Solana đã mất khoảng 71% giá trị so với đỉnh lịch sử thiết lập trong năm 2025, trong khi các chỉ báo on-chain cho thấy đồng tiền này đã quay lại vùng từng xuất hiện những nhịp phục hồi mạnh. Dù vậy, Fidelity Digital Assets cho rằng vẫn còn quá sớm để khẳng định Solana đã tạo đáy.

Theo BeInCrypto ngày 29/4, trong báo cáo tín hiệu quý II/2026, Fidelity Digital Assets cho biết chỉ số lãi/lỗ chưa thực hiện ròng (NUPL) của Solana đã giảm xuống -0,67.

Mức này xuất hiện trong bối cảnh giá Solana lao dốc khoảng 71% so với đỉnh lịch sử năm 2025. Fidelity Digital Assets cho biết trong quý I/2026, NUPL của Solana giảm từ -0,27 xuống -0,67, còn giá mất 33%. Giai đoạn này được xếp vào vùng bán tháo, khi nhiều nhà đầu tư không còn chịu được thua lỗ và buộc phải bán ra.

Tuy nhiên, Fidelity nhấn mạnh chưa thể xác nhận Solana đã tạo đáy. Báo cáo cho biết thị trường mới chỉ phát đi những tín hiệu ổn định ban đầu, trong khi rủi ro giảm thêm vẫn còn và khả năng hình thành đáy mới chưa thể loại trừ. Trên thực tế, NUPL đã phục hồi 29% từ mức đáy -0,94 ghi nhận đầu tháng 2, nhưng mức cải thiện này vẫn chưa đủ để xác nhận xu hướng đảo chiều.

Điểm đáng chú ý là dữ liệu sinh lời trong quá khứ. Theo Fidelity, những giai đoạn NUPL của Solana dao động quanh -0,67, tương tự hiện tại, từng đi kèm mức sinh lời trung vị 516% trong vòng một năm sau đó. Với cùng ngưỡng này, tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) trong ba năm đạt 62%. Điều đó cho thấy vùng thua lỗ cực đoan đôi khi có thể trở thành điểm khởi đầu cho một nhịp phục hồi lớn.

Dù vậy, Fidelity lưu ý không nên khái quát hóa các con số trên. Dữ liệu về mức sinh lời trong một năm tiếp theo chỉ có 10 trường hợp, còn dữ liệu theo mốc ba năm chỉ có 6 trường hợp, tức quy mô mẫu vẫn rất nhỏ.

Fidelity cũng cho biết điều này một phần phản ánh lịch sử giao dịch còn ngắn của Solana, đồng thời cho thấy mức độ cực đoan của các giá trị chỉ báo hiện tại. Tổ chức này đánh giá mối tương quan giữa NUPL hiện tại và mức sinh lời trong tương lai là khá yếu hoặc thiếu nhất quán, với hệ số tương quan bằng 0 ở mốc một năm và -0,16 ở mốc ba năm.

Trái ngược với diễn biến giá, hoạt động trên mạng lưới Solana lại tiếp tục mở rộng. Trong quý I/2026, số địa chỉ hoạt động hàng tháng tăng 50%, còn số địa chỉ mới tăng 35%. Theo Fidelity, dù giá tài sản đi xuống, mức độ sử dụng Solana vẫn tăng mạnh, cho thấy người dùng vẫn duy trì hoạt động giao dịch sôi động ngay cả khi thị trường biến động lớn.

Dòng vốn stablecoin cũng tiếp tục cho thấy xu hướng tích cực. Trong quý, giá trị chuyển khoản trung bình 30 ngày tăng khoảng 8%, lên 7,2 tỷ USD. Fidelity cho rằng sự phân kỳ giữa giá và hoạt động sử dụng mạng lưới phản ánh một nền tảng người dùng vững hơn và ít nhạy cảm hơn với chu kỳ kinh tế. Theo báo cáo, điều này có thể cho thấy Solana đang dần rời khỏi hình ảnh gắn chủ yếu với memecoin để hướng tới các hoạt động tài chính phổ thông và bền vững hơn.

Tổng thể, các chỉ báo on-chain cho thấy Solana đã quay lại vùng từng gắn với những nhịp phục hồi mạnh trong quá khứ. Tuy nhiên, quy mô mẫu lịch sử còn hạn chế và mối tương quan với mức sinh lời trong tương lai vẫn yếu. Vì vậy, thị trường hiện không chỉ theo dõi nguy cơ giảm sâu hơn, mà còn chú ý liệu đà mở rộng của mạng lưới Solana có thể tiếp diễn tách biệt với biến động giá hay không.