Cổ phiếu Samsung Electronics và SK hynix vừa trải qua đợt giảm mạnh hiếm thấy, dù triển vọng lợi nhuận của cả hai doanh nghiệp vẫn tích cực. Tâm lý thị trường đang bị chi phối bởi lo ngại về khả năng huy động vốn của các công ty vận hành trung tâm dữ liệu AI tại Mỹ, cùng rủi ro Fed tiếp tục nâng lãi suất. Những yếu tố này đã làm dấy lên nghi vấn về nhu cầu bộ nhớ, kéo giá cổ phiếu đi xuống. Giới phân tích cho rằng thời điểm hồi phục của nhóm cổ phiếu này sẽ phụ thuộc vào việc áp lực vốn đối với các trung tâm dữ liệu AI được tháo gỡ khi nào.

Cổ phiếu Samsung Electronics bắt đầu giảm từ ngày 6 và gần như đi xuống trong suốt giai đoạn này, ngoại trừ phiên 14. Chốt phiên ngày 15, thị giá thấp hơn 24,8% so với mức đóng cửa ngày 2.

Trong cùng thời gian, SK hynix giảm 7 phiên liên tiếp, mất 32,8%. Riêng ngày 15, cổ phiếu này lao dốc 12,76%, mức giảm trong ngày mạnh nhất của cả đợt. Sang ngày 16, cổ phiếu của hai doanh nghiệp có hồi phục nhẹ, nhưng vẫn còn cách xa vùng giá trước đó.

Tính từ năm 1990, đây là lần thứ năm cổ phiếu Samsung Electronics ghi nhận mức giảm mạnh như vậy trong vòng một tuần. Bốn lần trước rơi vào các giai đoạn khủng hoảng tài chính châu Á 1997-1998, bong bóng dotcom năm 2000 và thời điểm ngay sau khi Lehman Brothers phá sản năm 2008.

Năm 2000, mức giảm theo tuần lớn nhất của Samsung Electronics là 22,3%. Ngay cả trong tháng 3/2020, khi COVID-19 bùng phát, mức giảm theo tuần mạnh nhất của cổ phiếu này cũng chỉ ở 11,6%. Đây được xem là lần đầu tiên một đợt sụt giảm lớn như vậy xảy ra mà không gắn trực tiếp với một cú sốc kinh tế vĩ mô.

Diễn biến giá cổ phiếu đi ngược với bức tranh kinh doanh. Samsung Electronics ước tính lợi nhuận hoạt động quý III đạt 10,74 nghìn tỷ won, tăng 20% so với quý trước.

Trong khi đó, Hana Securities dự báo lợi nhuận hoạt động quý III của SK hynix đạt 7,79 nghìn tỷ won. Chỉ riêng mảng bộ nhớ, hai công ty được ước tính tạo ra khoảng 18 nghìn tỷ won lợi nhuận.

Dù vậy, thị trường vẫn chịu sức ép từ yếu tố gián tiếp là bài toán vốn của các trung tâm dữ liệu AI tại Mỹ. CoreWeave là doanh nghiệp mua GPU của Nvidia để xây dựng trung tâm dữ liệu và cho các công ty AI thuê năng lực tính toán. Phần lớn vốn đầu tư của công ty này được huy động thông qua nợ. Đây cũng là lĩnh vực tiêu thụ bộ nhớ của Samsung Electronics và SK hynix.

Cổ phiếu CoreWeave giảm 15,46% trong phiên ngày 14 theo giờ địa phương. Cùng ngày, lợi suất trái phiếu doanh nghiệp đáo hạn năm 2032 của công ty này tăng lên gần 15%, phản ánh lo ngại gia tăng về rủi ro tín dụng.

Bên cạnh đó, chỉ số giá sản xuất (PPI) tháng 9 của Mỹ cao hơn dự báo cũng làm gia tăng lo ngại Fed có thể tiếp tục nâng lãi suất. Điều này gây thêm áp lực lên nhóm doanh nghiệp đang mở rộng đầu tư bằng vốn vay. Ngày 15, cổ phiếu của Samsung Electronics và SK hynix tại thị trường Hàn Quốc ghi nhận mức giảm mạnh nhất trong tuần.

Lo ngại về khả năng huy động vốn của các doanh nghiệp vận hành trung tâm dữ liệu tại Mỹ đã nhanh chóng lan sang cổ phiếu của các nhà sản xuất bộ nhớ Hàn Quốc, bởi trung tâm dữ liệu AI không thể vận hành nếu thiếu bộ nhớ. GPU của Nvidia sử dụng bộ nhớ băng thông cao HBM, trong khi máy chủ đi kèm DRAM. Nvidia đồng thời là nhà cung cấp GPU và là cổ đông nắm 10% cổ phần tại CoreWeave.

Nếu các doanh nghiệp như CoreWeave gặp khó hơn trong việc vay vốn, đơn hàng GPU có thể suy giảm. Khi đó, nhu cầu HBM và DRAM của SK hynix và Samsung Electronics cũng có nguy cơ bị ảnh hưởng, và rủi ro này đang được phản ánh vào giá cổ phiếu. Đây cũng được xem là lý do khiến SK hynix, doanh nghiệp có tỷ trọng bộ nhớ cao hơn, giảm mạnh hơn Samsung Electronics.

Việc cổ phiếu bán dẫn tại Đài Loan và Nhật Bản đồng loạt đi xuống, dù TSMC công bố doanh thu quý III vượt kỳ vọng thị trường, cũng được xem là tín hiệu cho thấy giới đầu tư đang đánh giá lại khả năng huy động vốn để duy trì chu kỳ đầu tư AI.

Tuy nhiên, thị trường vẫn còn cơ sở để kỳ vọng vào khả năng hồi phục. Khác với các đợt lao dốc trước vốn gắn với khủng hoảng trên diện rộng như khủng hoảng ngoại hối hay khủng hoảng tài chính, lần điều chỉnh này xuất phát chủ yếu từ lo ngại về dòng vốn. Sau cả bốn lần giảm sâu trước đây, cổ phiếu Samsung Electronics đều phục hồi. Sau 4 tuần, giá cổ phiếu trong cả bốn trường hợp đều tăng trở lại so với vùng đáy ngay sau cú giảm.

Triển vọng lợi nhuận cũng tiếp tục được đánh giá tích cực. Hanwha Investment & Securities cho rằng HBM4 sẽ là động lực tăng trưởng chính của Samsung Electronics trong năm tới. Trong khi đó, Hana Securities dự báo SK hynix có thể công bố thêm chương trình hoàn trả cho cổ đông trị giá ít nhất 30 nghìn tỷ won khi công bố kết quả quý III. Do nhu cầu HBM gắn chặt với hoạt động đầu tư của các trung tâm dữ liệu AI, giới phân tích nhận định thời điểm cổ phiếu bật lại sẽ phụ thuộc vào điều kiện huy động vốn của nhóm doanh nghiệp này.