Coinbase, sàn giao dịch tiền mã hóa lớn nhất Mỹ, có thể đạt mức vốn hóa 300 tỷ USD vào năm 2031 nếu làn sóng stablecoin và thanh toán do AI agent thúc đẩy tăng mạnh. Đây là dự phóng trong kịch bản lạc quan của mô hình tài chính mã nguồn mở do Artemis công bố.

Theo BeInCrypto ngày 7/5 (giờ địa phương), John Ma, CEO nền tảng dữ liệu blockchain Artemis, đã công bố mô hình định giá Coinbase với giả định công ty không chỉ là một sàn giao dịch tiền mã hóa, mà còn là bên hưởng lợi lớn trong hạ tầng tài chính gắn với AI.

Mô hình này dựa trên ba xu hướng chính có thể diễn ra đồng thời đến năm 2031: nguồn cung stablecoin tăng mạnh, khối lượng giao dịch do AI agent thực hiện mở rộng và cơ cấu doanh thu của Coinbase chuyển dịch theo hướng tăng tỷ trọng mảng thuê bao và dịch vụ.

Trong đó, stablecoin là giả định quan trọng nhất. John Ma dự báo tổng nguồn cung stablecoin toàn cầu có thể đạt 3.000 tỷ USD vào năm 2031, bám sát lộ trình mà Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent từng nêu cho mốc năm 2030. Trong quy mô đó, USD Coin (USDC) được giả định chiếm 30% thị phần. Coinbase hiện giữ vai trò đáng kể trong hoạt động phân phối USDC thông qua quan hệ hợp tác với Circle.

Trụ cột thứ hai là sự bùng nổ của các giao dịch do AI agent thúc đẩy. Artemis ước tính đến năm 2031, AI agent có thể tạo ra 7.500 tỷ USD chi tiêu mỗi năm. Coinbase được kỳ vọng thu 1 điểm cơ bản phí từ dòng thanh toán này. Hiện công ty đang cùng Cloudflare tham gia vận hành giao thức x402 thuộc Linux Foundation.

Bên cạnh đó, mô hình cũng phản ánh thay đổi trong cơ cấu doanh thu của Coinbase. Tỷ trọng doanh thu từ mảng thuê bao và dịch vụ được giả định tăng từ khoảng 40% hiện nay lên 65% vào năm 2031. Nếu kịch bản này xảy ra, sự phụ thuộc của công ty vào biến động khối lượng giao dịch sẽ giảm, trong khi nguồn thu phí định kỳ tăng lên.

Theo John Ma, trong kịch bản lạc quan, Coinbase có thể ghi nhận khoảng 23 tỷ USD doanh thu và 10 tỷ USD lợi nhuận ròng vào năm 2031. Với hệ số P/E ở mức 30 lần, vốn hóa của công ty sẽ vào khoảng 300 tỷ USD, cao hơn 6 lần so với hiện tại.

Dự phóng này cũng xuất hiện trong bối cảnh Coinbase vừa tái cấu trúc bộ máy. Trong cùng tuần, CEO Brian Armstrong cho biết công ty sẽ cắt giảm khoảng 14% nhân sự để chuyển sang mô hình tổ chức “AI-native”, tinh gọn và vận hành nhanh hơn. Coinbase đồng thời rút bớt các tầng nấc ra quyết định và xây dựng các nhóm “AI-native pods” để quản lý nhiều agent.

Armstrong cũng yêu cầu các kỹ sư nâng tỷ lệ mã do AI tạo ra lên hơn 50% khối lượng công việc hằng ngày. Coinbase gần đây cũng ra mắt ví agent nhằm xử lý thanh toán giữa các máy. Những thay đổi về tổ chức và sản phẩm này phù hợp với các giả định trong mô hình tài chính của John Ma.

Dù vậy, để kịch bản tăng hơn 6 lần trở thành hiện thực, Coinbase vẫn phải đáp ứng nhiều điều kiện. Chính sách đối với stablecoin cần tiếp tục thuận lợi, trong khi thanh toán do AI agent thúc đẩy phải thực sự mở rộng trên quy mô lớn. Khả năng USDC bảo vệ thị phần trước các đối thủ mới cũng sẽ là một biến số quan trọng.

Ở kịch bản bi quan hơn, cùng mô hình trên định giá Coinbase ở mức khoảng 70 tỷ USD. Điều này cho thấy triển vọng dài hạn của công ty có thể ngày càng phụ thuộc vào tăng trưởng stablecoin và hạ tầng thanh toán cho AI, thay vì chỉ dựa vào phí giao dịch trên sàn.