Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) cảnh báo tài chính token hóa, dù có thể giúp giảm chi phí và rút ngắn thời gian thanh toán, cũng có nguy cơ khiến khủng hoảng lan nhanh đến mức ngân hàng trung ương không kịp ứng phó. The Block đưa tin ngày 4/4 theo giờ địa phương.

Trong báo cáo do cố vấn tài chính Tobias Adrian soạn thảo, IMF nhận định token hóa không đơn thuần là một cải tiến về hiệu quả, mà là một thay đổi mang tính cấu trúc đối với hệ thống tài chính.

Báo cáo này được IMF trình bày như một đánh giá chính sách chi tiết về các rủi ro hệ thống liên quan đến token hóa.

Theo Adrian, điểm đáng lo ngại nhất là những độ trễ và ma sát mà token hóa muốn loại bỏ trên thực tế lại đang đóng vai trò như bộ đệm hấp thụ cú sốc của hệ thống. Chu kỳ thanh toán T+2 trong mô hình truyền thống giúp ngân hàng trung ương có thêm thời gian để bơm thanh khoản, đánh giá mức độ rủi ro và can thiệp khi cần thiết.

Ngược lại, hệ thống token hóa được thiết kế để loại bỏ lớp đệm này. Các lệnh gọi ký quỹ tự động cùng những vòng phản hồi thuật toán có thể khiến thời gian dành cho cơ quan điều hành can thiệp bị thu hẹp đáng kể.

Adrian cũng chỉ ra stablecoin là một điểm yếu mang tính cấu trúc, tương tự các quỹ thị trường tiền tệ. Trong giai đoạn bình thường, các mô hình này có thể vận hành trơn tru, nhưng khi niềm tin suy giảm, chúng dễ bị tổn thương trước làn sóng rút vốn ồ ạt.

Ông cho rằng các stablecoin không thể tiếp cận dự trữ của ngân hàng trung ương cần được bổ sung các cơ chế an toàn ở cấp hạ tầng, như bộ đệm thanh khoản lớn hơn và yêu cầu ký quỹ thận trọng hơn, để bù đắp rủi ro phát sinh từ chính tài sản thanh toán.

Báo cáo cũng nhận định hoạt động cho vay trên nền tảng token hóa đến nay vẫn chưa ghi nhận tăng trưởng đáng kể. Theo Adrian, tính ẩn danh của blockchain khiến việc thẩm định tín dụng trở nên khó khăn hơn, từ đó buộc thị trường phải phụ thuộc vào tài sản thế chấp vượt mức.

Bên cạnh đó, người đi vay vẫn có xu hướng ưu tiên đàm phán trực tiếp với bên cho vay hơn là dựa vào cơ chế thực thi tự động thông qua smart contract.

Adrian cũng bác bỏ quan điểm “code is law” vốn phổ biến trong ngành tiền mã hóa. Theo ông, với các tổ chức có tầm quan trọng hệ thống, yêu cầu về tính chắc chắn pháp lý cần được đặt cao hơn cơ chế thực thi hoàn toàn tự động.

Vì vậy, ông kêu gọi các smart contract được sử dụng trong hạ tầng trọng yếu phải tích hợp sẵn cơ chế can thiệp đã được định nghĩa trước để ứng phó với các tình huống khẩn cấp.