Thị trường Bitcoin đang ghi nhận xu hướng gia tăng mạnh ở các vị thế đặt cược vào chiều giảm giá, đưa mức tiếp xúc của các ETF bán khống đòn bẩy lên mức cao thứ hai trong lịch sử. Theo giới phân tích, rủi ro địa chính trị cùng những bất định về mặt kỹ thuật đang khiến tâm lý nhà đầu tư thận trọng hơn.

Theo The Block ngày 1/4, công ty nghiên cứu và môi giới K33 cho biết trong báo cáo mới nhất rằng các vị thế short trên thị trường Bitcoin đã tăng nhanh trong những ngày gần đây. Tổng mức tiếp xúc của các ETF bán khống Bitcoin có đòn bẩy hiện vào khoảng 9.012 BTC, tăng 22% chỉ trong vài ngày và chạm mức cao thứ hai theo dữ liệu lịch sử.

Vetle Lunde, Trưởng bộ phận Nghiên cứu của K33 và cũng là tác giả báo cáo, nhận định việc mức độ tiếp xúc với các vị thế short tăng vọt cho thấy thị trường đang nghiêng mạnh về một phía. Ông mô tả trạng thái hiện nay là “aggressive caution”. Theo ông, diễn biến giá kém tích cực của Bitcoin, căng thẳng ở Trung Đông và các rủi ro liên quan đến điện toán lượng tử đang đồng thời gây áp lực lên tâm lý thị trường.

Dù vậy, K33 cũng cho rằng các vị thế bi quan có thể đang bị đẩy lên quá mức. Cơ sở của nhận định này là funding rate - chỉ báo phổ biến trên thị trường hợp đồng tương lai - đã duy trì ở vùng âm trong thời gian dài. Theo ông Lunde, funding rate bình quân 30 ngày tính theo năm đã âm liên tiếp suốt 32 ngày, tiệm cận mức từng ghi nhận trong giai đoạn thị trường giá xuống vào tháng 11 và 12/2022.

Funding rate âm phản ánh nhu cầu nắm giữ vị thế short tăng cao, qua đó người nắm giữ vị thế long sẽ nhận được khoản bù. Nếu trạng thái này kéo dài, thị trường có thể đang tích tụ quá nhiều lệnh đặt cược vào xu hướng giảm, từ đó làm tăng nguy cơ biến động mạnh khi các vị thế bị tất toán. Ông Lunde cho rằng môi trường như vậy đôi khi cũng trùng với giai đoạn thị trường hình thành đáy.

Trong ngắn hạn, yếu tố mùa vụ cũng được xem là một biến số đáng chú ý. K33 cho biết kỳ nghỉ Phục Sinh thường trùng với thời điểm các thị trường tài chính truyền thống đóng cửa, qua đó lặp lại xu hướng thanh khoản và biến động cùng suy giảm. Dù thị trường tiền mã hóa giao dịch 24/7, mức thanh khoản vẫn có xu hướng yếu đi, đặc biệt trong khung giờ giao dịch tại châu Âu.

Dữ liệu lịch sử cho thấy từ năm 2019 đến nay, Bitcoin năm nào cũng ghi nhận khối lượng giao dịch trong 7 ngày trước và sau lễ Phục Sinh thấp hơn mức bình quân của cả năm. Biến động giá trong giai đoạn này cũng thu hẹp so với mặt bằng chung, làm gia tăng khả năng giá bị ghìm trong biên độ hẹp hoặc biến động thất thường khi số lượng nhà đầu tư tham gia thị trường giảm trong kỳ nghỉ.

Theo K33, việc khối lượng giao dịch suy giảm trong lúc các vị thế short tiếp tục mở rộng đang khiến bức tranh thị trường trở nên khó đọc hơn. Trong điều kiện thanh khoản mỏng, chỉ một giao dịch có quy mô không lớn cũng có thể khiến giá biến động mạnh, trong khi lượng vị thế đặt cược vào đà giảm tích tụ quá nhiều có thể kích hoạt những nhịp đảo chiều đột ngột theo hướng ngược lại khi thị trường bước vào quá trình tất toán vị thế.