2140.

Một điểm đáng chú ý khác là cấu trúc huy động vốn của Strategy. Công ty không chỉ dựa vào dòng tiền từ hoạt động kinh doanh mà còn sử dụng trái phiếu chuyển đổi, tăng vốn và phát hành cổ phiếu ưu đãi để nâng năng lực mua Bitcoin. Gần đây, doanh nghiệp giới thiệu sản phẩm cổ phiếu ưu đãi STRC, được thiết kế để tạo dòng thu nhập tương tự cổ tức hàng tháng cho nhà đầu tư tổ chức, với lợi suất 11,5% mỗi năm.

Về quy mô nắm giữ, Strategy hiện bỏ xa phần còn lại của thị trường. Theo số liệu được dẫn lại trong bài, hiện có 270 doanh nghiệp nắm giữ Bitcoin với tổng cộng 1,54 triệu BTC. Trong nhóm này, Strategy vượt trội so với từng doanh nghiệp niêm yết còn lại. Twenty One Capital, công ty niêm yết gần nhất theo chiến lược tài chính gắn với Bitcoin, hiện nắm 43.514 BTC, thấp hơn Strategy hơn 19 lần.

So với khối doanh nghiệp tư nhân, lợi thế của Strategy cũng vẫn rất lớn. Tổng lượng Bitcoin do các công ty tư nhân nắm giữ, trong đó Block.one đứng đầu, đạt 300.463 BTC, thấp hơn Strategy 543.243 BTC. Trong nhóm ETF Bitcoin giao ngay, iShares Bitcoin Trust (IBIT) của BlackRock hiện nắm 811.291 BTC, là quỹ bám sát nhất nhưng vẫn ít hơn Strategy 32.415 BTC.

Tuy nhiên, mức độ tập trung lớn vào Bitcoin cũng khiến cổ phiếu Strategy biến động mạnh hơn. Nhiều nhà đầu tư xem đây là kênh tiếp cận Bitcoin gián tiếp, nhưng giá cổ phiếu của công ty thường biến động mạnh hơn chính đồng tiền số này. Trong một tháng gần đây, Bitcoin giảm 21% trong khi cổ phiếu Strategy giảm 35%. Tính trong một năm, Bitcoin giảm 40% còn cổ phiếu Strategy mất gần 70%. Việc mở rộng nắm giữ bằng nợ và huy động vốn trên thị trường được xem là yếu tố làm gia tăng biên độ biến động.

Diễn biến này khiến định giá của Strategy ngày càng gắn chặt với xu hướng dài hạn của Bitcoin. Với kho Bitcoin lớn nhất trong khối doanh nghiệp niêm yết, công ty đang trở thành một điểm tham chiếu trong các cuộc thảo luận về việc tổ chức chấp nhận tài sản số. Ngược lại, mỗi biến động của Bitcoin cũng có thể nhanh chóng phản ánh lên kết quả kinh doanh, giá cổ phiếu và tâm lý thị trường đối với Strategy.