Arthur Hayes, cựu đồng sáng lập BitMEX, cho rằng phần lớn altcoin rốt cuộc sẽ mất giá gần như về 0, nhưng điều đó không đồng nghĩa thị trường tiền mã hóa đi đến hồi kết. Theo ông, đây là một chu kỳ đào thải tự nhiên của thị trường.

Theo Cryptopolitan, phát biểu tại sự kiện Consensus Miami 2026 ngày 9/5 (giờ địa phương), Hayes nói tỷ lệ thất bại rất cao của altcoin là “vòng lặp tự nhiên của thị trường”. Ông nhận định 99% token mà ông gọi là “junk coin” vốn không được tạo ra để tồn tại lâu dài, vì vậy nhiều đồng cuối cùng có thể mất giá gần như bằng 0.

Hayes so sánh diễn biến này với thị trường chứng khoán. Ông dẫn ví dụ chỉ số S&P 500, cho biết từ năm 1929 đến nay, nhiều doanh nghiệp từng có mặt trong rổ chỉ số này đã biến mất theo thời gian. Theo ông, xét trong dài hạn, phần lớn cổ phiếu trên thị trường Mỹ cũng không tránh khỏi thất bại. Điểm khác biệt của thị trường tiền số nằm ở tốc độ, khi token được giao dịch 24/7 và rào cản gia nhập thấp hơn nhiều, khiến quá trình sụp đổ diễn ra nhanh hơn.

Theo Hayes, tỷ lệ đào thải cao là một phần của cơ chế phân bổ vốn trên thị trường. Dòng tiền được huy động để thử nghiệm sản phẩm, sau đó thị trường sẽ sàng lọc những dự án thực sự có nhu cầu. Ông cho rằng nếu nhìn token hay coin như một dạng phần mềm, nhà đầu tư sẽ dễ chấp nhận thực tế này hơn, bởi phần lớn sản phẩm phần mềm cũng không thể tồn tại lâu dài.

Bên cạnh đó, Hayes cho rằng biến số cốt lõi chi phối giá Bitcoin không phải chính trị hay quy định, mà là nguồn cung tiền pháp định. Theo ông, khi đánh giá triển vọng giá của Bitcoin, điều quan trọng là lượng tiền pháp định đang được bơm ra hiện tại và trong tương lai, cũng như tốc độ gia tăng của nó. Ông nhấn mạnh rằng Mỹ và các nền kinh tế trên thế giới càng in thêm nhiều tiền, giá Bitcoin tính theo tiền pháp định càng tăng. “Thứ chi phối giá Bitcoin không phải chính trị, mà là thanh khoản”, Hayes nói.

Trước xu hướng gần đây khi thị trường tập trung nhiều hơn vào việc hòa nhập với hệ thống tài chính truyền thống và các cuộc thảo luận về quy định, Hayes cũng bày tỏ quan điểm khá rõ ràng. Ông cho rằng các công ty tiền số tập trung muốn có khung pháp lý nhằm bảo vệ hoạt động kinh doanh, nhưng điều đó không làm thay đổi công dụng cốt lõi của Bitcoin hay tiền mã hóa. Theo Hayes, nhiều người chỉ chú ý đến kỳ vọng giá tăng mà quên mất lý do Bitcoin có thể đi từ con số 0 lên quy mô tài sản 1.000 tỷ USD.

Hayes cũng nói việc Bitcoin giao dịch quanh mốc 81.000 USD không phải vì tài sản này đã được “chấp thuận” về mặt quy định. Theo ông, khả năng chuyển dịch giá trị ra ngoài mạng lưới ngân hàng, hệ thống tài chính truyền thống và sự kiểm soát của nhà nước vẫn là yếu tố còn nguyên giá trị. Ông lập luận rằng nếu Bitcoin chỉ đơn thuần là một tài sản có nguồn cung cố định và chỉ tồn tại trên bảng cân đối của hệ thống tài chính truyền thống, sẽ không có lý do để những diễn biến hiện nay xảy ra.

Từ góc nhìn của Hayes, phát biểu này một lần nữa cho thấy sự khác biệt rõ rệt giữa altcoin và Bitcoin. Trong khi nhiều altcoin có thể bị đào thải như các dự án phần mềm thử nghiệm, Bitcoin nên được định giá dựa trên thanh khoản và giá trị sử dụng trong chuyển dịch tài sản, thay vì chỉ dựa vào mức độ được giới thể chế chấp nhận. Trong bối cảnh đó, thị trường có thể phản ứng nhạy hơn với dòng thanh khoản toàn cầu và công dụng thực tế của Bitcoin hơn là với các cuộc tranh luận về quy định.