Thị trường tiền mã hóa đang ghi nhận sự mở rộng nhanh của dòng vốn tổ chức, trong khi nhà đầu tư cá nhân và nhóm cá voi lại tỏ ra khá im ắng. Theo CEO của Exodus, JP Richardson, đây có thể là một chu kỳ hiếm gặp khi đà tăng của thị trường được dẫn dắt chủ yếu bởi khối tổ chức.

Theo Cointelegraph ngày 13/4 (giờ địa phương), ông Richardson mô tả bối cảnh hiện nay là giai đoạn “tổ chức đang ở trong thị trường giá lên, nhưng nhà đầu tư cá nhân gần như không cảm nhận được điều đó”.

Ông cho rằng diễn biến lần này khác với các chu kỳ trước. Theo Richardson, đây có thể là lần đầu tiên trong lịch sử tiền mã hóa xuất hiện một chu kỳ tăng giá do tổ chức dẫn dắt, trong khi nhà đầu tư cá nhân thậm chí không nhận ra thị trường đang đi lên. Ông nhắc lại rằng trong các giai đoạn 2018 và 2022, tổ chức rút lui cùng lúc với nhà đầu tư cá nhân, còn lần này lại đẩy mạnh sự hiện diện trên thị trường.

Nhận định này dựa trên việc hạ tầng và các kênh dẫn vốn cho tổ chức đang mở rộng nhanh. Từ đầu năm đến nay, vốn hóa thị trường stablecoin đã lên mức cao kỷ lục. Morgan Stanley triển khai ETF Bitcoin giao ngay, Charles Schwab mở danh sách chờ giao dịch sản phẩm này, còn Franklin Templeton công bố mảng kinh doanh tiền mã hóa. Fannie Mae cũng chấp nhận các khoản thế chấp được bảo đảm bằng Bitcoin.

Những thay đổi trên cho thấy vai trò dẫn dắt thị trường đang chuyển dần từ các nhịp tăng giảm mạnh do nhà đầu tư cá nhân chi phối sang một giai đoạn tích lũy và mở rộng thanh khoản do tổ chức dẫn dắt. Điều đó đồng nghĩa thị trường có thể chịu ảnh hưởng lớn hơn từ các dòng vốn mang tính cấu trúc, thay vì các quyết định mua bán theo cảm xúc.

Ở chiều ngược lại, nhiều tín hiệu cho thấy nhà đầu tư cá nhân vẫn đứng ngoài cuộc. Michaël van de Poppe, nhà sáng lập MN Fund và một YouTuber chuyên về tiền mã hóa, nhận định “rất rõ ràng là nhà đầu tư cá nhân không còn quan tâm đến tiền mã hóa”. Theo ông, áp lực chi phí sinh hoạt và lạm phát là nguyên nhân chính, khi phần lớn người dân còn phải chật vật với các khoản chi tiêu hằng tháng.

Dữ liệu on-chain cũng phản ánh xu hướng tương tự. Darkfost, chuyên gia của CryptoQuant, cho biết hoạt động của cá voi trong đầu tháng này đã giảm xuống mức thấp nhất trong 9 năm. Ông cũng cho hay dòng nạp lên Binance từ các ví nhỏ nắm giữ dưới 1 BTC đã rơi xuống mức thấp kỷ lục. Theo Darkfost, điều đó cho thấy nhà đầu tư cá nhân gần như không còn hiện diện trên thị trường. Ông cũng không loại trừ khả năng một phần dòng tiền cá nhân đã chuyển sang cổ phiếu và hàng hóa, những nhóm tài sản ghi nhận hiệu suất nổi bật gần đây.

Dù vậy, diễn biến ngắn hạn của thị trường vẫn chịu tác động lớn từ các biến số vĩ mô. Jeff Ko, trưởng bộ phận phân tích của CoinEx, cho rằng tâm lý ngắn hạn hiện phụ thuộc nhiều vào giá dầu, đồng USD và kỳ vọng lạm phát. Ông tích cực hơn với triển vọng trung hạn, nhưng lưu ý rằng xét trên cán cân cung - cầu cơ bản, rất khó để kỳ vọng giá dầu duy trì ở mức cao trong thời gian dài.

Trong bối cảnh đó, vấn đề tiếp theo mà thị trường theo dõi là liệu dòng vốn tổ chức có đủ sức bù đắp sự suy yếu của nhu cầu đến từ nhà đầu tư cá nhân hay không. Stablecoin, ETF và hạ tầng giao dịch vẫn đang tiếp tục mở rộng, nhưng biến động giá trong ngắn hạn nhiều khả năng vẫn nhạy cảm với những thay đổi của môi trường vĩ mô.