Bitcoin đã rơi xuống dưới 67.000 USD, làm gia tăng lo ngại rằng đợt điều chỉnh hiện nay có thể kéo dài theo kịch bản đi ngang nhiều tháng, thay vì sớm xuất hiện một nhịp phục hồi rõ rệt. Dữ liệu on-chain từ Glassnode cho thấy thị trường vẫn chưa chạm tới ngưỡng thường xuất hiện ở các vùng đáy trong những chu kỳ trước.

Theo CoinDesk ngày 2/4 (giờ địa phương), Bitcoin giảm hơn 3% trong 24 giờ qua và hiện thấp hơn khoảng 45% so với mức đỉnh lịch sử (ATH) được thiết lập vào tháng 10/2025.

Điều thị trường quan tâm lúc này không chỉ là mức giảm tiếp theo, mà còn là kịch bản "đau theo thời gian". Nếu "đau theo giá" là những cú giảm mạnh hoặc biến động lớn khiến các vị thế bị thanh lý nhanh chóng, thì "đau theo thời gian" là giai đoạn giá đi ngang trong biên độ hẹp trong thời gian dài, bào mòn tâm lý của cả bên mua lẫn bên bán.

So với một nhịp giảm sâu nhưng ngắn, trạng thái đi ngang thường khiến quá trình điều chỉnh trở nên dai dẳng và mệt mỏi hơn. Những cú rơi mạnh có thể nhanh chóng giải tỏa lượng đòn bẩy quá mức, trong khi thị trường lình xình kéo dài lại làm suy yếu kỳ vọng của nhà đầu tư theo thời gian.

Một trong những chỉ báo thường được viện dẫn cho kịch bản này là Realized Cap HODL Waves của công ty phân tích on-chain Glassnode. Chỉ báo này phân loại nguồn cung Bitcoin theo thời điểm đồng coin được dịch chuyển lần cuối trên chuỗi, rồi tính theo trọng số dựa trên mức giá trung bình ở lần giao dịch cuối cùng đó.

Khác với các chỉ số chỉ đo thời gian nắm giữ, Realized Cap HODL Waves phản ánh cả thời gian nắm giữ lẫn mức giá mà nhà đầu tư đã mua và giữ coin. Vì vậy, đây được xem là công cụ hữu ích để theo dõi quá trình tích lũy trong thị trường giá xuống. Khi tỷ trọng nguồn cung nằm trong tay nhóm nắm giữ dài hạn tăng lên, áp lực bán ngắn hạn thường giảm bớt, qua đó giúp đánh giá liệu thị trường đã dần bước vào giai đoạn tạo đáy hay chưa.

Trong các chu kỳ giảm trước đây, đáy thị trường thường xuất hiện khi nhóm nắm giữ trên 6 tháng kiểm soát ít nhất 85% tổng nguồn cung Bitcoin. Một mô hình cũng nhiều lần lặp lại là giá thường tạo đáy trước, sau đó vài tháng tỷ trọng nắm giữ dài hạn mới tăng lên mức cao. Hiện nhóm này đang nắm khoảng 80% nguồn cung, vẫn thấp hơn ngưỡng 85% từng xuất hiện ở các vùng đáy lịch sử. Điều đó cho thấy dù thị trường đã trải qua một đợt điều chỉnh lớn, tín hiệu tạo đáy quen thuộc của các chu kỳ trước vẫn chưa xuất hiện.

Nói cách khác, rủi ro lớn nhất lúc này có thể không nằm ở một cú giảm sốc, mà ở quãng thời gian thị trường cần để hoàn tất quá trình tạo đáy. Nếu tỷ trọng nắm giữ dài hạn tiếp tục tăng, Bitcoin có thể dần tiến vào giai đoạn tích lũy, nhưng cũng đồng nghĩa với khả năng đồng tiền số này sẽ còn đi ngang thêm nhiều tháng trước khi xuất hiện tín hiệu hồi phục rõ ràng.