Các công ty chứng khoán lớn tại Hàn Quốc được dự báo ghi nhận quý III suy giảm mạnh sau nửa đầu năm tăng trưởng cao. Áp lực chính đến từ thanh khoản trên thị trường cổ phiếu đi xuống, doanh thu môi giới thu hẹp, trong khi lãi suất tăng và biến động thị trường lớn hơn khiến mảng tự doanh phát sinh thêm lỗ đánh giá lại tài sản.

Theo giới đầu tư tài chính Hàn Quốc ngày 20/10, lợi nhuận ròng hợp nhất thuộc về cổ đông công ty mẹ của 5 doanh nghiệp gồm Samsung Securities, Korea Investment Holdings, Kiwoom Securities, Mirae Asset Securities và NH Investment & Securities trong quý III được dự báo đạt khoảng 1.063 tỷ won. Mức này giảm 44,9% so với cùng kỳ năm trước và giảm 76,6% so với quý trước, đồng thời thấp hơn khoảng 30% so với dự báo thị trường ở mức 1.522,1 tỷ won.

Nguyên nhân lớn nhất kéo giảm kết quả kinh doanh là thanh khoản sụt giảm. Trong quý III, giá trị giao dịch bình quân ngày trên thị trường cổ phiếu Hàn Quốc đạt 52 nghìn tỷ won, giảm 41,7% so với quý trước. Giao dịch cổ phiếu nước ngoài cũng giảm 30,7%, còn 124,9 tỷ USD, khiến doanh thu phí môi giới được dự báo giảm 34% theo quý.

Mảng tự doanh, động lực chính của kết quả kinh doanh trong nửa đầu năm, cũng suy yếu rõ rệt trong quý III.

Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 3 năm tăng từ 3,7% vào cuối tháng 6 lên 4,0% vào cuối tháng 9. Cùng với biến động gia tăng trên thị trường cổ phiếu, diễn biến này làm xấu đi kết quả đánh giá lại danh mục đầu tư trái phiếu và cổ phiếu.

Giá trị giao dịch bình quân ngày của các quỹ hoán đổi danh mục (ETF) trong quý III cũng giảm 18,5% so với quý trước, xuống còn 23 nghìn tỷ won, qua đó gây áp lực lên nguồn thu liên quan đến hoạt động tạo lập thanh khoản (LP).

Ở mảng ngân hàng đầu tư (IB), đóng góp vào lợi nhuận cũng được đánh giá là khá hạn chế. Doanh thu phí bảo lãnh và thu xếp trong quý III được ước tính giảm 17,9% so với cùng kỳ do thị trường IPO và mezzanine trầm lắng, trong bối cảnh quy định về niêm yết bị siết chặt hơn. Bên cạnh đó, lãi suất tăng cũng khiến nhiều doanh nghiệp chuyển sang vay ngân hàng thay vì phát hành trái phiếu doanh nghiệp.

Dự báo kết quả kinh doanh giữa các công ty cho thấy sự phân hóa đáng kể.

Samsung Securities được dự báo đạt lợi nhuận ròng 361,5 tỷ won trong quý III, tăng 16,9% so với cùng kỳ nhưng giảm 26% so với quý trước. Thu nhập từ phí môi giới và quản lý tài sản (WM) lần lượt giảm khoảng 40% và 32% theo quý, trong khi lợi nhuận từ tự doanh được ước tính giảm 32%.

Korea Investment Holdings được dự báo ghi nhận 432,1 tỷ won, mức cao nhất trong nhóm 5 công ty, song vẫn giảm 35,9% so với cùng kỳ và giảm 56,6% so với quý trước. Doanh thu phí môi giới và WM của công ty được dự báo lần lượt giảm 42% và 61% theo quý. Mảng tự doanh cũng chịu áp lực khi lỗ đánh giá lại trái phiếu tăng theo đà đi lên của lãi suất.

Kiwoom Securities được dự báo đạt 338,7 tỷ won, tăng 5,2% so với cùng kỳ nhưng giảm 50,2% so với quý trước. Trong bối cảnh doanh thu môi giới suy yếu và gánh nặng lỗ đánh giá lại chứng khoán gia tăng, nguồn thu từ hoạt động ETF LP được kỳ vọng sẽ bù đắp một phần.

NH Investment & Securities được dự báo đạt 339,5 tỷ won, tăng 19,9% so với cùng kỳ nhưng giảm 30,7% so với quý trước. Phí môi giới và WM lần lượt giảm 39% và 35% theo quý, còn lợi nhuận từ tự doanh được ước tính giảm 37% do lỗ đánh giá lại trái phiếu và các tài sản kém thanh khoản.

Biến số lớn nhất trong mùa báo cáo này là Mirae Asset Securities. Công ty được dự báo lỗ ròng 408,8 tỷ won trong quý III, chủ yếu do khoản lỗ đánh giá lại khoảng 765,6 tỷ won liên quan đến việc giá cổ phiếu của khoản đầu tư vào SpaceX đi xuống và tác động từ tỷ giá bình quân.

Một số dự báo khác cũng cho rằng khoản lỗ đánh giá lại liên quan đến SpaceX của Mirae Asset Securities vào khoảng 700 tỷ won. Ngay cả khi loại trừ yếu tố từ Mirae Asset Securities, lãi lỗ từ vận hành danh mục và các khoản thu nhập khác của nhóm công ty chứng khoán vẫn được dự báo giảm 19,7% so với cùng kỳ, cho thấy đà suy yếu trong quý III không chỉ đến từ yếu tố riêng lẻ của một doanh nghiệp.

Bước sang quý IV, thị trường vẫn có khả năng phục hồi một phần. Tuy nhiên, nếu thanh khoản tiếp tục duy trì ở vùng hiện tại, lợi nhuận từ hoạt động cốt lõi của các công ty chứng khoán có thể vẫn chịu áp lực giảm.

Ở chiều ngược lại, số dư tiền gửi ký quỹ của nhà đầu tư vào cuối tháng 9 đạt 105 nghìn tỷ won, cao hơn đáng kể so với mức bình quân 66 nghìn tỷ won của năm 2021. Theo đánh giá của giới phân tích, nếu thị trường ổn định trở lại và tâm lý đầu tư cải thiện, thanh khoản vẫn còn dư địa phục hồi.

Một đại diện trong ngành đầu tư tài chính nhận định việc các công ty chứng khoán mở rộng vốn chủ sở hữu và đa dạng hóa nguồn vốn huy động, bao gồm giấy nợ phát hành và tài khoản đầu tư tổng hợp (IMA), là yếu tố đáng chú ý, giúp khả năng chống chịu lợi nhuận tốt hơn so với trước đây. Dù vậy, trong ngắn hạn, biến động theo lãi suất và thanh khoản vẫn khó tránh khỏi; ngược lại, nếu môi trường thị trường cải thiện, tốc độ phục hồi lợi nhuận cũng có thể nhanh hơn so với các giai đoạn trước.