Kết quả kinh doanh quý I của ba nhà sản xuất pin lớn Hàn Quốc đồng loạt suy giảm, khi LG Energy Solution và Samsung SDI đều báo lỗ hoạt động, còn SK On được dự báo tiếp tục chìm trong thua lỗ. Dù vậy, giới phân tích cho rằng quý I có thể là vùng đáy, và từ quý II, đà tăng của mảng hệ thống lưu trữ năng lượng (ESS) cùng sự phục hồi của xe điện (EV) có thể hỗ trợ lợi nhuận cải thiện trở lại.

Trong quý I, LG Energy Solution ghi nhận doanh thu 6,555 nghìn tỷ won, tăng 1,2% so với quý trước, nhưng lỗ hoạt động 207,8 tỷ won. Theo IBK Investment & Securities, doanh thu vượt mức đồng thuận 693 tỷ won nhờ thay đổi trong cách hạch toán khoản tín dụng thuế sản xuất tiên tiến (AMPC) và tác động từ khoản bồi thường nhận từ các hãng xe tại Bắc Mỹ.

Tuy nhiên, lợi nhuận chịu áp lực bởi gánh nặng chi phí cố định của mảng ESS, trong khi doanh số EV tại Bắc Mỹ và châu Âu vẫn yếu. Ngoài ra, khoản bồi thường từ các OEM Bắc Mỹ được phản ánh vào chi phí, khiến lợi nhuận hoạt động thấp hơn kỳ vọng.

Mirae Asset Securities cho rằng kết quả này chủ yếu đến từ chi phí khởi động ban đầu của mảng ESS tại Bắc Mỹ, làm chậm tiến trình cải thiện biên lợi nhuận, cùng với khoản dự phòng một lần 100 tỷ won liên quan đến ESS. Trong tổng AMPC 189,7 tỷ won của quý I, khoảng 95% đến từ mảng ESS.

Dù vậy, LG Energy Solution được kỳ vọng sẽ quay lại có lãi từ quý II. IBK Investment & Securities dự báo doanh thu quý II đạt 7,336 nghìn tỷ won, còn lợi nhuận hoạt động đạt 312 tỷ won. Theo công ty chứng khoán này, hai cơ sở ESS mới tại Bắc Mỹ là Lansing và UC2 sẽ bước vào giai đoạn sản xuất hàng loạt trong quý II, qua đó giúp doanh thu ESS tăng 50% so với quý trước.

Tỷ trọng doanh thu của mảng ESS trong tổng doanh thu công ty cũng được dự báo tăng nhanh, từ 26% trong quý I lên 47% vào quý IV.

Với Samsung SDI, doanh thu quý I đạt 3,5764 nghìn tỷ won, giảm 7,3% so với quý trước, trong khi lỗ hoạt động ở mức 155,6 tỷ won. Kết quả này chịu tác động lớn từ hiệu ứng nền do khoản bồi thường một lần được ghi nhận trong quý IV năm trước, khiến doanh thu mảng EV giảm 20% theo quý. Nếu loại trừ yếu tố này, doanh thu được đánh giá là tăng nhẹ.

Theo Mirae Asset Securities, mức lỗ của bộ phận EV đã thu hẹp đáng kể, về khoảng -10%, trong khi mảng ESS ước tính đã quay lại có lãi ở cấp độ hoạt động ngay cả khi chưa tính AMPC.

Động lực phục hồi của Samsung SDI được kỳ vọng đến từ cả EV lẫn ESS. Từ quý II, công ty bắt đầu xuất xưởng dòng pin P6 hàm lượng niken cao cho các mẫu xe chủ lực Ioniq3 và EV2 cung cấp cho Hyundai-Kia tại châu Âu, qua đó hỗ trợ mảng EV bước vào giai đoạn hồi phục. Tại Bắc Mỹ, đơn hàng ESS đã được đảm bảo toàn bộ đến năm 2028.

Đến cuối năm, công suất ESS của Samsung SDI dự kiến đạt 42 GWh, trong đó riêng Bắc Mỹ chiếm 29 GWh. IBK Investment & Securities ước tính 7,6 GWh trong số này sẽ tạo ra AMPC 359,1 tỷ won trong năm nay, đồng thời đưa ra kịch bản công ty quay lại có lãi trong quý IV, lần đầu tiên sau 9 quý.

Kyobo Securities cũng đánh giá thị trường bộ nguồn dự phòng (BBU) sẽ tăng trưởng 70% trong năm 2026. Bên cạnh đó, việc nâng cấp kênh cung ứng trực tiếp với các nhà cung cấp dịch vụ đám mây (CSP) được xem là yếu tố có thể cải thiện biên lợi nhuận.

Trong ba doanh nghiệp, SK On là bên suy giảm mạnh nhất. Thị phần pin toàn cầu của công ty trong quý I chỉ còn 3,7%, giảm 0,8 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm trước, khiến thứ hạng rơi từ vị trí thứ 4 xuống thứ 7. Lỗ hoạt động lũy kế kể từ khi thành lập đã lên tới 4 nghìn tỷ won.

Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu của SK On tăng trở lại lên 251% trong nửa đầu năm nay, còn nợ ròng đã lên khoảng 20 nghìn tỷ won vào cuối năm ngoái.

Theo đánh giá của thị trường, lời giải chung cho cả ba doanh nghiệp vẫn là mở rộng mảng ESS và bình thường hóa hoạt động sản xuất tại Bắc Mỹ.

Tuy nhiên, các yếu tố bất lợi từ bên ngoài đang xuất hiện liên tiếp. Volkswagen đã dừng sản xuất mẫu ID.4 tại nhà máy Chattanooga, bang Tennessee, để quay lại tập trung vào dòng SUV động cơ đốt trong. Nissan cũng hoãn vô thời hạn kế hoạch sản xuất EV tại nhà máy Canton, bang Mississippi, khiến hợp đồng cung ứng pin trị giá 15 nghìn tỷ won, tương đương 99,4 GWh, được ký từ tháng 3 năm ngoái nhiều khả năng phải được rà soát lại.

Liên doanh BlueOvalSK với Ford đã thay đổi phương thức vận hành từ tháng 12 năm ngoái. Hiện SK On chỉ còn trực tiếp vận hành nhà máy tại Tennessee và đã cắt giảm 1.512 lao động trong quá trình này. Đến tháng 3, SK Battery America tiếp tục sa thải thêm 958 người, tương đương 37% nhân sự tại nhà máy ở bang Georgia.

Đối với SK On, lối đi trọng tâm cũng là ESS. Từ tháng 10, công ty sẽ bắt đầu sản xuất hàng loạt pin lithium-sắt-phosphate (LFP) dùng cho ESS tại nhà máy số 2 của SK Battery America ở Georgia. Nhà máy số 1 hiện đang dừng hoạt động, song công ty cho biết có thể tái khởi động ngay tùy theo tình hình đơn hàng.

Tại Hàn Quốc, nhà máy Seosan sẽ được đầu tư 58,7 tỷ won để xây dựng riêng dây chuyền LFP cho ESS với công suất 3 GWh mỗi năm.

Mục tiêu đơn hàng ESS mà CEO SK On Lee Yong-wook đề ra cho năm nay là trên 20 GWh. Hiện công ty đang thảo luận khả năng cung ứng hơn 10 GWh với các đối tác như Flatiron. Theo iM Securities, khả năng chốt khối lượng đàm phán ưu tiên 6,2 GWh là khá cao, trong bối cảnh lắp đặt điện mặt trời tại Mỹ gia tăng và nhu cầu phát điện onsite cho các trung tâm dữ liệu AI (AIDC) tiếp tục mở rộng.

Tại châu Âu, doanh số xe điện sử dụng pin SK On trong tháng 3 tăng 29% so với cùng kỳ, đưa nhà máy số 2 tại Komarom, Hungary tiến gần hơn tới mức vận hành tối đa.

Giới phân tích cho rằng biến số chung của cả ba doanh nghiệp là tốc độ ghi nhận doanh thu từ các dây chuyền ESS mới và thời điểm các cơ sở sản xuất tại Bắc Mỹ trở lại trạng thái bình thường. Kỳ vọng đối với nhu cầu ESS cũng có thể tiếp tục được điều chỉnh tăng, nhờ xu hướng các quốc gia linh hoạt mở rộng chính sách tự chủ năng lượng.

Dù vậy, rủi ro vẫn còn lớn. Thuế ô tô 25% tại Mỹ, xu hướng các hãng xe quay lại với hybrid và xe động cơ đốt trong sau khi trợ cấp bị cắt giảm, cùng việc CATL của Trung Quốc tiếp tục mở rộng thị phần có thể khiến thời điểm các doanh nghiệp pin Hàn Quốc quay lại có lãi bị lùi xa hơn.