Strategy, doanh nghiệp nắm giữ Bitcoin lớn nhất thế giới, đã nâng lượng dự trữ lên 848.250 BTC. Tuy nhiên, dù Michael Saylor tiếp tục phát tín hiệu có thể mua thêm, tốc độ giải ngân thực tế của công ty đang chậm lại rõ rệt.

Theo U.Today ngày 18/10, Michael Saylor đăng trên mạng xã hội thông điệp “We found room for more orange”, kèm biểu đồ cho thấy khả năng Strategy chuẩn bị thực hiện thêm một đợt mua Bitcoin.

Tính đến giữa tháng 10, Strategy nắm giữ lượng Bitcoin tương đương 4,04% tổng nguồn cung toàn cầu. Số Bitcoin này có giá trị thị trường khoảng 69,45 tỷ USD, với giá mua bình quân 75.444 USD mỗi BTC.

Theo dữ liệu được đề cập, mức sinh lời chưa hiện thực hóa theo giá thị trường đạt 8,15%, trong khi hiệu suất danh mục từ đầu năm ở mức 26,1%.

Dù vậy, nhịp mua vào thực tế đã giảm đáng kể. Trong tuần báo cáo gần nhất, Strategy chỉ mua thêm 250 BTC, trị giá khoảng 21,5 triệu USD, mức mua thấp nhất trong năm.

Giới phân tích cho rằng nguyên nhân chính đến từ sự thay đổi trong ưu tiên sử dụng vốn. Trong quá trình cơ cấu nguồn lực, Strategy đã chi 192,4 triệu USD để mua lại cổ phiếu ưu đãi STRC.

Khi lợi suất của lô cổ phiếu ưu đãi này tăng lên 12,31%, ban lãnh đạo công ty đánh giá việc giảm áp lực chi trả cổ tức trong tương lai cấp bách hơn so với việc tiếp tục mua thêm Bitcoin ở thời điểm hiện tại.

Song song với đó, Strategy vẫn duy trì quỹ dự phòng 5,5 tỷ USD trong các công cụ neo vào USD để bảo đảm ổn định hoạt động. Vì vậy, dù ban lãnh đạo vẫn phát tín hiệu muốn tiếp tục gom Bitcoin, tiến độ giải ngân hiện được điều chỉnh theo hướng cân bằng giữa thanh khoản và áp lực nợ.

Một áp lực khác đến từ thay đổi trong tiêu chí của MSCI. Strategy đang đứng trước nguy cơ bị loại khỏi các bộ chỉ số tham chiếu đầu tư toàn cầu, trong bối cảnh giá trị Bitcoin trên bảng cân đối kế toán đã vượt xa quy mô mảng phần mềm cốt lõi của công ty.

MSCI dự kiến công bố quyết định chính thức vào ngày 11/11/2026.

Theo ước tính của JP Morgan, khoảng 2,8 tỷ USD dòng vốn thụ động có thể rút khỏi cổ phiếu MSTR. Lo ngại này đã khiến cổ phiếu Strategy có thời điểm giảm 9,56% trong tuần trước, xuống còn 136,83 USD, đồng thời hệ số mNAV cơ bản lùi về 0,83 lần.

Dù Michael Saylor tiếp tục thể hiện quan điểm ủng hộ việc mua thêm Bitcoin, dư địa tích lũy của Strategy trong thời gian tới nhiều khả năng sẽ không chỉ phụ thuộc vào chiến lược mở rộng quy mô nắm giữ. Khả năng mua tiếp của công ty được dự báo sẽ chịu tác động trực tiếp từ gánh nặng nợ cũng như rủi ro liên quan đến MSCI trong tháng 11.