Cổ phiếu CoreWeave tăng hơn 6% trong giao dịch trước giờ mở cửa sau khi Goldman Sachs nâng khuyến nghị đầu tư từ “trung lập” lên “mua”, dù đồng thời hạ giá mục tiêu của mã này. Ngân hàng Phố Wall cho rằng đợt giảm sâu gần đây đã khiến thị trường phản ánh quá mức rủi ro chi phí vốn, trong khi đánh giá thấp tiềm năng doanh thu từ hạ tầng AI của công ty.

Theo Decrypt, ngày 19/10 (giờ địa phương), cổ phiếu CoreWeave tăng 6,53% lên 65,40 USD trong phiên giao dịch trước giờ mở cửa.

Goldman Sachs nâng khuyến nghị với CoreWeave lên “mua”, nhưng hạ giá mục tiêu từ 139 USD xuống 106 USD. Dù vậy, mức giá mới vẫn cao hơn khoảng 62% so với thị giá trước giờ mở cửa.

Động thái này diễn ra sau giai đoạn cổ phiếu lao dốc. Phiên 17/10, CoreWeave đóng cửa ở 61,39 USD, giảm 11,91% chỉ trong một ngày. Goldman Sachs ước tính mã này đã mất 24% trong 5 phiên gần nhất và giảm 43% kể từ khi công bố kết quả kinh doanh quý II ngày 11/8. So với mức đóng cửa 82,08 USD ngày 9/10, thị giá vẫn thấp hơn khoảng 20% ngay cả sau nhịp tăng trước giờ mở cửa.

Theo Goldman Sachs, áp lực giảm giá gần đây chủ yếu đến từ lo ngại về chi phí huy động vốn. CoreWeave đang chi mạnh để mở rộng hạ tầng điện toán hiệu năng cao phục vụ AI, trong bối cảnh lợi suất trái phiếu không bảo đảm tăng mạnh làm dấy lên quan ngại về gánh nặng vốn vay. Nhà đầu tư cũng đặt câu hỏi liệu nhu cầu đối với các mô hình AI hiệu năng cao có thể sớm chuyển thành doanh thu đủ lớn để bù đắp chi phí đầu tư hạ tầng hay không.

Gabriela Borges, nhà phân tích tại Goldman Sachs, nhận định thị trường đang phản ánh quá mức rủi ro chi phí vay trong tương lai của CoreWeave, trong khi chưa đánh giá đầy đủ khả năng sinh lời của các tài sản điện toán mà công ty đang sở hữu.

Borges dự báo trong 24 tháng tới, doanh thu định kỳ hằng năm trên mỗi megawatt của CoreWeave sẽ tăng. Theo bà, nguồn cung công suất điện toán vẫn khan hiếm, trong khi lợi thế về hiệu năng, chi phí và khả năng đưa cơ sở mới vào vận hành có thể giúp công ty cải thiện doanh thu. Doanh thu trên mỗi megawatt tăng cũng có thể nâng tỷ suất sinh lời nội bộ, nếu chưa tính đến tác động của nợ vay.

Về chi phí vốn, Borges cho rằng mức tăng sẽ chỉ ở phạm vi hạn chế. Bà ước tính chi phí vay bình quân của CoreWeave có thể tăng thêm 100-200 điểm cơ bản, tương đương 1-2 điểm phần trăm. Dựa trên trao đổi với các nhà đầu tư tín dụng trong ngành, bà cho rằng khả năng chi phí vay tăng mạnh hơn nữa là không lớn.

Thực tế, các khoản nợ không bảo đảm của CoreWeave gần đây được giao dịch với lợi suất khoảng 13,5%-15%, cho thấy nhà đầu tư trái phiếu đang đòi hỏi mức bù rủi ro tín dụng khá cao. Tuy nhiên, Goldman Sachs cho rằng mức lợi suất này có thể phóng đại chi phí huy động vốn thực tế, bởi CoreWeave chủ yếu sử dụng các khoản vay có tài sản bảo đảm bằng hạ tầng điện toán.

Tháng 8, công ty đã ký thỏa thuận vay 2,6 tỷ USD theo cấu trúc có tài sản bảo đảm cho hạ tầng điện toán. Khoản vay này có lãi suất bằng SOFR cộng thêm 5,5 điểm phần trăm. Nguồn vốn được dùng để mua thiết bị điện toán và triển khai cho khách hàng, nhưng Goldman Sachs lưu ý điều kiện này không nhất thiết đại diện cho toàn bộ các khoản vay trong tương lai.

Một số nhà phân tích khác tại Phố Wall cũng tiếp tục theo dõi triển vọng tăng trưởng của CoreWeave. Ngày 17/10, Brett Knoblauch của Cantor Fitzgerald giữ nguyên khuyến nghị “tăng tỷ trọng” cùng giá mục tiêu 176 USD. Theo đánh giá của ông, gần như toàn bộ công suất điện toán mà CoreWeave dự kiến cung cấp trong năm 2027 đã được ký hợp đồng.

Thỏa thuận với Nvidia cũng đang được chú ý như một chỉ dấu về nhu cầu điện toán của CoreWeave. Theo hợp đồng công bố tháng 9/2025, Nvidia sẽ phải mua phần công suất điện toán chưa bán hết đến ngày 13/4/2032 nếu một số điều kiện được đáp ứng. Tuy nhiên, thỏa thuận này vẫn đi kèm các điều khoản liên quan đến chấm dứt hợp đồng, bàn giao và mức độ sẵn sàng dịch vụ.

Trong khi đó, tài sản token hóa gắn với cổ phiếu CoreWeave mang mã CRWVB tăng 7,2% trong 24 giờ, lên 65,23 USD. Dù vậy, đây là tài sản tách biệt với cổ phiếu CoreWeave niêm yết trên Nasdaq, nên khó đối chiếu trực tiếp mức biến động này với giao dịch trước giờ mở cửa của cổ phiếu cơ sở.

Goldman Sachs cho rằng trong 12 tháng tới, CoreWeave vẫn đối mặt với nhiều biến số, gồm nhu cầu hạ tầng AI, nguồn cung công suất điện toán thực tế và giá trị còn lại của thiết bị. Diễn biến cổ phiếu vì thế sẽ phụ thuộc vào khả năng chuyển nhu cầu điện toán AI thành doanh thu và lợi nhuận bền vững, đồng thời duy trì được điều kiện huy động vốn đủ thuận lợi để tiếp tục đầu tư quy mô lớn.