Một số phân tích cho thấy các doanh nghiệp theo chiến lược Bitcoin đang chuyển kênh huy động vốn từ trái phiếu chuyển đổi sang cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn. Với riêng Strategy, nếu giá cổ phiếu ưu đãi quay lại mệnh giá, khả năng huy động thêm vốn để mua Bitcoin có thể được cải thiện.

Theo Bitcoin Magazine ngày 14/10/2026 (giờ địa phương), nhận định trên được Mike Treidl, Giám đốc đầu tư (CIO) của công ty quản lý tài sản số BlueCoinCapital, đưa ra khi phân tích cấu trúc vốn phục vụ hoạt động mua Bitcoin của Strategy.

Ông Treidl cho rằng điểm đáng chú ý nằm ở bản chất của công cụ huy động vốn. Theo đó, các doanh nghiệp theo chiến lược Bitcoin đang rời dần trái phiếu chuyển đổi để chuyển sang cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn, chủ yếu nhờ tính linh hoạt cao hơn trong nghĩa vụ chi trả. Cách tiếp cận này giúp giảm áp lực từ lịch trả gốc và lãi cố định, qua đó tạo thêm dư địa để duy trì chiến lược nắm giữ Bitcoin trong dài hạn.

Theo ông, diễn biến giá cổ phiếu ưu đãi của Strategy cũng là một biến số quan trọng. Nếu loại cổ phiếu này phục hồi về mệnh giá, Strategy có thể xuất hiện thêm động lực để tiếp tục mua Bitcoin. Khi việc huy động vốn qua cổ phiếu ưu đãi thuận lợi hơn, dư địa mua vào cũng có thể mở rộng.

Ông Treidl đồng thời nhắc đến chỉ số lượng satoshi tương ứng với mỗi cổ phiếu để phân biệt việc đầu tư vào Strategy với nắm giữ Bitcoin trực tiếp. Theo cách nhìn này, yếu tố quan trọng là lượng Bitcoin quy đổi trên mỗi cổ phiếu tăng thêm bao nhiêu. Nếu doanh nghiệp cải thiện chỉ số này thông qua huy động vốn và mua thêm Bitcoin, nhà đầu tư có thể kỳ vọng lượng Bitcoin quy đổi cho mỗi cổ phiếu tăng lên mà không cần mua thêm cổ phiếu.

Một điểm khác được ông nhấn mạnh là cách sử dụng đòn bẩy. Ông mô tả cấu trúc của Strategy là “đòn bẩy không bị margin call”, tức khác với hình thức vay nợ thông thường ở chỗ không trực tiếp đối mặt với rủi ro bị buộc thanh lý khi giá giảm mạnh. Theo ông, đây là yếu tố đáng chú ý đối với dòng vốn tổ chức khi tiếp cận thị trường Bitcoin vốn có biến động lớn.

Ông Treidl cũng đề cập khả năng nhu cầu từ khối tổ chức tiếp tục mở rộng. Theo ông, trong thời gian tới, các quỹ hưu trí và dòng vốn từ các quỹ có thể tạo ra làn sóng tham gia tiếp theo của nhà đầu tư tổ chức. Dù vậy, ông nhấn mạnh đây không phải là khuyến nghị mua một tài sản cụ thể, mà là cách lý giải cho sự thay đổi trong cấu trúc vốn của các doanh nghiệp theo chiến lược Bitcoin.

Diễn biến này cũng gắn với nhịp phục hồi giá Bitcoin. Ông Treidl cho biết Bitcoin đã trở lại vùng 83.000 USD trong phiên, đồng thời lưu ý rằng cần đánh giá song song áp lực cung trên thị trường với cơ chế mua vào của các doanh nghiệp theo chiến lược Bitcoin này. Theo ông, không chỉ xu hướng giá Bitcoin, mà cả cấu trúc huy động vốn và khả năng duy trì lực mua mới là những biến số quyết định giá trị doanh nghiệp cũng như mức độ tác động lên thị trường.

Trong thời gian tới, theo ông Treidl, có hai điểm cần theo dõi: cổ phiếu ưu đãi của Strategy có thực sự trở lại mệnh giá hay không, và mô hình huy động vốn này có lan sang các doanh nghiệp theo chiến lược Bitcoin khác hay không. Nếu các công ty mua Bitcoin chuyển từ cạnh tranh tích lũy sang cạnh tranh về cấu trúc vốn, dòng tiền đổ vào thị trường tiền số và độ bền của lực mua có thể trở thành biến số quan trọng hơn.