Thị trường quyền chọn Bitcoin trước kỳ đáo hạn tuần này đang cho thấy xu hướng nghiêng về kịch bản phòng thủ, với lượng vị thế put tập trung dày đặc ở vùng 76.000-80.000 USD. Trong khi đó, kỳ vọng biến động ngắn hạn tiếp tục giảm trước thời điểm Mỹ công bố chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 9.

Theo CryptoSlate ngày 12/10 (giờ địa phương), dữ liệu từ sàn quyền chọn tiền số Deribit cho thấy tổng hợp đồng mở của quyền chọn Bitcoin đáo hạn ngày 16/10 đạt 15.502 BTC, tương đương khoảng 1,29 tỷ USD. Trong số này, put chiếm 9.128 BTC, còn call là 6.374 BTC, đưa tỷ lệ put/call lên 1,43.

Xét theo giá thực hiện, mốc 80.000 USD đang tập trung lượng vị thế put trị giá khoảng 188 triệu USD. Ở mốc 78.000 USD, quy mô vị thế vào khoảng 162 triệu USD, trong khi mốc 76.000 USD ghi nhận khoảng 101 triệu USD. Tổng cộng, ba vùng giá này đạt khoảng 451 triệu USD, tương đương gần 35% tổng lượng hợp đồng đáo hạn.

Diễn biến này xuất hiện sau nhịp giảm mạnh của Bitcoin trong tuần trước, khi giá có thời điểm lùi về quanh 80.000 USD. Điều đó khiến các vị thế put dồn xuống vùng giá này và thấp hơn.

Tuy nhiên, lượng hợp đồng mở của put không hoàn toàn đồng nghĩa với kỳ vọng giá sẽ giảm. Dữ liệu này còn bao gồm các giao dịch bán put phục vụ mục đích phòng hộ rủi ro hoặc thu phí quyền chọn.

Ở chiều ngược lại, quy mô call tại các vùng kháng cự chính thấp hơn đáng kể. Mốc 90.000 USD ghi nhận khoảng 94 triệu USD, mốc 87.000 USD là 70 triệu USD và mốc 85.000 USD là 55 triệu USD. Tổng giá trị chỉ đạt 219 triệu USD, chưa bằng một nửa so với cụm put ở vùng giá thấp. Với mức giá Bitcoin khoảng 83.450 USD tại thời điểm đó, thị trường sẽ cần thêm gần 8% để chạm ngưỡng 90.000 USD.

Mức “max pain” - vùng giá khiến người mua quyền chọn chịu thiệt hại lớn nhất khi đáo hạn - hiện được xác định quanh 83.000 USD. Với kỳ hạn đáo hạn cuối tháng, thị trường cũng đã hình thành quy mô vị thế lớn ở vùng giá cao hơn. Tổng giá trị danh nghĩa của call đáo hạn ngày 30/10 tại các mức 90.000 USD, 95.000 USD và 100.000 USD lên tới 4,54 tỷ USD.

Trong khi đó, kỳ vọng biến động ngắn hạn đang suy yếu. Công ty phân tích phái sinh Laevitas cho biết, tính đến ngày 12/10, thị trường quyền chọn mới phản ánh mức độ biến động khá hạn chế trước báo cáo CPI của Mỹ dự kiến công bố ngày 14/10.

Cụ thể, biến động hàm ý at-the-money của kỳ hạn 7 ngày đã giảm từ 34,5% cách đây khoảng một tuần xuống còn 32,01%. Ở các kỳ hạn dài hơn, biến động hàm ý lần lượt là 34,66% với kỳ hạn 30 ngày, 37,29% với kỳ hạn 90 ngày và 38,24% với kỳ hạn 180 ngày, cho thấy đường cong biến động tăng dần theo thời hạn.

Nếu áp mức biến động hàm ý 7 ngày vào giá Bitcoin tại thời điểm đó, biên độ dao động kỳ vọng theo một độ lệch chuẩn vào khoảng 4,4%, tương đương 3.700 USD. Theo đó, vùng giá dự kiến trong tuần nằm trong khoảng 79.750-87.150 USD. Mốc 80.000 USD - nơi tập trung nhiều vị thế put - vẫn nằm trong biên độ này, trong khi mốc 90.000 USD - nơi call tập trung - đã vượt trần kỳ vọng.

Chỉ số 25-delta skew của kỳ hạn 7 ngày, thước đo chênh lệch giá tương đối giữa call và put, đã giảm 4,38 điểm, từ +1,98 của tuần trước xuống -2,40. Theo Laevitas, đây là tín hiệu cho thấy nhu cầu đối với call đang hạ nhiệt, trong khi xu hướng ưu tiên put bắt đầu xuất hiện. Dù vậy, đơn vị này cũng lưu ý rằng so với trung vị 52 tuần gần nhất, mức định giá tương đối của put so với call vẫn còn thấp.

Trên thị trường hợp đồng tương lai, đòn bẩy cũng có dấu hiệu thu hẹp. Tổng hợp đồng mở của hợp đồng tương lai vĩnh cửu Bitcoin giảm 1,9% trong một tuần, xuống còn khoảng 29,33 tỷ USD. Phí funding quy đổi theo năm ở mức 5,6%.

Tâm điểm của thị trường hiện dồn vào dữ liệu CPI tháng 9 của Mỹ công bố ngày 14/10. Theo dự báo thị trường, CPI tháng 9 có thể tăng 3,7% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn mức 3,4% của tháng 8, chủ yếu do tác động của chi phí năng lượng tăng. Lạm phát lõi, không bao gồm thực phẩm và năng lượng, được kỳ vọng tăng 0,2% so với tháng trước.

Laevitas nhận định khả năng tăng lãi suất trong tháng 10 gần như đã không còn được phản ánh trong định giá thị trường, nhưng xác suất tăng lãi suất vào tháng 12 vẫn ở quanh mức 85%. Trong bối cảnh giá dầu và lợi suất trái phiếu chính phủ duy trì ở vùng cao, một số liệu lạm phát vượt dự báo có thể gây thêm áp lực lên nhóm tài sản rủi ro.

Sau CPI, các dữ liệu như chỉ số giá sản xuất (PPI) và doanh số bán lẻ cũng sẽ là những biến số quan trọng chi phối xu hướng ngắn hạn của Bitcoin trong tuần này. Nếu lạm phát cao hơn kỳ vọng, vùng 78.000-80.000 USD có thể tiếp tục bị kiểm định. Ngược lại, nếu áp lực giá thấp hơn dự báo, Bitcoin có thể được hỗ trợ để phục hồi lên các vùng kháng cự. Trước thời điểm quyền chọn đáo hạn ngày 16/10, giới đầu tư sẽ tiếp tục theo dõi sát dữ liệu vĩ mô và diễn biến dịch chuyển vị thế trên thị trường phái sinh.