Bitcoin từng tăng lên gần 126.000 USD và thiết lập mức cao kỷ lục trong năm 2025, nhưng đà bứt phá này không kéo theo một “mùa altcoin” như kỳ vọng của thị trường.

Theo BeInCrypto ngày 18/4/2026, nhà sáng lập Into The Cryptoverse Benjamin Cowen cho rằng đỉnh của chu kỳ lần này xuất hiện trong bối cảnh thiếu vắng tâm lý hưng phấn từng thấy ở các giai đoạn trước.

Cowen cho biết trong các chu kỳ năm 2017 và 2021, Bitcoin thường tạo đỉnh khi mức độ quan tâm của công chúng lên rất cao. Sau đó, dòng tiền chốt lời mới dịch chuyển sang các altcoin có mức độ rủi ro lớn hơn.

Tuy nhiên, bức tranh năm 2025 lại khác. Khi Bitcoin lập đỉnh, sự tham gia của nhà đầu tư mới, đặc biệt là nhà đầu tư cá nhân, vẫn ở mức rất thấp. Điều này khiến altcoin không có đủ lực cầu để được hỗ trợ về giá.

Diễn biến này cũng thể hiện ở vốn hóa toàn thị trường altcoin. Thay vì ghi nhận dòng tiền luân chuyển từ Bitcoin như nhiều nhà đầu tư chờ đợi, nhóm tài sản này tiếp tục diễn biến kém hơn Bitcoin trong cả nhịp tăng lẫn giai đoạn sau đó.

Theo Cowen, nguyên nhân chính nằm ở bối cảnh vĩ mô. Ông cho rằng không thể chỉ dùng sự kiện halving của Bitcoin hay các chỉ báo on-chain để giải thích toàn bộ chu kỳ hiện tại. Hành vi của nhà đầu tư còn chịu tác động đáng kể từ chu kỳ kinh tế và điều kiện thanh khoản.

Ông đánh giá năm 2025 có nhiều điểm tương đồng với năm 2019, khi nền kinh tế bước vào giai đoạn cuối chu kỳ. Trong bối cảnh đó, nhà đầu tư thường ưu tiên những tài sản được xem là an toàn tương đối như Bitcoin, thay vì gia tăng khẩu vị rủi ro với altcoin.

Các chỉ báo về thanh khoản cũng củng cố nhận định này. Cowen cho biết chỉ số rủi ro thanh khoản hiện ở mức 0,789, nằm trong vùng rất thắt chặt.

Ông so sánh, trong năm 2019, Bitcoin tạo đỉnh vào tháng 6 và giai đoạn thắt chặt định lượng kết thúc vào tháng 8. Đến năm 2025, Bitcoin đạt đỉnh vào tháng 10, còn giai đoạn thắt chặt định lượng kết thúc vào tháng 12.

Dù vậy, Cowen không cho rằng chu kỳ 4 năm của Bitcoin đã bị phá vỡ. Theo ông, đồng tiền số lớn nhất thị trường vẫn duy trì mô hình tạo đỉnh vào quý IV của năm sau halving. Trong kịch bản cơ sở, đáy chu kỳ có thể xuất hiện vào khoảng tháng 10/2026, tức khoảng một năm sau đỉnh, phù hợp với các mẫu hình lịch sử.