BlackRock, công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới, đã nộp hồ sơ lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) để đăng ký một quỹ ETF Bitcoin có cơ chế giảm rủi ro giảm giá. Sản phẩm mới cho phép nhà đầu tư hưởng một phần đà tăng của Bitcoin, nhưng đổi lại mức sinh lời sẽ bị giới hạn.

Theo CoinPost ngày 20/10 (giờ địa phương), quỹ được BlackRock đăng ký có tên “iShares Bitcoin Managed Protection ETF”, dự kiến giao dịch với mã “PBIT”.

James Seyffart, chuyên gia phân tích ETF của Bloomberg, cho biết PBIT là một ETF Bitcoin dạng “buffer”, tức được thiết kế để hấp thụ một phần thua lỗ trong các giai đoạn thị trường đi xuống. Theo cấu trúc này, nhà đầu tư có thể hưởng một phần mức tăng của Bitcoin, song phải chấp nhận trần lợi nhuận thấp hơn để đổi lấy mức bảo vệ nhất định.

Theo bản cáo bạch, PBIT được xây dựng dựa trên biến động giá của iShares Bitcoin Trust (IBIT) - quỹ ETF Bitcoin spot của BlackRock. Tuy nhiên, quỹ không nắm giữ trực tiếp Bitcoin hay các ETP liên quan đến Bitcoin, đồng thời cũng không vận hành theo cơ chế mô phỏng nguyên trạng một chỉ số cụ thể.

Trọng tâm của sản phẩm là chiến lược kết hợp quyền chọn với trái phiếu ngắn hạn. Quỹ sẽ mua quyền chọn ở nhiều mức giá khác nhau, đồng thời bán một số quyền chọn khác để bù đắp một phần chi phí.

Việc bán quyền chọn giúp giảm chi phí triển khai chiến lược, nhưng cũng là yếu tố khiến lợi nhuận bị giới hạn khi giá Bitcoin tăng mạnh.

Phần tài sản còn lại sẽ được phân bổ vào trái phiếu, gồm cả trái phiếu chính phủ ngắn hạn. Lợi tức từ danh mục này được dùng để hỗ trợ chi phí vận hành chiến lược quyền chọn và tăng khả năng bảo vệ ở chiều giảm giá.

Dù vậy, mức bảo vệ của quỹ không cố định. Bản cáo bạch cho biết mức đệm giảm giá ban đầu trong từng kỳ nhìn chung vào khoảng 10%, song con số thực tế có thể thay đổi tùy theo quyết định vận hành. Quỹ cũng không cam kết một ngưỡng bảo vệ cố định cho mọi giai đoạn, cũng như không bảo đảm một mức trần lợi nhuận thống nhất cho toàn bộ danh mục.

BlackRock đồng thời cảnh báo rằng nếu chiến lược không vận hành như kỳ vọng, nhà đầu tư có thể mất một phần hoặc toàn bộ vốn. Vì vậy, PBIT không phải sản phẩm bảo toàn vốn, mà gần hơn với một công cụ tái cấu trúc lợi nhuận - rủi ro thông qua quyền chọn.

PBIT là bước đi mới trong chiến lược mở rộng hệ sinh thái ETF Bitcoin của BlackRock. Tháng 1/2024, công ty niêm yết quỹ IBIT. Đến tháng 6/2026, BlackRock tiếp tục ra mắt “iShares Bitcoin Premium Income ETF” với mã BITA, tập trung tạo thu nhập từ phí quyền chọn.

Nếu IBIT là sản phẩm bám sát biến động giá Bitcoin, còn BITA hướng đến tạo thu nhập từ chiến lược quyền chọn, thì PBIT bổ sung thêm mảnh ghép thiên về giảm rủi ro giảm giá.

Hạ tầng cho các sản phẩm đầu tư Bitcoin dựa trên thị trường quyền chọn cũng đã dần hoàn thiện. SEC đã chấp thuận giao dịch quyền chọn đối với IBIT vào tháng 9/2024. Theo Seyffart, các ETF Bitcoin có cấu trúc giới hạn rủi ro giảm giá hiện cũng đã được Kalamos và First Trust triển khai.

Động thái mới của BlackRock phản ánh xu hướng thị trường ETF Bitcoin đang dịch chuyển khỏi nhóm sản phẩm chỉ đặt cược vào đà tăng giá, sang các chiến lược phân hóa theo mục tiêu đầu tư và mức chấp nhận rủi ro. Nói cách khác, sản phẩm dành cho nhà đầu tư muốn tối đa hóa mức tăng sẽ khác với nhóm ưu tiên giảm biến động danh mục.

Hiện hồ sơ của PBIT vẫn chưa được SEC phê duyệt. Đây mới là bước đăng ký ban đầu, và tài liệu nộp lên cho biết cần 75 ngày để có hiệu lực. Lịch niêm yết cụ thể hiện chưa được công bố.

Những yếu tố nhà đầu tư cần theo dõi gồm mức bảo vệ thực tế mà quỹ có thể đạt được, trần lợi nhuận sẽ được thiết lập ở đâu, và hiệu quả của chiến lược quyền chọn sẽ thay đổi thế nào theo điều kiện thị trường. Do mức bảo vệ không cố định, nhà đầu tư cần hiểu rõ cấu trúc sản phẩm và các rủi ro đi kèm.

Khác với ETF Bitcoin spot vốn bám sát biến động giá tài sản cơ sở, PBIT ưu tiên quản trị biến động lợi nhuận - rủi ro hơn là tối đa hóa mức sinh lời. Sức hấp dẫn của quỹ vì vậy còn phụ thuộc vào quá trình xem xét của SEC cũng như các điều kiện vận hành cụ thể, và chưa thể xem đây là một sản phẩm bảo vệ vốn ngay từ giai đoạn nộp hồ sơ.