Nhóm cổ phiếu công ty chứng khoán tại Hàn Quốc đang chịu áp lực điều chỉnh mạnh sau giai đoạn tăng nóng trong nửa đầu năm. Đà giảm diễn ra trong bối cảnh thị trường chứng khoán chững lại, thanh khoản suy yếu và lo ngại về kết quả kinh doanh quý III gia tăng.

Theo giới tài chính - đầu tư, cổ phiếu Mirae Asset Securities chốt phiên ngày 12 ở mức 28.400 won. So với đỉnh 83.800 won ghi nhận ngày 6/5, thị giá đã giảm khoảng 66,1%, gần như xóa sạch phần tăng đạt được từ đầu năm và rơi xuống dưới mốc 30.000 won.

Nhiều cổ phiếu lớn cùng ngành cũng giảm mạnh trong cùng giai đoạn. Kiwoom Securities mất 50,9%, từ 484.500 won xuống 238.000 won. Samsung Securities giảm 44,6%, từ 149.500 won xuống 82.800 won, trong khi Korea Finance Holdings lùi 43,2%, từ 291.500 won xuống 165.600 won. NH Investment & Securities cũng giảm 36,9%, từ 38.450 won còn 24.250 won.

Ở nhóm công ty chứng khoán quy mô vừa và nhỏ, xu hướng điều chỉnh cũng diễn ra tương tự. Hanwha Investment & Securities, Kyobo Securities, Yuanta Securities, Hyundai Motor Securities và DB Financial Investment đều đánh mất phần lớn mức tăng của nửa đầu năm.

Diễn biến kém tích cực của nhóm cổ phiếu này phản ánh xu hướng suy yếu chung của thị trường cơ sở. Theo KB Securities, chỉ số ngành chứng khoán KRX Securities giảm 20,1% trong quý III năm nay, mạnh hơn 0,8 điểm phần trăm so với mức giảm 19,3% của KOSPI trong cùng kỳ.

Trong nửa đầu năm, đà tăng của thị trường từng giúp các công ty chứng khoán cải thiện kết quả kinh doanh nhờ doanh thu môi giới tăng theo thanh khoản và mảng tự doanh khởi sắc. Tuy nhiên, bước sang nửa cuối năm, thị trường đảo chiều, giao dịch của nhà đầu tư thu hẹp, kéo theo lo ngại về lợi nhuận toàn ngành.

Trong quý III, giá trị giao dịch bình quân ngày trên thị trường cổ phiếu nội địa đạt 52,42 nghìn tỷ won, giảm 41,7% so với quý trước. Trong đó, KOSPI đạt bình quân 44,2 nghìn tỷ won mỗi ngày, còn KOSDAQ ở mức khoảng 8,3 nghìn tỷ won. Riêng tháng 9, giá trị giao dịch bình quân ngày giảm xuống 40,1 nghìn tỷ won, thấp hơn 19,0% so với tháng trước đó.

Giao dịch quỹ hoán đổi danh mục (ETF) và cổ phiếu nước ngoài cũng suy giảm. Trong quý III, giá trị giao dịch ETF bình quân ngày đạt 22,9 nghìn tỷ won, giảm 18,5% so với quý trước. Quy mô giao dịch cổ phiếu nước ngoài cũng giảm 30,7%, còn 124,9 tỷ USD.

Mô hình kinh doanh của các công ty chứng khoán phụ thuộc lớn vào thanh khoản thị trường. Khi giao dịch sôi động, doanh thu phí môi giới tăng, trong khi hoạt động tự doanh cũng được hưởng lợi nếu thị trường thuận lợi. Ngược lại, khi thanh khoản suy yếu, cả mảng môi giới lẫn lợi nhuận từ đầu tư đều chịu tác động. Vì vậy, động lực từng hỗ trợ đà tăng của cổ phiếu chứng khoán trong nửa đầu năm hiện đã suy yếu đáng kể.

Triển vọng kết quả kinh doanh quý III cũng không mấy tích cực. Thị trường hiện ước tính tổng lợi nhuận ròng quý III của 5 công ty chứng khoán lớn chỉ vào khoảng 1,1 nghìn tỷ won, giảm 45,1% so với cùng kỳ năm trước.

Lợi nhuận từ môi giới được dự báo giảm 51,6% so với cùng kỳ. Lợi nhuận từ mảng ngân hàng đầu tư (IB) và quản lý tài sản (WM) cũng được dự báo đi xuống. Theo giới phân tích, diễn biến kém thuận lợi của thị trường cùng thanh khoản co hẹp sẽ gây áp lực lên kết quả chung.

Dù vậy, việc nhóm cổ phiếu chứng khoán có tiếp tục giảm sâu hay không vẫn phụ thuộc chủ yếu vào khả năng phục hồi thanh khoản trên thị trường. Lợi nhuận của ngành hiện vẫn chịu ảnh hưởng lớn từ giá trị giao dịch và hiệu quả của danh mục đầu tư.

Bên cạnh đó, các chính sách hoàn vốn cho cổ đông như trả cổ tức, mua lại và hủy cổ phiếu quỹ cũng được xem là yếu tố có thể hỗ trợ giá cổ phiếu. Trong bối cảnh nhiều công ty chứng khoán đã tăng cường hoàn vốn dựa trên nền lợi nhuận mở rộng trước đó, mức cổ tức hấp dẫn hơn khi giá cổ phiếu giảm có thể giúp kích thích lực cầu đầu tư.

Ông Kang Seung-geon, chuyên gia phân tích tại KB Securities, cho biết tỷ suất cổ tức dự kiến của các công ty chứng khoán lớn trong giai đoạn 2026-2027 vào khoảng 6-7%, qua đó có thể tạo vùng đệm cho giá cổ phiếu. Ông cũng cho rằng tăng trưởng lợi nhuận từ hoạt động vận hành, nhờ mở rộng giấy nợ ngắn hạn do công ty phát hành và tài khoản đầu tư tổng hợp (IMA), sẽ là động lực trong trung và dài hạn.

Tuy nhiên, nếu thanh khoản phục hồi chậm, khả năng hình thành động lực tăng giá trong ngắn hạn sẽ vẫn hạn chế.

Theo ông Kang Seung-geon, không chỉ thanh khoản mà hiệu quả của tài sản đầu tư cũng biến động cùng thị trường cổ phiếu. Nếu tình trạng suy yếu của thị trường kéo dài, ngành chứng khoán sẽ khó tạo được động lực nổi bật trong ngắn hạn.