Goldman Sachs ngày 15/4 đã nộp hồ sơ lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) xin thành lập một quỹ ETF liên kết với Bitcoin theo hướng tạo thu nhập, thay vì nắm giữ trực tiếp đồng tiền số này.

Theo Coinpost, sản phẩm được đề xuất sẽ tạo mức độ tiếp xúc gián tiếp với Bitcoin thông qua các ETF Bitcoin giao ngay và các quyền chọn liên quan. Nguồn thu của quỹ đến từ chiến lược bán quyền chọn mua.

Trong hồ sơ nộp lên SEC ngày 14/4, Goldman Sachs đặt tên sản phẩm là “Goldman Sachs Bitcoin Premium Income ETF”. Quỹ không đầu tư trực tiếp vào Bitcoin mà theo dõi biến động giá gián tiếp thông qua các ETF Bitcoin giao ngay và quyền chọn gắn với những ETF này.

Trọng tâm của cấu trúc là bán quyền chọn mua. Phí quyền chọn do nhà đầu tư trả khi mua quyền chọn sẽ trở thành nguồn thu định kỳ của quỹ. Goldman Sachs dự kiến quy mô quyền chọn mua được bán ra tương đương 40-100% mức độ tiếp xúc với Bitcoin của danh mục.

Mô hình này khác với các ETF Bitcoin giao ngay truyền thống. Trong khi các quỹ của BlackRock và Fidelity nắm giữ Bitcoin trực tiếp để bám sát diễn biến giá, sản phẩm của Goldman Sachs chấp nhận giảm mức độ theo sát giá để đổi lấy dòng thu nhập từ chiến lược quyền chọn.

Tuy nhiên, cơ chế này cũng đồng nghĩa dư địa hưởng lợi khi giá Bitcoin tăng sẽ bị giới hạn. Tài liệu của quỹ nêu rõ rằng nếu giá trị của các ETF Bitcoin giao ngay và chỉ số ETF Bitcoin vượt giá thực hiện của các quyền chọn mua mà quỹ đã bán, quỹ sẽ phát sinh lỗ ở vị thế bán quyền chọn mua.

Tài liệu cũng cho biết phần lỗ này sẽ làm giảm mức lãi từ vị thế mua gắn với biến động giá Bitcoin. Nói cách khác, nếu Bitcoin tăng mạnh, khoản lỗ từ vị thế bán quyền chọn mua có thể vượt quá phần phí quyền chọn mà quỹ thu về.

Ở chiều ngược lại, nếu giá dao động trong một biên độ nhất định, phí quyền chọn có thể trở thành nguồn thu ổn định cho quỹ. Điều này cho thấy Goldman Sachs đang hướng đến một sản phẩm ETF tạo thu nhập, thay vì một quỹ chỉ đơn thuần bám theo giá Bitcoin.

Thị trường cũng đang đặt sản phẩm này bên cạnh các ETF mới ra mắt. ETF Bitcoin giao ngay “MSBT” của Morgan Stanley gần đây ghi nhận khối lượng giao dịch khoảng 34 triệu USD ngay trong ngày niêm yết đầu tiên.

Nếu các ETF Bitcoin giao ngay truyền thống chủ yếu cạnh tranh ở khả năng bám sát giá Bitcoin, hồ sơ mới của Goldman Sachs lại nhấn mạnh khả năng tạo dòng tiền từ phí quyền chọn.

Điều đó cũng có thể làm thay đổi tiêu chí lựa chọn của nhà đầu tư. Những người muốn theo sát đà tăng của Bitcoin có thể vẫn ưu tiên các ETF giao ngay hiện có, trong khi nhóm chấp nhận giới hạn lợi nhuận khi giá tăng mạnh để đổi lấy thu nhập từ quyền chọn sẽ có thêm một lựa chọn mới.

Trong bối cảnh đó, thị trường đang theo dõi liệu chiến lược của Goldman Sachs có thực sự thu hút được dòng tiền hay không. Khi các ETF Bitcoin giao ngay nhấn mạnh lợi thế nắm giữ trực tiếp và bám sát giá, Goldman Sachs đang tìm cách tạo khác biệt bằng chiến lược bán quyền chọn mua.