Giá Bitcoin (BTC) đã dao động trong vùng 60.000 - 70.000 USD suốt hai tháng qua, khi lực mua mới chưa đủ mạnh để tạo ra một nhịp bứt phá rõ ràng. Theo phân tích của Wintermute, thị trường hiện vẫn chịu tác động chủ yếu từ giao dịch đòn bẩy, trong khi nhu cầu trên thị trường giao ngay suy yếu và nhóm nắm giữ ngắn hạn vẫn trong trạng thái thua lỗ.

Theo Cointelegraph ngày 31/3 (giờ địa phương), nhà tạo lập thị trường tiền số Wintermute cho biết giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu trên các sàn lớn tiếp tục áp đảo hoạt động trên thị trường giao ngay. Tỷ lệ khối lượng perp-to-spot hiện ở mức 15 lần, cho thấy ảnh hưởng của các vị thế sử dụng đòn bẩy vẫn rất lớn. Trong khi đó, phí funding liên tục dao động giữa vùng dương và âm, chưa hình thành xu hướng rõ rệt.

Wintermute cũng ghi nhận một tín hiệu khác: đòn bẩy vẫn ở mức cao, nhưng niềm tin vào xu hướng đã suy yếu. Theo đó, độ biến động của phí funding hiện ở mức 2,9%, thấp hơn đáng kể so với vùng 5% của năm 2025. Diễn biến này cho thấy các đợt dịch chuyển vị thế quy mô lớn đã giảm bớt, thay vào đó là hoạt động giao dịch ngắn hạn lặp lại trong biên độ hẹp.

Nhu cầu trên thị trường giao ngay cũng chưa có dấu hiệu phục hồi. Tính đến ngày 30/3, “nhu cầu biểu kiến” (apparent demand) ở mức âm 60.000 BTC, phản ánh áp lực rút khỏi thị trường vẫn lớn hơn lượng mua tích lũy. Dòng stablecoin vào các sàn giao ngay chỉ khoảng 452 triệu USD, sát mức thấp nhất trong hai năm. Đây thường được xem là chỉ báo phản ánh sức mua trên thị trường giao ngay, và việc duy trì ở vùng thấp cho thấy dòng tiền mới vẫn chưa quay lại mạnh mẽ.

Một yếu tố khác đang đè nặng lên triển vọng tăng giá là khoản lỗ tích lũy của nhóm nắm giữ ngắn hạn. Giá thực hiện, tức giá mua bình quân của nhóm này, hiện vào khoảng 85.800 USD, cao hơn mức giá giao dịch của Bitcoin. Điều đó cho thấy phần lớn nhà đầu tư mua vào gần đây vẫn đang chịu lỗ chưa thực hiện.

Nhà nghiên cứu Bitcoin Axel Adler Jr cho biết chỉ số SOPR của nhóm nắm giữ ngắn hạn, thước đo on-chain phản ánh việc bán ra đang có lãi hay thua lỗ, đã nằm dưới ngưỡng 1,0 trong hơn 110 ngày.

Ngoài ra, mức thay đổi theo năm của giá thực hiện của nhóm nắm giữ ngắn hạn đang ở mức âm 5,35%, lần đầu chuyển sang âm kể từ sau thị trường gấu năm 2022. Báo cáo nhận định rằng nếu tình trạng thua lỗ không sớm chấm dứt mà kéo dài trong nhiều tháng, áp lực bán có thể gia tăng ngay cả trong những nhịp hồi phục ngắn. Điều này sẽ tiếp tục hạn chế dư địa tăng của Bitcoin.